Пандемия коронавируса, ее экономические последствия, а также меры реагирования на эти проблемы продолжают «мутить воду» на рынке гособлигаций США. Настроения меняются с «бычьих» на «медвежьи» и наоборот, в зависимости от выходящих новостей.
На прошлой неделе ситуация была под контролем медведей. Причин множество: относительно сильные публикации макростатистики, надежды на скорую разработку вакцины, а также перспективы принятия Конгрессом нового пакета стимулирующих мер. Позитивные экономические сигналы оказывают давление на рынок гособлигаций, которые обычно выступают в роли актива «тихой гавани», а хорошие новости с экономического фронта снижают градус беспокойства.
Доходность 10-летних гособлигаций за минувшую неделю выросла до 0,71% на фоне снижения их стоимости (поскольку доходность обратно пропорциональна цене).
Продажи облигаций на сумму 112 млрд долларов (включая 30-летние выпуски общей стоимостью $26 млрд) также способствовали снижению цен.
Однако в начале этой недели настроения вновь изменились. Рынком овладели новые опасения в отношении COVID-19 на фоне сокращения объемов тестирования в США. Кроме того, Конгресс ушел на каникулы, так и не согласовав вопрос финансирования Почтовой службы США, которая заявила о том, что не гарантирует своевременную доставку бюллетеней в день выборов президента США.
Доходность 10-летних облигаций упала до 0,676%, поскольку «быки» подняли цены. Что касается тестирования на коронавирус, в среднем за июль ежедневно проводилось 750 000 тестов, однако в августе этот показатель упал до 733 000. Количество зараженных американцев перевалило за 5,4 миллиона, а число летальных случаев достигло 170 000.
Финансирование Почтовой службы и ее влияние на голосование также вызвало раскол в рядах законодателей: демократы хотят выделить больше средств USPS в рамках пакета стимулирующих мер, а республиканцы заявляют, что готовы предоставить деньги отдельным траншем.
На прошлой неделе инвесторов воодушевил тот факт, что число первичных заявок на пособия по безработице впервые с марта опустилось ниже 1 миллиона, а рост розничных продаж за вычетом автомобилей и топлива превысил ожидания экспертов. Также участников рынка порадовал рост потребительских цен. Да, рост инфляции в текущей обстановке считается хорошей новостью.
Прогнозы инфляции на ближайшие 10 лет можно оценить, исходя из реальной доходности защищенных от инфляции облигаций, которая в четверг выросла до 1,72% и завершила неделю на отметке 1,67%. Для сравнения: в марте этот показатель опускался до 0,50%.
На этой неделе, скорее всего, рынок будет подвержен аналогичным перепадам настроения. В понедельник были размещены 13-недельные и 26-недельные векселя на сумму 54 и 51 миллиарда долларов соответственно, а в среду состоится аукцион по размещению 20-летних облигаций объемом 25 миллиардов долларов. Это может способствовать снижению цен и росту доходности.
Съезд Демократической партии, который пройдет в формате видеоконференции вместо запланированного мероприятия в Милуоки, начался вечером понедельника и завершится в четверг официальным выдвижением бывшего вице-президента Джо Байдена в качестве кандидата в президенты. Вторым кандидатом станет сенатор от Калифорнии Камала Харрис.
Согласно опросам, пара Байден-Харрис лидирует в гонке, и кандидаты обычно получают мощную поддержку в рамках съезда, хотя трудно сказать, что произойдет на этот раз, учитывая сложности при проведении массовых мероприятий.
Между тем, протокол июльского заседания Федеральной резервной системы будет опубликован в среду, и аналитики будут искать в нем намеки на то, как ФРС относится к целевому уровню инфляции. Многие эксперты полагают, что центральный банк не просто допустит временное превышение отметки в 2%, но начнет предпринимать активные шаги по разгону инфляции с целью довести средний показатель до этого таргета. Однако, как показывает доходность защищенных от инфляции облигаций, никто не ожидает, что инфляция в ближайшее время приблизится к 2%.