Интересно, мне одному кажется, что на евро в последние дни обрушилось слишком много негатива? Пара EUR/USD падает на протяжении пяти из шести торговых дней подряд, а разочаровывающая статистика по промышленному производству Германии, сокращение прогнозов по ВВП Европейской комиссией, реанимация политических рисков и слухи, что торговые переговоры США и Китая завершатся безрезультативно, казалось бы, должны были увести ее к нижней границе диапазона консолидации 1,1265-1,1485. Евро отступает, но без боя сдаваться не намерен.
Замедление китайской экономики, уязвимость рынков развивающихся стран к потрясениям на финансовых рынках, потенциальное разрушительное воздействие Brexit и ужесточение бюджетной политики в США стали основанием для снижения прогнозов по ВВП стран валютного блока. ЕС ожидает, что европейская экономика в 2019-2020 вырастет на 1,3% и 1,6%, хотя в ноябре выдавала цифры в 1,9% и 1,7%. С наибольшим ухудшением оценок столкнулись валовые внутренние продукты Германии (-0,7 п.п), Нидерландов (-0,7 п.п) и Италии (-1 п.п). Экономика последней, по мнению Европейской комиссии, в текущем году расширится на скромные 0,2%. Похоже, оптимистичные прогнозы евроскептиков в Риме далеки от реальности, что заставляет инвесторов избавляться от местных облигаций. Их спред с немецкими аналогами растет, что свидетельствует о реанимации политических рисков.
Прогнозы по ВВП стран еврозоны
Источник: Bloomberg.
Динамика дифференциала доходности облигаций Италии и Германии
Источник: Bloomberg.
Торговые войны сократили внешний спрос и стали одним из факторов замедления европейского ВВП в 2018. В этом отношении слухи об отсутствии прорыва на переговорах Вашингтона и Пекина стали еще одним ударом по евро. По словам главного экономического советника президента США Ларри Кудлоу, Штаты и Поднебесная все еще далеки от заключения сделки. Дональд Трамп не собирается встречаться с Си Цзиньпином до 1 марта, хотя ранее говорил, что соглашение может быть подписано только лидерами двух стран. По мнению Института международных финансов, рынки переоценивают возможность компромисса, что выражается в необоснованном укреплении юаня. На самом деле, вероятность сохранения тарифов на сегодняшний день существенно выше, чем шансы на их отмену.
Палки в колеса «медведей» по EUR/USD поставили «голубиная» риторика Джеймса Булларда, заявившего, что ставка по федеральным фондам не должна больше расти, и консенсус-прогноз 62 экспертов Wall Street Journal о замедлении ВВП США в первом квартале до 2%. На самом деле, президент ФРБ Сент-Луиса – самый ярый «голубь» FOMC, а Бюджетный комитет Конгресса и Morgan Stanley выдают еще худшие оценки американской экономике в 1,8% и 1,7%.
Честно говоря, пока не видно, за счет чего евро сумеет отскочить от ранее анонсированного уровня поддержки в $1,133. Если европейская экономика настолько плоха, Италия в скором времени напомнит о себе, Brexit не дает спокойно спать, а торговые войны возобновятся с новой силой, то путь EUR/USD на юг заказан. Одному мне кажется, что пессимизм по единой европейской валюте зашкаливает?
Дмитрий Демиденко для LiteForex