Перспективы разработки лекарства от коронавируса наряду с разговорами о наращивании стимулов со стороны Федерального резерва резко укрепили валютный и фондовый рынки. Dow Jones Industrial Average подскочил более чем на 600 пунктов, а доллар США упал, поскольку инвесторы ринулись скупать валюты с высоким бета-коэффициентом. Лидером торгов среды стал новозеландский доллар, а следом за ним шли валюты Австралии и Канады. Ралли евро было более сдержанным, поскольку впереди нас ждет решение ЕЦБ по ставке.
Федеральная резервная система очень серьезно относится к экономическим последствиям пандемии COVID-19. В заявлении FOMC отмечаются высокие риски в среднесрочной перспективе, и кризис сильно повлияет на экономическую активность. На этом фоне ставки будут оставаться неизменными, поскольку для их корректировки центральный банк должен быть уверен, что экономика вернулась на нормальную траекторию. Председатель ФРС Пауэлл уточнил этот момент в рамках пресс-конференции, предупредив, что уровень безработицы может достигнуть двузначной отметки уже в следующем отчете, тогда как экономическая активность во втором квартале упадет беспрецедентными темпами. Регулятор по-прежнему исполнен решимости использовать весь спектр своих инструментов. Пауэлл также видит необходимость в дополнительных усилиях, но руки ФРС связаны, поскольку центральный банк может только кредитовать, но никак не может влиять на расходы бюджета. В своем выступлении Пауэлл даже не пытался подсластить пилюлю: он отмечает невероятный размах «вирусного шока» и предупреждает, что он сильно ограничит экономическую активность на некоторое время.
Отчет по ВВП США оказался слабым. Экономика США в первом квартале потеряла 4,8% (чего не наблюдалось целых десять лет), тогда как рынки прогнозировали замедление на 4%. Слабая реакция доллара в сочетании с активным ралли фондового рынка по результатам публикации говорит нам о том, что инвесторы готовились к еще более слабым данным. Основной акцент будет сделан на показателях второго квартала, и реакция на отчет среды была бы существенной в случае сокращения ВВП на 6% или более. В четверг нас ждут данные по числу заявок на пособия по безработице, а также доходам и расходам физических лиц. Учитывая прогнозы сокращения доходов и расходов, внимание в первую очередь будет сосредоточено на заявках. Ожидается, что их число снизится с 4,42 до 3,5 млн. Если этого не произойдет, пара USD/JPY существенно снизится.
На передний план выходят евро и Европейский центральный банк. Единая валюта уверенно торгуется по отношению к доллару США, но прирост в большей степени объясняется слабостью доллара, чем силой евро. В преддверии публикации решения ЕЦБ пара EUR/USD торгуется ниже 50-, 100- и 200-дневных простых скользящих средних, находясь непосредственно на 20-дневной SMA и демонстрируя, что медведи удерживают контроль над рынком. Экономисты полагают, что ВВП еврозоны упадет на 3,7% (самыми высокими темпами со времен великой рецессии), хотя реальное значение может оказаться еще хуже. США стали водить карантин только в последние две недели первого квартала, тогда как еврозона начала закрывать предприятия и границы в середине февраля, на 3 недели опередив крупные американские штаты, поэтому ущерб для экономики будет более значительным. Мы не удивимся, если масштаб падения ВВП в регионе будет сопоставим с цифрами по США; в этом случае евро опустится к отметке 1,08.
Хотя отчет по ВВП еврозоны может быть более сильным рыночным драйвером, чем заседание ЕЦБ, нельзя игнорировать решение центрального банка. Скорее всего, регулятор не станет корректировать политику, поскольку он запустил свою экстренную программу выкупа активов (PEPP) всего 5 недель назад, и ей нужно дать время. Кроме того, центральный банк совсем недавно расширил перечень скупаемых бондов, что позволит приобретать "мусорный" долг Италии. Глава ЕЦБ Лагард считает, что в этом году экономика может упасть на целых 15%, а доверие деловых кругов и инвесторов опустится до рекордно низкого уровня, поэтому потребуются дополнительные шаги. Регулятор намерен увеличить объем QE, но может отложить принятие этого решения еще на месяц. В отличие от ФРС, тон выступления Лагард будет очень «голубиным».
Сырьевые валюты продолжили укрепляться, и их возглавили новозеландский и австралийский доллары. Это неудивительно, если вспомнить, что обе страны перезапустили экономику на этой неделе. Профицит торгового баланса Новой Зеландии в марте вырос на фоне увеличения импорта и экспорта. Потребительская инфляция в Австралии разгоняется; в годовом отношении показатель вырос с 1,8% до 2,2%. При этом AUD и NZD практически не отреагировали на отчеты по деловой активности Китая, поскольку те в целом соответствовали ожиданиям.
Пара USD/CAD снижалась в ходе пяти из шести последних торговых дней. Цены на нефть, наконец, стабилизировались, поддерживая динамику валюты. Отчет по ВВП Канады будет опубликован в четверг, и, в отличие от США и еврозоны, данные могут быть сильными, поскольку будут февральскими, а тогда наблюдался рост розничных продаж и торгового баланса. Скорее всего, инвесторы отнесутся к любым позитивным изменениям с долей скептицизма, поскольку впереди ждут данные за март и апрель.