Данная аналитическая статья была написана после закрытия американского рынка.
Вчерашнее ценовое движение на рынках валют и облигаций указало на то, что инвесторы доверяют данным, а не Федеральной резервной системе. Протокол последнего заседания ФРС показал, что чиновники были настроены «по-ястребиному», что не удивительно, учитывая, что Центральный банк в прошлом месяце повысил процентные ставки впервые за этот год. Чиновники говорили об уменьшении глобальных нисходящих экономических рисков, увеличении рисков, связанных с фискальной политикой, и назвали замедление потребления в январе временным. Такие оптимистичные взгляды и опасения чиновников по поводу высоких цен на акции подтверждают, что еще одно ужесточение политики неизбежно.
Тем не менее, инвесторы продавали, а не покупали доллары после появления протокола, поскольку ничего в нем не указывало на то, что есть срочная потребность в повышении ставок. В результате доходность американских гособлигаций резко упала, потянув следом за собой USD/JPY, поскольку инвесторы сосредоточились на американо-китайском саммите и пятничном отчете о занятости в США. Если говорить о данных, вчерашние экономические отчеты заставляют беспокоиться о том, каким будет пятничный отчет о занятости. Хотя количество занятых в частном секторе существенно выросло, по данным ADP, прирост в сфере услуг был самым низким с августа. Поскольку индекс занятости в сфере услуг от ISM имеет большую корреляцию с отчетом о занятости в целом, инвесторы начали агрессивно продавать доллары, после того как увидели, что протокол заседания ФРС никак не меняет ожидания рынка насчет ужесточения политики. Мы думаем, что доллар продолжит падать в цене, особенно относительно японской иены.
С политической точки зрения, на сегодняшнем саммите между лидерами двух крупнейших экономик мира на кону находится очень многое. Еще до саммита президент США Дональд Трамп задал тон грядущего обсуждения, заявив, что оно будет сложным. На повестке дня много политических вопросов, включая политику одного Китая и Северную Корею, но Трамп давно открыто высказывает свои взгляды на нечестную валютную и торговую политику Китая. Лучший вариант развития событий — если оба лидера пожмут руки, улыбнутся и обсудят укрепление отношений.
К сожалению, в преддверии саммита отношения между ними натянутые, поскольку Трамп редко упускает возможность обвинить Китай в нечестной торговле. Валютным трейдерам стоит беспокоиться, поскольку Трамп непредсказуем и не ясно, насколько сильно он будет давить на Си. Если встреча закончится такой же неловкой пресс-конференцией, как саммит с канцлером Германии Ангелой Меркель, рынки будут не рады, а склонность к риску может упасть. Это будет означать дальнейшее падение USD/JPY и других валют с высоким бета-коэффициентом.
Разворот доллара США вызвал усиление всех ведущих валют, а лучшие результаты вчера показал британский фунт. Более высокая, чем ожидалось, активность в сфере услуг помогла GBP/USD вырасти так, что ей не хватило всего 2 пункта до 1,25. Хотя это может быть важный уровень сопротивления, это лишь вопрос времени, когда валюта его прорвет.
Рост активности в сфере услуг достиг самого высокого темпа за три месяца. Это не только помогло компенсировать ухудшение настроений в связи с замедлением активности в производственном и строительном секторах, но и отчасти объяснило, почему Кристин Форбс проголосовала за повышение ставок в прошлом месяце.
Тем не менее, мы беспокоимся по поводу вчерашнего заявления Гертьяна Влиге, одного из членов комитета Банка Англии по монетарной политике, сказавшего, что осторожная стратегия центрального банка по поводу повышения ставок сейчас оправдана. Он опасается, что замедление потребления усилится, и считает, что преждевременное повышение ставок хуже, чем запоздалое. Несмотря на это, торговцы фунтами полностью проигнорировали его предупреждение и вместо этого испытали облегчение из-за его слов о том, что инфляция определяет политику, поэтому ценовое давление за пределами валютного рынка может вызвать повышение ставок.
EUR/USD тем временем продолжила консолидироваться в узком торговом диапазоне. Индекс активности в сфере услуг в марте был пересмотрен в меньшую сторону, что привело к снижению композитного индекса с 56,7 до 56,4. Единая валюта колебалась очень слабо, поскольку опасения по поводу выборов по Франции не позволили валюте толком выиграть от падения доллара. Сегодня появятся данные по объему производственных заказов в Германии, а также выступят несколько чиновников еврозоны, включая председателя Европейского центрального банка Марио Драги, поэтому сегодня мы можем наконец-то увидеть прорыв EUR/USD.
USD/CAD продолжила падать из-за снижения цен на нефть, а австралийский и новозеландский доллары откатились от внутридневных минимумов и закончили день без изменений относительно американского. Вчерашние экономические отчеты были по большей части положительным. Так, активность в сфере услуг Австралии в марте опять начала расти. Рост цен на недвижимость замедлился в Новой Зеландии, зато количество объявлений о вакансиях выросло. Сегодня в Австралии и Новой Зеландии никаких новых экономических отчетов не появится, но обе валюты могут резко отреагировать на новости об американо-китайском саммите и композитный индекс активности от Caixin.
Кэти Лиен, исполнительный директор подразделения валютной стратегии BK Asset Management