Акции канадских «экологов» снова под давлением после выхода отчётностей таких гигантов, как Aurora Cannabis и Canopy Growth. Результаты, мягко говоря, разочаровали рынок. В чём причина?
Причина проста – очевидно, хайп вокруг легализации марихуаны спадает, темпы продаж не такие высокие, число торговых точек, открываемых в тех или иных районах Канады, ниже ожидаемого, в том числе, по причине бюрократических проволочек и недостатка компетентности со стороны лицензионных властей. Всё это сужает проникновение продукта каждого конкретного производителя на рынок. Потребитель, конечно же, алчет.
Посмотрим, что не так.
Canopy Growth Corp (NYSE:CGC) (TSX:WEED) – одна из крупнейших компаний сектора в мире – хотя и повысила продажи во втором квартале 2020 финансового года относительно отчётного периода годом ранее – С$76,6 млн, однако поквартальные результаты снизились на 15%. Продолжили расти операционные расходы – на 15% к предыдущему кварталу и на 48% за год. Убыток составил C$374,6 млн – это C$1,08 на акцию. Запасы продукции на складах за квартал возросли на 17%, на сумму C$461,8 млн. Слабину дало направление масел и гелей – здесь продажи упали на 80% относительно предыдущего квартала. При этом, несмотря на все разочаровывающие показатели, у компании скопилась внушительная подушка наличности – по итогам отчётного квартала она составила $2,7 млрд, что на $404,7 больше квартала предыдущего.
Aurora Cannabis Inc (NYSE:ACB) (TSX:ACB) отчиталась по результатам третьего квартала: выручка упала относительно отчётного квартала прошлого года на 24% до C$75,3 млн с C$98,9 млн кварталом ранее. Компания получила убыток по EBITDA в размере 39,7 млн – вместо ожидаемых 20,8 млн. В результате компания объявила о приостановке планов по экспансии на другие рынки: в первую очередь будет остановлено строительство Aurora Nordic 2 – мощностей по выращиванию травы в Дании, а также отложена достройка и запуск площадки Aurora Sun – Мощностей в Канаде. Это позволит компании сохранить до C$190 млн наличности в качестве подушки. К тому же, компания достигла соглашения с инвесторами, владеющими конвертируемыми долговыми обязательствами с погашением в Марте 2020 года на конвертацию долга по более низким ценам.
Сектор в течение года стагнирует. На волне хайпа и всеобщего «лигалайза» появилось большое количество производителей, наполнивших рынок своим продуктом, не всегда качественным. В итоге, резкий рост акций компаний каннабисного сектора сменился затяжным падением. Да, компании открывают новые точки, но здесь планы экспансии тормозят бюрократические процессы и вопросы лицензирования. По некоторым компаниям, да и по сектору в целом, ударили скандалы с нелицензионным сырьём. Потребители у продукции есть, но за них теперь приходится бороться.
Однако здесь мы имеем дело с достаточно устойчивыми компаниями, способными выжить в трудные времена, имеющими приличный запас наличности, а значит, пространство для манёвра. Плюс нужно понимать, что сектор зелёных экологов, по сути, только-только начинает набирать обороты, появляется новая парадигма распространения и потребления рекреационных продуктов, вырабатываются соответствующие институты.
Поэтому я уверен, что в ближайшие годы, когда правила устоятся, и возрастёт прозрачность, мы увидим рост прибылей, продаж и формирование новой культуры потребления. А вместе с тем и рост курсовой стоимости акций компаний.