В среду, 21 октября 2026 года, компания FST Corp (KBSX) выступила на конференции LD Micro 20th Annual Main Event, представив бизнес, который демонстрирует рост, но еще сохраняет потенциал для дальнейшего развития. Производитель стержней для гольф-клюшек отметил увеличение продаж и рентабельности, а также расширение продуктовой линейки, при этом признав, что для раскрытия полного потенциала маржинальности потребуется более высокая загрузка производства и новые контракты.
Основные тезисы
- По данным FST, выручка за первое полугодие 2025 года выросла на 23%, валовая прибыль увеличилась на 33%, а чистая прибыль стала положительной.
- Компания работает примерно на 65% от своей производственной мощности в 1,2 миллиона единиц в месяц, что оставляет пространство для дальнейшего масштабирования.
- Руководство заявило, что валовая маржа может вырасти до 60–65%, если загрузка мощностей достигнет около 80%.
- FST видит точки роста в стальных и графитовых стержнях, а также в международной экспансии, включая открытие нового офиса в Великобритании.
- Компания отметила, что ее бизнес по производству стальных стержней выигрывает за счет высоких барьеров для входа на рынок и вертикально интегрированной структуры затрат.
Обзор компании и стратегия
FST описала себя как вертикально интегрированного производителя стержней для гольф-клюшек с корнями в тяжелой промышленности Тайваня, уходящими на 80 лет назад через материнскую компанию. Бизнес строится вокруг бренда KBS, который, по словам руководства, обрел доверие после того, как игрок PGA Tour выиграл три турнира в 2008 году, используя стержни KBS.
Этот ранний успех на турнирах помог бренду перейти из нишевого сегмента в премиальный. Финансовый директор Себастьян Тадла отметил, что результатом стало более широкое признание продукта среди игроков и производителей оборудования.
Он сказал: «Это подтвердило технологию и дизайн продукта для всех остальных игроков PGA Tour, и мы быстро увидели, что все больше профессиональных гольфистов переходят на наши стержни, что заставило всех крупных производителей оригинального оборудования (OEM) обратить внимание на то, что мы разработали продукт, достаточно хороший для профессионального гольфиста, а значит, достаточно хороший для использования в их клюшках».
Финансовые результаты
FST сообщила, что первое полугодие 2025 года показало явное улучшение операционных показателей по сравнению с аналогичным периодом годом ранее.
- Выручка выросла на 23% в годовом исчислении.
- Валовая прибыль увеличилась на 33%, опередив темпы роста продаж.
- Показатель EBITDA улучшился с убытка в $1,5 млн до прибыли в $2,4 млн.
- Чистая прибыль перешла от убытка в $5,8 млн к прибыли в $830 000.
Руководство отметило, что улучшение результатов отражает эффект масштаба и снижение себестоимости производства одного стержня. Валовая маржа сейчас находится в диапазоне от высоких 40% до низких 50%, тогда как в 2022 году маржа достигала 60–65% при загрузке мощностей свыше 80%.
Компания сообщила, что в настоящее время производит около 700 000–750 000 единиц в месяц, то есть примерно 65% от месячной производственной мощности в 1,2 миллиона единиц. При загрузке около 80%, то есть примерно 850 000 единиц в месяц, руководство рассчитывает на дальнейшее расширение маржи.
Тадла отметил: «Мы знаем, что в 2022 году, до расширения нашего завода, когда мы производили более 80% от производственной мощности, наша маржа находилась в диапазоне 60–65%. Мы считаем, что если нам удастся вновь достичь этого порога в 80%, мы сможем раскрыть эту маржу и сделать следующий шаг».
Продуктовый портфель и клиентская база
FST представила структуру бизнеса по видам продукции и типам клиентов, чтобы показать источники выручки.
- Премиальные продукты под брендом KBS составили 53% выручки и 26% проданных единиц.
- Стандартные изделия для OEM-производителей составили 45% выручки и 68% проданных единиц.
- Небрендированные экономичные продукты составили 3% выручки и 6% проданных единиц.
- OEM-клиенты обеспечили 70% общей выручки.
- На послепродажный и розничный сегменты пришлись оставшиеся 30%.
Такая структура показывает, что премиальные продукты по-прежнему играют важную роль в формировании выручки, несмотря на то что стандартные изделия составляют основную часть объема продаж в единицах.
Операционные обновления
FST сообщила, что все стальные стержни производятся самостоятельно в городе Цзяи на Тайване. По словам компании, производственный процесс от рулона металла до готового стержня занимает около трех недель и обеспечивает более строгий контроль качества.
Руководство отметило, что компания потратила семь лет на разработку фирменного сплава стали совместно с China Steel — крупнейшим производителем стали на Тайване. Также было отмечено, что собственное производство позволяет оперативно устранять проблемы и эффективнее управлять уровнем брака.
Компания сообщила, что ее структура издержек выигрывает за счет более низких затрат на труд и производство по сравнению с конкурентами из штата Миссисипи и Японии. Также отмечается, что рынок стальных стержней имеет высокие барьеры для входа: для создания конкурентоспособного производства мощностью 100 000 единиц в месяц требуется около $40 млн.
Тадла отметил: «У нас есть защищенный статус в производстве стальных стержней благодаря этому высокому барьеру для входа. Мы используем вертикально интегрированную модель конкурентных преимуществ по издержкам, которая позволяет нам иметь более высокую маржу».
Позиция на рынке и конкуренция
По оценке FST, мировой рынок стальных стержней оценивается в $120–150 млн, и компания занимает на нем долю около 30–40%. По словам компании, два крупнейших игрока контролируют 96% рынка, что делает отрасль высококонцентрированной с ограниченными возможностями для новых участников.
Руководство отметило, что у ее основного конкурента в Миссисипи, вероятно, схожий уровень маржи, в то время как у японского конкурента маржа может быть немного ниже. По словам FST, маржинальность самой компании сейчас находится в диапазоне от высоких 40% до низких 50% при текущем уровне загрузки мощностей.
Компания также сообщила, что более широкий рынок клюшек для гольфа оценивается примерно в $4,2 млрд и, как ожидается, вырастет до $4,8 млрд к концу десятилетия. Отмечается, что стальные стержни по-прежнему составляют около 60% всех клюшек для гольфа благодаря их стабильности и характеристикам.
Стратегия роста
FST обозначила три основных направления роста: более интенсивное использование мощностей по производству стальных стержней, расширение бизнеса по производству графитовых стержней и географический рост.
- Загрузка мощностей: компания намерена довести загрузку до 80% для повышения маржи и выручки.
- Графит: по словам руководства, выручка от графитового направления составляет около $50 млн и может вырасти до $100 млн.
- География: FST расширяется в Европе и Азии, уже открыв новый офис в Великобритании.
Руководство отметило, что графитовый бизнес может расти по двум направлениям. Первый путь — органическое развитие по модели, которая сработала в сегменте стали: разработать продукт, продвинуть его среди профессионалов, а затем выйти на более широкий рынок и в OEM-программы. Второй путь — приобретение компании.
Тадла отметил, что сделка по приобретению может быстро увеличить выручку. Он сказал: «Приобретение могло бы практически мгновенно увеличить нашу выручку с, скажем, $50 млн до $80 млн, если мы приобретем такую компанию. Мы считаем, что благодаря удачному приобретению мы сможем производить свою продукцию самостоятельно, рассчитывая на более высокую маржу, чем сейчас при работе со сторонним производителем».
FST сообщила, что ищет компанию с мировой узнаваемостью бренда, собственными производственными мощностями, сильным присутствием на рынке США и устойчивой экономикой производства.
Разработка продукции и признание профессионалами
Компания отдельно отметила новые линейки продукции V-X (ранее Twitter, заблокирован на территории РФ) и V-X Lite, доступные в стальном и графитовом исполнении. По словам руководства, цель — создать стержень, который ощущается более «массивным», оставаясь при этом легче, что может быть полезно для игроков с высокой скоростью замаха, предпочитающих более легкое оборудование.
По словам FST, эти продукты особенно актуальны для игроков LPGA Tour и других спортсменов, желающих получить более легкий стержень без потери в ощущениях от удара. Запуск также расширяет возможности подбора оборудования и охват клиентской базы компании.
Компания сообщила, что сейчас более 100 профессиональных игроков выступают со стержнями KBS на турнирах PGA Tour, LPGA Tour, Korn Ferry Tour и DP World Tour.
Глобальное присутствие и программы для клиентов
FST сообщила, что выстроила сеть офисов и объектов для работы с клиентами, которые поддерживают продажи, подбор оборудования и исследования.
- Штаб-квартира в Северной Америке — в городе Боулдер, штат Колорадо.
- Офис продаж в городе Карлсбад, штат Калифорния.
- Штаб-квартира в Азии — в Тайбэе.
- Дополнительный офис в
Токио , Япония. - Новый офис в Великобритании, открытый в начале 2025 года.
Компания также управляет тремя студиями KBS Golf Experience Studio: в Карлсбаде, открытой в 2019 году; в Токио, открытой в 2021 году; и в Тайбэе, открытой в 2024 году в качестве флагманской площадки. Руководство отметило, что студии служат как для взаимодействия с клиентами, так и для исследовательских целей, собирая данные при подборе оборудования и отзывы игроков.
FST сообщила, что ее команда продаж и маркетинга насчитывает около 30 сотрудников по всему миру. Компания также рассказала о ряде программ поддержки клиентов, включая передвижной сервисный центр на турнирах PGA Tour, который предоставляет обслуживание прямо на месте проведения соревнований в Северной Америке, онлайн-инструмент для подбора оборудования и услугу по замене и восстановлению стержней для клиентов, желающих установить новые стержни по более низкой цене, чем покупка новых клюшек.
Компания также рассказала о турнире KBS Open — pro-am турнире на Тайване с самым крупным призовым фондом в регионе. Первый турнир прошел в 2024 году, второй был запланирован на январь 2025 года. По словам FST, турнир открыт для всех игроков через два региональных квалификационных этапа.
Основные моменты сессии вопросов и ответов
В ходе сессии вопросов и ответов руководство возвращалось к нескольким ключевым темам: дизайну продукции, доле рынка, марже и необходимости дальнейшего масштабирования.
- Касательно линейки V-X, FST отметила, что продукт расширяет матрицу подбора оборудования, обслуживая игроков, которым нужен более легкий стержень с более плотным ощущением удара.
- Касательно размера рынка, компания отметила, что три крупнейших игрока рынка стальных стержней работают на рынке объемом $120–150 млн, при этом доля FST составляет 30–40%.
- Касательно маржи конкурентов, руководство отметило, что у конкурента из Миссисипи маржа, вероятно, схожа с маржой FST, тогда как у японского конкурента она может быть немного ниже.
- Касательно загрузки мощностей, FST отметила, что порог в 80% является ключевым для расширения маржи, однако сезонность и двухлетние циклы обновления продукции OEM-производителей усложняют его достижение.
- Касательно TaylorMade, руководство отметило, что программа клюшек Qi обеспечила высокие продажи в первый год, с естественным снижением во второй год по мере завершения цикла. Следующий крупный релиз клюшек TaylorMade ожидается в 2028 году.
- Касательно графита, FST отметила, что намерена либо развивать это направление органически, либо приобрести бренд с собственной производственной базой.
Прогноз
Главный посыл FST на конференции заключался в том, что бизнес уже улучшается, но более значительный эффект может проявиться позже, если компании удастся повысить загрузку производства и расширить охват продукции. Компания видит поддержку спроса со стороны рекордного числа игроков в гольф в США, где в 2025 году было сыграно 48 миллионов раундов, а текущий темп уже превышает 50 миллионов раундов в год.
Руководство также отметило, что около 30% новых потребителей выбирают клюшки, изготовленные под индивидуальный подбор, что подтверждает стратегию компании в области подбора оборудования и премиальных продуктов. В Азии, особенно в Юго-Восточной Азии, компания видит потенциал для роста по мере расширения среднего класса и увеличения числа новых игроков в гольф.
По словам FST, следующий этап развития будет зависеть от реализации стратегии: заключения новых партнерств, расширения использования продукции и, возможно, сделки по приобретению, которая могла бы быстро увеличить масштаб бизнеса.
Читатели могут ознакомиться с полной расшифровкой выступления ниже, чтобы узнать больше подробностей о заявлениях руководства компании и сессии вопросов и ответов.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.
