Слухи о близости компромисса Греции с кредиторами подбросили вверх курс… доллара США. Возможно, для кого-то это и стало сюрпризом, но только не для читателей моих аналитических материалов на FX BAZOOKA. Я неоднократно подчеркивал, что наличие соглашения успокоит рынки, позволит европейским фондовым индексам вырасти, а ETF вернуться к излюбленной стратегии хеджирования покупок акций при помощи продаж EUR/USD. Одновременно сброс с рук американских казначейских бондов, выступающих в роли актива-спасительной гавани, взвинтит доходность, расширит дифференциал с немецкими долговыми обязательствами и заставит гринбек вспомнить о таком важном козыре как перелив капитала из Старого света в Штаты.
Динамика доходности облигаций США и спреда с немецкими бондами
Источник: Bloomberg
Одиннадцатистраничный документ, способный привести к разблокированию пакета финансовой помощи в размере 7,2 млрд евро и на время забыть о Греции, включает меры, предусматривающие поступление в бюджет южной страны дополнительных 2,7 млрд (1,5% от ВВП) в 2015 и 5,2 млрд евро (2,9%) в 2016. О серьезных сокращениях пенсий речи не идет, однако в плане нашлось место ряду новых налогов для работодателей и работников в размере 545 млн и 1,86 млрд евро в текущем и в следующем году. Афины прислушались к мнению Еврокомиссии о том, что проблемные позиции могут быть заменены другими способами пополнения доходной части бюджета, что приближает момент подписания важного для всего Старого света документа. После этого о потомках эллинов можно будет на некоторое время забыть и переключить фокус внимания на другие вопросы. Например, на разные векторы денежно-кредитной политики ФРС и ЕЦБ, на рост баланса последнего, на увеличение масштабов покупок облигаций в июне в рамках QE или на восстановление восходящего тренда по DAX и другим европейским фондовым индексам.
Уверен, тем же самым в ближайшее время займутся и ETF, на некоторое время отказавшиеся от проведения операций хеджирования, что стало одной из причин весеннего укрепления евро. На неделе к 19 июня они привлекли скромные $204 млн, что является худшим результатом с декабря. С начала года цифра выглядит впечатляюще — $39,8 млрд. Рынок успокоился, акции растут, пора возвращаться к излюбленным стратегиям?
Динамика DAX и котировок EUR/USD
Источник: Reuters.
Действительно, самое время вспомнить о фундаментальных основах движения курсов валют на FOREX и придти к пониманию того, что рынки в скором времени начнут реагировать на американскую статистику именно так и должны это делать, а не так хотелось бы ФРС или Белому дому.
Дмитрий Демиденко, аналитик компании FBS