Главным фактором ценообразования активов на макроуровне в посредние пять лет была мягкая политика мировых центробанков, которая способствовало рискованным операциям. «Брекзит», победа Трампа, терроризм могут лишить инвесторов дешевого капитала. Если перспектива развала крупнейшего в мире экономического союза через 2 дня (Великобритания введет в действие статью 50) заставляет инвесторов панически уклоняться от рисков, то почему это не сможет сделать перспектива политического пата в США?
Мы предупреждали инвесторов не придавать слишком большого значения краткосрочным событиям в газетных заголовках и рассматривали форсированный отскок вниз рынка (при высоких оценках риска), вызванный неструктурными факторами, как возможность перегруппировать длинные позиции. Азиатские фондовые индексы развернули тренд на понижение, начавшийся в США, что говорит о том, что трейдеры не так пристально следят за действиями Трампа. Дополнительное снижение кривой доходности облигаций в США помогло поддержать рисковые действия (доходность 10-летних облигаций стабилизировалась на отметке 2,37%).
Доллар снизился относительно большинства валют развивающихся стран, особенно против рубля и мексиканского песо, в то время как глава Федрезервного банка Чикаго Эванс выступил с «голубиными» заявлениями (что неудивительно). Он указал на то, что провал отмены программы Obamacare увеличил неопределенность, что естественным образом должно ослабить перспективы повышения ставки ФРС. Этот новый цикл обращает внимание на риски, связанные с погоней за волатильностью и пренебрежением базовыми факторами.
Сегодня в повестке дня выступления двух известных ястребов в ФРС, Каплана и Джорджа, которые оживят надежды на повышение ставки в июне. Мы придерживаемся бычьих позиций на фоне рисковых настроений, несмотря на данные о чрезмерные продажи доллара США, рассматривая возможность поучаствовать в более высокодоходных спекулятивных сделках (ограниченный макроэкономический риск). Единственным исключение может стать короткая позиция в паре евро/франк, которая должна медленно снижаться, что ставит ШНБ в очень тяжелое положение.
Петер Розенштрайх, аналитик Swissquote Bank Ltd