Акции холдинговой компании Google Alphabet (NASDAQ:GOOGL), торгуются в отрыве от остальных гигантов сектора высоких технологий после публикации слабого отчета о финансовых результатах за первый квартал. И с момента выхода отчета в конце апреля расхождение лишь усилилось.
После роста на 24% в этом году акции Google, которые в пятницу закрылись на уровне $1189,55, упали примерно на 8% после того, как 29 апреля компания не дотянула до прогнозов по выручке. Акции упали с рекордного уровня почти в $1300.
График предоставлен TradingView
И это произошло в то время, как прочие компании группы FAANG, включая Facebook (NASDAQ:FB), Amazon (NASDAQ:AMZN), и Netflix (NASDAQ:NFLX), сохранили свой импульс роста.
Более глубокий анализ квартального отчета Alphabet может выявить, что именно вызывает беспокойство инвесторов относительно перспектив роста компании.
Google пытается частично скрывать финансовые результаты
Безусловно, результаты Alphabet за первый квартал сильно разочаровали инвесторов. Поисковый гигант не только отчитался о самом слабом росте доходов с 2015 года, но и признал, что одно из его самых прибыльных подразделений – YouTube – находится под давлением.
Выручка в размере $36,3 млрд на целый миллиард не дотянула до ожиданий экспертов. В то же время, прибыль на акцию в размере $9,50 оказалась значительно ниже результатов за аналогичный период прошлого года.
Однако, пожалуй, самым негативным сюрпризом, который привел к самому сильному падению акций с 2012 года, стало то, что слабость распространилась на все ключевые финансовые показатели. Выручка выросла на 17% по сравнению с 26% в первом квартале прошлого года, а рентабельность компании в годовом отношении упала с 25% до 18%.
Как будто всех этих неудач было недостаточно, руководство Alphabet дополнительно ухудшило настроения инвесторов, пытаясь скрыть слабые результаты первого квартала под покровом секретности. Финансовый директор Рут Порат постаралась преуменьшить негатив аналитиков в отношении YouTube, назвав среди причин замедления роста колебания валютных курсов и выбор времени для внесения изменений в продукты, не уточняя, что это были за изменения, и почему они вызывают замедление.
В заметке для инвесторов аналитик Nomura Instinet Марк Келли сказал: «Этот квартал, несомненно, приведет к снижению ожиданий, особенно касательно рекламного подразделения, поскольку инвесторы пытаются найти причины, объясняющие довольно значительное замедление». В то же время, он сохранил рейтинг акций компании на уровне «предпочтительных к покупке».
Как мы уже отметили в нашей статье, предшествовавшей публикации отчета, Google будет непросто поддерживать оптимизм инвесторов в отношении своих акций, особенно на фоне снижения рентабельности и отсутствия информации от менеджмента относительно драйверов будущего роста.
Компания также не раскрыла показатели YouTube и доходы от своего облачного подразделения, хотя оба этих направления, по-видимому, поглотили солидную часть новых расходов. Они также считаются важными для будущего роста Google, поскольку рекламное подразделение продолжает фиксировать замедление роста.
Угроза со стороны Amazon
Еще одной потенциальной угрозой для акций Google является конкуренция со стороны гиганта электронной коммерции Amazon. До сих пор платформа Google была основным выбором потребителей в рамках поиска продуктов и онлайн-услуг, но, похоже, ситуация меняется, и клиенты все чаще пользуются аналогичным решением от Amazon.
До сих пор этот широкий «экономический ров» позволял Alphabet диктовать цены компаниям и прочим рекламодателям, желающим продвигать себя в цифровом пространстве. Но, по мере развития Amazon и роста числа предложений продуктов, ее платформа начала превращаться в альтернативную поисковую систему.
Еще одна проблема для Google: подразделение цифровой рекламы Amazon заняло третью строчку на рынке США, уступая только Google и Facebook. Об этом заявила компания по исследованию тенденций в цифровом сегменте EMarketer.
В то время как «прочие» продажи Amazonв первом квартале (в основном формируемые из размещений рекламы) подскочили на 34% до $2,72 млрд, рост выручки от оплачиваемых кликов Google значительно снизился, составив 39% по сравнению с 66% и 62% в двух предыдущих кварталах. Хотя доходы рекламного подразделения Amazon невелики по сравнению с общими продажами Google на рекламном рынке, они достаточно значительны, чтобы ограничить будущий рост компании, который, безусловно, влияет на стоимость акций.
В интервью Bloomberg TV Порат преуменьшила угрозу со стороны Amazon:
«Почти половина рекламных расходов в США по-прежнему никак не связана с интернетом. Девяносто процентов продаж в США осуществляются вживую, и мы сосредоточены на покрытии цифрового аспекта этой деятельности».
Подведем итог
Учитывая слабые результаты первого квартала и отсутствие четких прогнозов на 2019 год, мы ожидаем, что акции Alphabet останутся под давлением (по крайней мере, в первом полугодии). Мы не рекомендуем покупать акции после их 8-процентного отката с рекордного максимума, поскольку считаем, что акции упадут еще сильнее в случае ухудшения макроэкономической ситуации (в этом случае весь сектор высоких технологий может пережить очередную коррекцию).
Тем не менее, мы не ожидаем, что период слабости Alphabet затянется. Тяжело бороться с ее доминированием на рынке цифровой рекламы. На наш взгляд, падение на 15-20% предоставит хорошую возможность для покупки акций Google.