- Отчет будет опубликован 30 января до открытия рынка;
- Прогноз выручки: $48,5 млрд;
- Ожидаемая прибыль на акцию: $0,86.
После приобретения активов Time Warner на $85 млрд в июне прошлого года, компания AT&T (NYSE:T), крупнейший оператор связи США, не успела доказать инвесторам, что сделка была выгодной. Количество сомневающихся превышает число тех, кто считает, что стратегия компании по борьбе с поставщиками развлекательного контента, такими как Netflix (NASDAQ:NFLX), остановит финансовые потери от отказа пользователей от кабельного телевидения, угрожающего доходам AT&T.
За последний год акции упали примерно на 20%, отставая как от главного конкурента в лице Verizon (NYSE:VZ), так и всего развлекательного сектора S&P 500. Все это делает отчет о финансовых результатах компании за четвертый квартал, запланированный на сегодня, очень важным для инвесторов.
Это второй отчет, который дает AT&T шанс доказать выгодность приобретения активов Time Warner. Аналитики в среднем ожидают увеличения прибыли на акцию на 10% до $0,86 и роста продаж на 16% до $48,5 миллиардов.
Высокая долговая нагрузка и жесткая конкуренция
Тем не менее, даже если результаты компании превзойдут ожидания аналитиков, мы не считаем, что акции возобновят свой рост в ближайшее время. Наш пессимизм в этом отношении легко объясним: традиционные направления AT&T стремительно замедляются, а рост, основанный на заимствованиях, сталкивается со множеством препятствий.
В третьем квартале показатель EBITDA развлекательного сегмента компании (ключевое направление в рамках повышения операционной прибыли AT&T), продолжил разочаровывать. Прибыль подразделения упала на 9% до $2,4 млрд, поскольку сервис DirecTV потерял сотни тысяч абонентов спутникового ТВ.
Еще одним фактором давления на акции AT&T является высокая долговая нагрузка (около 175 миллиардов долларов), образовавшаяся за последние три года в результате приобретений Time Warner и DirecTV. Эти две сделки привели к тому, что баланс AT&T превышает EBITDA в 3,9 раза, в то время как операционная прибыль сокращается, и на компанию оказывают огромное давление как акционеры, так и регулирующие органы. Министерство юстиции добивается скорейшего решения по апелляции на решение суда, которое позволило AT&T купить Time Warner (NYSE:TWX) этим летом.
Чтобы выжать все соки из активов Time Warner, AT&T объявила, что в конце 2019 года запустит собственный сервис потокового вещания. Он будет напрямую конкурировать с Netflix, Hulu, Amazon.com (NASDAQ:AMZN) и сервисом от Disney (NYSE:DIS), который будет запущен в скором времени.
Однако, на наш взгляд, сегмент потокового вещания становится слишком конкурентным. Компании с более глубокими карманами будут иметь больше шансов на успех, чем AT&T, чей приоритет сейчас должен состоять в сокращении долговой нагрузки и сохранении кредитного рейтинга.
Подведем итог
Делать ставку на акции AT&T (которые вчера закрылись на отметке $30,70) только потому, что компания хочет стать современным медиагигантом, рискованно. Компания сталкивается со слишком многими трудностями, которые могут поставить под угрозу ее амбиции и вынудить руководство сократить дивиденды (которые составляют $ 2,04 на акцию).
Множество амбициозных планов роста разбились о суровую реальность, особенно если они подпитывались огромными долгами. Акции AT&T даже с дивидендной доходностью в 6,65% не дают достаточной компенсации инвесторам за риск, на который они идут.