Barry Callebaut на конференции Barclays: курс на рост

Вторник, 08.09.2026 — Barry Callebaut (BARN) выступила на 19-й ежегодной глобальной потребительской конференции Barclays, представив обновлённую стратегию, направленную на восстановление операционной эффективности, улучшение сервиса и ускорение роста. Генеральный директор Хайн Шумахер сообщил, что компания наблюдает первые признаки восстановления, в том числе возврат к росту объёмов в последнем квартале, однако предупредил, что спрос на шоколад остаётся слабым, а цены на какао по-прежнему высоки.

Ключевые выводы

• Barry Callebaut впервые примерно за два года зафиксировала рост объёмов в третьем квартале — благодаря улучшению операционных показателей и умеренно благоприятной конъюнктуре спроса.
• Компания сужает фокус до 10 ключевых стран и двух основных сегментов — гурме и специализированных ингредиентов — после того, что Шумахер назвал периодом распылённых ресурсов.
• Руководство сообщило об улучшении уровня сервиса, своевременности поставок и качества продукции, хотя Северная Америка всё ещё требует дополнительной работы.
• Цены на какао остаются высокими — около $4 500 за тонну, однако Шумахер указал на более чем 500 000 тонн избыточных мировых запасов в качестве буфера.
• Бизнес в сегменте гурме переориентируется на модель производства на склад с более чёткими ценами, лучшей доступностью продукции и новыми инновационными платформами.

Стратегический сдвиг: меньше приоритетов, больше дисциплины

Шумахер рассказал, что после прихода в компанию в феврале 2024 года обнаружил три серьёзные проблемы: ресурсы были распределены слишком широко, операционные показатели ослабли, а проблемы с качеством подорвали доверие на нескольких предприятиях в Бельгии, Канаде и Мексике.

• Новый план «Focus for Growth» приходит на смену широкой повестке преобразований более дисциплинированной моделью.
• Ресурсы концентрируются на 10 странах, на которые приходится около двух третей бизнеса.
• Компания также делает приоритетом два сегмента: гурме и специализированные ингредиенты.
• Томас Гэнглер, ранее работавший в Mondelez — крупнейшем клиенте Barry Callebaut, — назначен главным операционным директором для укрепления цепочки поставок и операционной деятельности.
• Шумахер отметил, что стратегия разрабатывалась с участием 30 внутренних стейкхолдеров для обеспечения широкой поддержки внутри компании.

Он также сообщил, что компания перешла от гибридной глобально-локально-региональной структуры управления к более сильному региональному руководству, сократив численность глобального персонала и передав больше ответственности локальным командам.

Финансовые результаты: объёмы восстанавливаются, но спрос остаётся слабым

Barry Callebaut сообщила, что третий квартал стал первым периодом роста объёмов примерно за два года. Руководство связало улучшение с более качественным исполнением и несколько более благоприятной рыночной конъюнктурой, хотя базовый рынок остаётся слабым.

• Росту способствовали пополнение запасов клиентами и эффект низкой базы прошлого года.
• Шумахер отметил, что спрос на классический шоколад по-прежнему находится под давлением.
• Прогноз на четвёртый квартал предполагает продолжение роста объёмов, что руководство расценивает как свидетельство завоевания доли рынка в сокращающемся секторе.
• Около 40–45% продаж приходится на классические шоколадные кондитерские изделия.
• Большая часть бизнеса связана с шоколадом, используемым в качестве ингредиента в выпечке, мороженом, протеиновых батончиках и гранола.

Шумахер отметил, что за последние три года мировые цены выросли чуть более чем на 50%, тогда как мировые объёмы сократились примерно на 5%. Он охарактеризовал такое сочетание как «уже весьма устойчивое».

Маржа, затраты на какао и долговая нагрузка

Рентабельность находилась под давлением, поскольку цены на какао значительно превышали плановые ориентиры Barry Callebaut. Руководство сообщило, что прибыль до налогообложения на тонну снизилась в последние годы, а прогноз на 2026 год был пересмотрен в сторону понижения.

• Текущие цены на какао составляют около $4 500 за тонну, тогда как плановый ориентир составлял около £3 000 за тонну.
• Barry Callebaut обозначила среднесрочный ценовой коридор для какао в диапазоне £3 000–£5 000 за тонну.
• Многие клиенты уже захеджировались на уровнях £4 500–£5 000, что означает, что текущие цены в значительной мере уже отражены в розничных ценах.
• Ожидается, что розничные цены всё же снизятся, даже при высоких ценах на сырьё.
• Снижение цен на какао сократит финансовые расходы, перекладываемые на клиентов, а снижение процентных ставок поддержит прибыль до налогообложения.

Шумахер сообщил, что соотношение чистого долга к EBITDA компании достигло пика в 6,5x в апреле 2024 года, однако целевой показатель на конец года остаётся на уровне около 3,0x. По его словам, это отражает улучшение управления оборотным капиталом, сокращение сроков хеджирования и переработанную структуру финансирования.

• Долгосрочный целевой показатель долговой нагрузки составляет 2,5x–3,0x в зависимости от цен на какао.
• Barry Callebaut сохранила этот прогноз без изменений, несмотря на то что цены на какао оставались выше плана.
• Руководство заявило, что баланс компании более устойчив, чем в период пика кризиса на рынке какао.

Операционные обновления: улучшение сервиса и качества

Шумахер отметил, что одним из первых его приоритетов было восстановление базовой операционной эффективности. По его словам, своевременность и полнота поставок были «критически низкими» на момент его прихода, однако с тех пор существенно улучшились.

• Число инцидентов, связанных с качеством, сократилось после увеличения инвестиций в контроль качества.
• Наиболее значительные улучшения в сервисе достигнуты в Европе.
• Северная Америка по-прежнему нуждается в дальнейшем прогрессе.
• Компания инвестирует в устранение узких мест на предприятии в Брантфорде, Канада — крупнейшем в Северной Америке — для расширения производства составного шоколада.
• Часть клиентов перешла с шоколада на составные решения в период кризиса на рынке какао, что создало давление на мощности, которое Barry Callebaut сейчас устраняет.

Шумахер также сообщил, что компания проходит через более широкие культурные изменения с более чёткими требованиями к ответственности и поведению сотрудников по всей организации.

Бизнес гурме: от производства под заказ к производству на склад

Сегмент гурме, обеспечивающий наибольшую маржу Barry Callebaut, переориентируется на доступность продукции, прозрачное ценообразование и активные инновации. Шумахер сообщил, что бизнес перешёл от модели производства под заказ к модели производства на склад.

• Компания сформировала базовый ассортимент из около 200 продуктов под брендами Callebaut и Cacao Barry.
• Cacao Barry позиционируется для шеф-поваров ресторанов со звёздами Мишлен и ведущих шоколатье с ценовым индексом около 140–145.
• Коллекция Callebaut Signature Collection находится на уровне ценового индекса около 125.
• Региональные бренды, такие как Van Houten, закрывают другие рыночные потребности.
• Руководство сообщило, что новая структура обеспечивает клиентам лучшую доступность продукции и более чёткие ценовые уровни.

Шумахер отметил, что бизнес гурме сейчас работает «на полную мощность», опираясь на четыре инновационные платформы для роста:

• улучшение вкуса через ферментацию,
• здоровье и благополучие, включая продукты с высоким содержанием флаванолов, которые хорошо продаются в Азии,
• концепции замены какао, такие как ChoViva,
• цифровое взаимодействие.

Он отметил, что компания намеренно приняла определённое давление на маржу в краткосрочной перспективе, чтобы удержать клиентов, пока позиции хеджирования расходились с позициями конкурентов. Он ожидает нормализации маржи по мере истечения этих хеджей.

От производителя шоколада к поставщику решений

Barry Callebaut также активно развивает модель комплексных решений, объединяя шоколад с другими ингредиентами — орехами, начинками и добавками. Шумахер отметил, что такой подход должен повысить лояльность клиентов и поддержать маржу.

• В сегменте мороженого компания сотрудничает со всеми 10 крупнейшими мировыми производителями.
• Она предлагает не только шоколад, но и карамелизированные орехи и начинки.
• В сегменте выпечки компания работает с розничными сетями, такими как Marks & Spencer, над продуктами под собственной торговой маркой с многослойным шоколадом, начинками и фисташками.
• Компания отметила, что модель особенно привлекательна в категориях с более высокой маржой — мороженом и выпечке.

Шумахер также сообщил, что компания наблюдает растущий интерес со стороны клиентов, которые ищут инновации, а не просто базовые поставки.

Аутсорсинг, поведение клиентов и структура рынка

Компания отметила, что модели аутсорсинга меняются, особенно среди крупных клиентов. Семь ведущих мировых клиентов обеспечивают 25% объёма шоколада, и многие из них перенесли производство внутрь компании в ответ на давление в категории и снижение загрузки заводов.

• Руководство ожидает, что тенденция к инсорсингу достигнет дна в 2027 году.
• После этого крупные клиенты вряд ли будут существенно наращивать собственные производственные мощности.
• Региональные игроки по-прежнему полагаются на аутсорсинг и остаются возможностью для роста.
• Barry Callebaut ожидает восстановления спроса на аутсорсинг в дальнейшем, особенно для более инновационных продуктов.

Шумахер отметил, что аутсорсинговый бизнес вряд ли станет значимым драйвером роста в ближайшие 12–18 месяцев, однако может приобрести большее значение после 2027 года.

Предложение какао, закупки и устойчивость

Barry Callebaut уделила часть выступления обсуждению предложения какао. Шумахер отметил, что рынок по-прежнему испытывает влияние рисков, связанных с Эль-Ниньо, однако подчеркнул, что глобальная картина предложения сейчас лучше защищена, чем в первую фазу кризиса на рынке какао.

• По данным руководства, мировые запасы какао превышают спрос более чем на 500 000 тонн.
• Это второй год подряд с профицитом.
• Компания сообщила, что урожай в июне 2024 года был сопоставим с предыдущим годом, несмотря на погодные риски.
• Barry Callebaut расширяет закупки за пределы Западной Африки — в Бразилию и Эквадор.
• Компания также развивает питомники саженцев какао в Эквадоре.

Шумахер отметил, что интегрированная структура компании обеспечивает ей уникальное рыночное положение. «Мы находимся в том, что я называю "N равно одному"», — сказал он. — «Нет другой компании, идентичной нам, благодаря этой интегрированной цепочке». Он добавил, что Barry Callebaut контролирует около четверти мирового какао и может предложить доступность, прослеживаемость и раздельные потоки поставок.

Перспективы: рост, структура продаж и распределение капитала

Руководство обозначило среднесрочную цель роста объёмов в 2–4%, при этом сегменты гурме и специализированных ингредиентов должны расти быстрее среднего по компании. Десять приоритетных стран также должны опережать общие показатели бизнеса.

• Около 1–1,5% целевого роста ожидается за счёт завоевания доли рынка, связанного с улучшением уровня сервиса.
• Остальное должно прийти за счёт роста категорий и улучшения структуры продаж.
• Ожидается, что сегмент гурме станет крупным драйвером прибыли в 2027–2028 годах.
• Специализированные ингредиенты также должны расти быстрее среднего по группе.
• Ожидается, что рост прибыли превысит рост объёмов за счёт улучшения структуры продаж и маржи.

Шумахер обозначил чёткие приоритеты в распределении капитала компании:

• инвестиции в 10 ключевых стран и приоритетные сегменты,
• сохранение расходов на качество,
• снижение долговой нагрузки до диапазона 2,5x–3,0x,
• поддержание текущего коэффициента выплаты дивидендов на уровне 30%,
• рассмотрение оппортунистических приобретений только после подтверждения эффективности модели.

Он отметил, что крупных трансформационных сделок не ожидается с учётом уникального положения Barry Callebaut на рынке.

Основные моменты сессии вопросов и ответов

В ходе сессии вопросов и ответов Шумахер неоднократно возвращался к одним и тем же темам: фокус, исполнение и устойчивость.

• Он отметил, что стратегия призвана устранить распыление ресурсов, слабые фундаментальные показатели и проблемы с качеством.
• Он подчеркнул, что рост объёмов в третьем квартале не был обусловлен широким восстановлением спроса на шоколад.
• Он отметил, что присутствие компании в категориях шоколада как ингредиента, составляющих 55–60% бизнеса, обеспечивает ей лучший профиль роста по сравнению с классическими кондитерскими изделиями.
• Он сказал, что восстановление сервиса может существенно способствовать среднесрочному росту, особенно в Северной Америке.
• Он отметил, что премиальные и гурме-продукты могут выиграть по мере того, как потребители сокращают перекусы на некоторых рынках, в том числе под влиянием препаратов для снижения веса на основе агонистов рецепторов ГПП-1.

Говоря о марже, Шумахер отметил, что давление на сегмент гурме в третьем и четвёртом кварталах было обусловлено более долгосрочными позициями хеджирования по сравнению с конкурентами, однако разрыв должен сократиться по мере истечения этих позиций. Он подчеркнул, что компания готова защищать отношения с клиентами в период этого перехода.

Послание Barry Callebaut на конференции было однозначным: компания не рассчитывает на быстрое восстановление спроса на шоколад, а делает ставку на более чёткое исполнение, улучшение сервиса, более качественную структуру продуктов и более сфокусированную операционную модель.

Полный текст стенограммы доступен ниже для более детального ознакомления.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.