Доллар опустился до валютных войн?

Глядя на упорное нежелание доллара укрепляться на фоне позитивной американской статистики и роста шансов на ужесточение денежно-кредитной политики ФРС в 2015, невольно начинаешь верить в закулисные игры. Неужели Вашингтон опустился до участия в валютных войнах, которые ранее воспринимались как прерогатива жалующихся на здоровье экономик? Пребывание пособий по безработице ниже психологически важной отметки 300 тыс четырнадцатую неделю подряд, увеличение майских розничных продаж на 1,2% м/м и пересмотр показателя в сторону повышения в марте-апреле сигнализируют не только о восстановлении Штатов во втором квартале, но и о заниженной оценке первого.

Динамика розничных продаж США

Источник: Thomson Reuters.

С учетом того обстоятельства что две трети американской экономики связаны с потреблением, релиз индикаторов, характеризующих розничную торговлю, заставил банки, инвестиционные и консалтинговые компании пересматривать прогнозы по ВВП за январь-март. По мнению Macroeconomic Advisers, индикатор на самом деле показал нулевой прирост, JP Morgan Chase полагает, что в ходе третьей оценки он будет пересмотрен с -0,7% до -0,2% кв/кв. Сильная статистика заставила срочный рынок увеличить вероятность нормализации денежно-кредитной политики ФРС до октября с 52% на момент публикации майских non-farm payrolls до 55%, в то время как эксперты, опрошенные Wall Street Journal продолжают верить в повышение ставки по федеральным фондам в 2015. 72% респондентов отдают предпочтение сентябрю, 9% - декабрю, 5% - октябрю, по 3% - июню и июлю. Лишь 8% опрошенных полагает, что Федеральный резерв отреагирует на призывы МВФ и Всемирного банка и отложит важное решение до 2016.

Прогнозы экспертов по срокам старта монетарной рестрикции

Источник: Wall Street Journal.

Единственной разумной причиной торможения гринбек можно назвать падение доходности казначейских облигаций США, которое само по себе иррационально. Как правило оптимизм относительно перспектив экономики ведет к сбросу с рук надежных активов, заставляя цены падать, а доходность расти. Возможно, сыграли свою роль понижение прогнозов глобального ВВП с 3% до 2,8% Всемирным банком, китайского ВВП с 7,1% до 7% Народным банком Поднебесной и американского ВВП с 2,9% до 2,1% экспертами Wall Street Journal, возможно, не обошлось без Греции и демарша МВФ с переговоров в Брюсселе. На самом деле все может быть гораздо проще: на рынке долговых обязательств проявил активность крупный покупатель, тесно связанный с ФРС. Впрочем, все это из области предположений. Окутанная тайнами закулисная игра способна привести лишь к вздутию пузыря, который рано или поздно лопнет.

Дмитрий Демиденко, аналитик FBS