Rithm Capital сообщила, что доход за третий квартал превысил ожидания Уолл-стрит: ипотечная и управляющая активами компания получила выгоду от высокого сервисного дохода, стабильных показателей по кредитам и роста на диверсифицированной платформе. Компания отчиталась о прибыли, доступной для распределения, в размере $0,55 на акцию против прогноза аналитиков в $0,49, а доход составил $1,76 млрд против ожидаемых $1,47 млрд. Акции выросли на 5,99% в ходе премаркета, до $9,20 с $8,68 на предыдущем закрытии.
Основные моменты
- Rithm превзошла прогнозы как по прибыли, так и по доходу, при этом доход оказался почти на 20% выше ожиданий.
- Ипотечная платформа Newrez принесла около $330 млн прибыли до налогообложения без учета переоценки по рыночной стоимости, что на 7% больше, чем кварталом ранее.
- По словам компании, портфель прав на обслуживание ипотечных кредитов (MSR) объемом около $880 млрд помог поддержать результаты в условиях повышенных ставок.
- Активы под управлением (AUM) в сегменте управления активами превысили $60 млрд, и руководство заявило, что видит путь к достижению $75-80 млрд к концу 2028 года.
- Акции выросли перед открытием торгов, что отражает одобрение инвесторами итогов квартала и прогноза компании по технологической экономии.
Результаты Компании
Rithm заявила, что показала сильные результаты за квартал, несмотря на сложный фон — расширение спредов, рост процентных ставок, геополитическую напряженность и повышение цен на нефть. Бизнес-модель компании объединяет ипотечное обслуживание и выдачу кредитов, кредитование на переходный период владения жильем (RTL), операции с недвижимостью и управление активами, что помогло смягчить влияние снижения объемов ипотечного кредитования.
Ипотечный бизнес остался главным источником дохода. Newrez показала аннуализированную операционную рентабельность собственного капитала на уровне 24% за квартал, а руководство отметило, что портфель обслуживания продолжает демонстрировать хорошие результаты на фоне сохраняющихся высоких ставок. Компания также указала на стабильные темпы досрочного погашения кредитов и крупный эскроу-баланс, который может выиграть от повышения краткосрочных ставок.
Genesis, подразделение Rithm по кредитованию на переходный период владения жильем, получило $33 млн прибыли до налогообложения, что на 14% больше, чем годом ранее, при этом уровень просрочек остался на уровне около 3%. Бизнес по управлению активами также продолжил расти: активы сторонних клиентов под управлением превысили $60 млрд, а число институциональных инвесторов по всему миру превысило 200.
Основные финансовые показатели
- Прибыль, доступная для распределения: $0,55 на разводненную акцию против прогноза в $0,49.
- Чистая прибыль по GAAP: $217 млн, или $0,38 на разводненную акцию.
- Квартальная прибыль, доступная для распределения (EAD): $315 млн.
- Доход: $1,76 млрд против прогноза в $1,47 млрд.
- Дивиденд по обыкновенным акциям: $0,25 на акцию, что соответствует годовой доходности 11,2%.
- Рыночная капитализация: $4,85 млрд.
- Коэффициент цена/прибыль: 14,45, что отражает умеренную оценку.
- Коэффициент цена/балансовая стоимость: 0,7 — акции торгуются ниже балансовой стоимости.
- Денежные средства и ликвидность: $1,9 млрд на конец квартала.
- Прибыль Newrez до налогообложения без учета переоценки по рыночной стоимости: около $330 млн, рост на 7% по сравнению с предыдущим кварталом.
- Объем выданных кредитов Newrez: $12,9 млрд, снижение на 19% по сравнению с предыдущим кварталом.
- Прибыль Genesis до налогообложения: $33 млн, рост на 14% в годовом выражении.
- Активы сторонних клиентов под управлением: более $60 млрд против примерно $40 млрд на момент выделения компании из состава Fortress в 2022 году.
Прибыль против прогноза
Rithm превысила ожидания аналитиков по обоим ключевым показателям. Прибыль, доступная для распределения, в размере $0,55 на акцию оказалась на $0,06 выше консенсус-прогноза в $0,49, что составляет превышение на 12,24%. Доход в $1,76 млрд превысил прогноз в $1,47 млрд на $290 млн, или на 19,73%.
Масштаб превышения по доходу оказался особенно заметным. Это говорит о том, что сочетание сервисного дохода, комиссий за управление активами и других источников прибыли помогло компании компенсировать давление в сегменте ипотечного кредитования. Результат также выгодно отличается на фоне рыночной конъюнктуры, которую руководство назвало сложной.
Превышение прогнозов оказалось значительным, а не умеренным, что подкрепило тезис Rithm о способности платформы показывать результаты даже при ослаблении объемов ипотечного кредитования.
Реакция рынка
Акции Rithm выросли на 5,99% в ходе премаркета, до $9,20, с $8,68 на предыдущем закрытии. Бумаги остались ниже 52-недельного максимума в $12,15, но приблизились к середине своего торгового диапазона, который составляет от $8,31 до $12,15.
Ранний рост котировок говорит о том, что инвесторы положительно восприняли превышение прогнозов по прибыли, а также комментарии компании об экономии затрат, поддержке дивидендов и долгосрочном росте. Реакция акций была позитивной, но не экстремальной, что соответствует характеру квартала — сильного и превысившего ожидания, но без резких сюрпризов.
Данные об объеме торгов не предоставлены, поэтому оценить, сопровождалось ли движение необычно высокой активностью, не представляется возможным.
Прогнозы и ориентиры
Руководство заявило, что ожидает от инвестиций в технологии и искусственный интеллект около $125 млн годовой экономии, при этом основной эффект, вероятно, проявится в 2027 и 2028 годах. Компания также сообщила, что запуск сквозной автоматизированной обработки (straight-through processing) для подходящих кредитов через платформу HomeVision ожидается в IV квартале 2026 года, а поэтапный переход на платформу ValonOS должен начаться в I квартале 2027 года.
В ипотечном сегменте Rithm сообщила, что Genesis планирует выдать кредитов на сумму $6-6,5 млрд за весь год. Руководство отметило, что рынок кредитования на переходный период владения жильем остается сложным при ставках по ипотеке на уровне 7,25-7,5% и выше, но компания видит потенциал роста в кредитовании многоквартирных домов и неагентских продуктах.
В сегменте управления активами Rithm ожидает, что активы под управлением достигнут $75-80 млрд к концу 2028 года благодаря росту альтернативных кредитных линий, стратегий в сфере недвижимости, мультистратегических продуктов и запланированного инфраструктурного бизнеса. Подписчики InvestingPro имеют доступ более чем к 10 дополнительным эксклюзивным рекомендациям по RITM, включая данные о 14-летней истории стабильных дивидендных выплат компании. Для инвесторов, заинтересованных в более глубоком анализе, доступен подробный отчет Pro Research, предлагающий экспертные оценки и практические рекомендации по Rithm Capital.
Комментарии руководства
Генеральный директор Майкл Ниренберг заявил, что компания продемонстрировала «силу платформы и дисциплину в управлении рисками, которые мы обеспечиваем нашим инвесторам и партнерам», несмотря на сложную обстановку. Это высказывание отражает стремление Rithm позиционировать себя не просто как ипотечного кредитора, а как компанию с диверсифицированными источниками дохода.
Он также отметил: «Масштаб имеет значение в этих видах бизнеса, и с учетом того, что наш портфель MSR в NewRez составляет около $880 млрд, а Genesis работает на полную мощность, мы занимаем очень хорошую позицию на рынке». Это заявление подчеркнуло значимость прав на обслуживание ипотечных кредитов (MSR), стоимость которых, как правило, растет при сохранении высоких ставок.
Ниренберг добавил, что «инициативы в области искусственного интеллекта и управление расходами помогут нам повысить прибыль в будущем», указав на технологии как ключевой элемент стратегии компании по повышению эффективности и маржинальности.
Риски и вызовы
- Высокие процентные ставки продолжают оказывать давление на объемы выдачи и рефинансирования ипотечных кредитов.
- Руководство ожидает, что маржа от продажи оптовых кредитов (gain-on-sale) останется под давлением в ближайшей перспективе.
- Genesis сталкивается с более сложными условиями при сохранении ставок по ипотеке выше 7%, что может ограничить рост объемов.
- Прибыль Rithm по-прежнему частично зависит от сервисного дохода и дохода, чувствительного к процентным ставкам, который может меняться в зависимости от политики Федеральной резервной системы.
- Акции компании торгуются с дисконтом к балансовой стоимости, что говорит об осторожности инвесторов относительно устойчивости прибыли.
Вопросы и ответы
В ходе звонка аналитики сосредоточились на нескольких темах, включая рост в сегменте управления активами, ипотечную маржу, расходы на технологии и перспективы Genesis.
Вопросы касались того, какие продукты обеспечивают рост активов под управлением, и руководство указало на спрос на альтернативные кредитные линии, фонды капитальных решений, стратегии в сфере недвижимости и инфраструктуру. Ниренберг отметил, что спрос на продукты компании оказался самым высоким за всю его карьеру.
Аналитики также спросили о марже от продажи кредитов и тенденциях в объемах выдачи. Руководство сообщило, что улучшение в основном обусловлено изменением структуры продуктов — увеличением доли кредитов под залог собственного капитала и неквалифицированных ипотечных кредитов (non-QM) при снижении доли рефинансирования. Также было отмечено, что объемы выдачи могут снизиться примерно на 25% с сентября по октябрь из-за роста ставок.
Еще одной темой стали технологии. Руководство заявило, что партнерство с Valon и инвестиции в искусственный интеллект занимают центральное место в будущем повышении эффективности, и что компания сосредотачивает расходы там, где это может наиболее эффективно повысить рентабельность собственного капитала.
Вопросы о Genesis касались объемов и качества кредитов. Руководство сообщило, что уровень просрочек в подразделении составляет около 3%, и что компания фокусируется на качественных спонсорах, а не на гонке за объемами. Также было отмечено, что кредитование многоквартирных домов представляет собой возможность для роста, даже несмотря на то, что более широкий рынок RTL-кредитования остается под давлением.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
