Доллар летит на одном двигателе

«Быки» по EUR/USD сумели защитить поддержку на 1,0875-1,0885

После выхода в свет статистики по деловой активности в производственном секторе США у Дональда Трампа появился новый повод для критики ФРС, а у центробанка – для снижения ставки по федеральным фондам. Президент поспешил им воспользоваться, заявив, что Джером Пауэлл и его коллеги позволили доллару укрепиться настолько, что это создает проблемы американским производителям. Станет ли прибегать к ослаблению денежно-кредитной политики Федрезерв – покажет время. Судя по реакции финансовых рынков на важные данные, инвесторы уверены, что цикл монетарной экспансии продолжится.

Индекс менеджеров по закупкам в производственном секторе от Института управления поставками в сентябре рухнул с 49,1 до 47,8, минимальной отметки с июня 2009. Эксперты Bloomberg ожидали его восстановления выше критического уровня 50, однако, как оказалось, проблемы американских производителей куда глубже, чем ранее предполагалось, и винить в этом нужно торговую войну, а не ФРС.

Динамика PMI в производственном секторе США

Источник: Financial Times.

И хотя оптимисты утверждают, что паниковать не стоит, ведь на долю сектора приходится лишь 11% ВВП и 8,5% занятости, на самом деле от производства зависят и транспортные услуги, и работа складов, и розничной торговли. С учетом существующих взаимосвязей, Wall Street Journal оценивает его вклад в валовой внутренний продукт США в 30%.

Торговые войны привели к тому, что американская экономика по аналогии с самолетом работает на одном двигателе – потребителях. В результате возникает вопрос, опять же, проводя параллели с авиацией, о скорости ее сваливания. Принято считать, что замедление ниже тренда в 2%, вероятнее всего, приведет к рецессии. Хотя есть мнение, что и 1-1,5% будет достаточно, чтобы удержать Boeing в воздухе. По мнению президента ФРБ Чикаго Чарльза Эванса, превентивные меры в виде снижения ставки на 50 б.п. позволят обеспечить 2,25-процентный прирост ВВП в текущем году, 2-процентную инфляцию на протяжении нескольких последующих лет и безработицу чуть ниже 4%. Эксперты Bloomberg прогнозируют, что экономика США в 2019 расширится на 2,3%.

Разочаровывающая статистика по американской деловой активности ставит под сомнение эти цифры. Если глобальный индекс менеджеров по закупкам находится ниже критического уровня 50 уже пятый месяц подряд, то американский показатель – только второй (август-сентябрь). Многие страны уже приспособились к торговым войнам, Штаты только начинают испытывать боль. Это обстоятельство можно отнести к «бычьему» фактору для EUR/USD.

Динамика глобального PMI и доходности трежерис

Источник: Nordea Markets.

Таким образом, если ФРС ранее снижала ставки из-за международных рисков, о росте которых свидетельствовали бегство инвесторов к активам-убежищам и падение доходности трежерис, то сейчас у центробанка появился внутренний аргумент для монетарной экспансии. С учетом раскола в рядах ЕЦБ и ограниченности его ресурсов отскок EUR/USD от ранее обозначенной поддержки на 1,0875-1,0885 выглядит закономерным. Продолжить ралли «быки» смогут в случае выхода в свет слабой статистики по американскому рынку труда за сентябрь.

Дмитрий Демиденко для LiteForex