Франк загнал SNB в угол

Жизнь центральных банков нельзя назвать безоблачной. Зачастую им приходится выбирать между желанием взорвать пузырь на рынке недвижимости и необходимостью стимулирования инфляции, ВВП и рынка труда, между потребностью в обеспечении стабильности национальной валюты, которой угрожает риск репатриации капитала в страну-поставщика ликвидности, и настойчивостью экспортеров, требующих девальвации. Центробанкам-эмитентам денежных единиц, относящихся к валютам-убежищам, сложно вдвойне. Эскалация конфликтов взвинчивает спрос на их детище и ведет к укреплению его курса, что идет вразрез с политикой регуляторов. В итоге они вынуждены вмешиваться в жизнь FOREX при помощи варварских методов.

Не избежал этой участи и Национальный банк Швейцарии, глава которого сообщил о валютной интервенции в условиях повышенного интереса к франкам после информации о проведении референдума в Греции и установления Афинами контроля за движением капитала. В последние месяцы отток ликвидности из южной страны ускорился, и вполне вероятно, что ее часть осела в надежных швейцарских банках.

Динамика денежных потоков, связанных с Грецией

Источник: Bloomberg.

Одновременно ETF и другие крупные игроки хеджировали риски дефолта и развода потомков эллинов с еврозоной при помощи продаж евро против франка, в результате чего котировки пары EUR/CHF имели тесную корреляцию с доходностью греческих облигаций. Сброс с рук последних привел к взлету ставок долгового рынка, что стало главным драйвером укрепления «свисси».

Динамика котировок EUR/CHF и доходности греческих бондов

Источник: Bloomberg.

Смотреть на такое сквозь пальцы SNB не мог, выйдя на рынок с валютными и вербальными интервенциями. То обстоятельство, что центробанк давно этим балуется, ни для кого не является секретом, однако публичное объявление последний раз было сделано в январе. Вероятно, Томас Джордан рассчитывал на двойной эффект, и он своего добился: евро отметился отскоком не только против франка, но и против других конкурентов из G10. Вполне вероятно, что пара EUR/CHF до греческого референдума найдет пристанище в узком торговом диапазоне, однако нежелание Афин удовлетворять требования кредиторов загонит Национальный банк Швейцарии в угол.

Технически анализируемая пара закрыла утренний гэп, а ее котировки продолжают изменяться в рамках паттерна гармоничной торговли 5-0: после достижения таргета на 161,8% от последней нисходящей волны последовал серьезный отскок, однако впоследствии «медведи» попытались вновь взять ситуацию под контроль.

EUR/CHF, часовой график

Источник: Investing.com

Сомнительно, чтобы оппоненты смогли вытолкнуть пару за пределы диапазона 1,025-1,05 до начала первой полноценной недели июля, при этом ближайшую поддержку следует искать вблизи уровня 1,032, сопротивление — в области 1,042-1,044.

Дмитрий Демиденко, аналитик компании FBS