Polestar не оправдала прогноз по EPS за 2 квартал 2026 года

Polestar во вторник отчиталась об убытке за второй квартал, превысившем ожидания, не оправдав прогнозы Уолл-стрит по прибыли: производитель электромобилей продолжает испытывать давление на цены, последствия тарифов и серьёзные регуляторные ограничения в США. Компания зафиксировала скорректированный показатель EPS на уровне -$2,19, тогда как аналитики ожидали убытка в -$1,81 на акцию — расхождение составило $0,38, или 20,99%. На премаркете акции Polestar упали на 9,92% — до $10,8 с предыдущего закрытия на уровне $11,99, опустившись к нижней границе 52-недельного диапазона.

Ключевые выводы

• Polestar сообщила о рекордном первом полугодии: розничные продажи составили 30 423 автомобиля, хотя Доход и рентабельность по-прежнему остаются под давлением.
• Наиболее продаваемая модель Polestar 4 продолжала формировать структуру продаж, а новая версия в кузове SUV начала принимать заказы незадолго до звонка с аналитиками.
• Руководство снизило прогноз по объёму продаж на весь год до роста в нижнем или среднем однозначном диапазоне, сославшись на давление рынка и переходный период в модельном ряду.
• Polestar не будет обжаловать решение Министерства торговли США, запрещающее продажи автомобилей модельного года 2027 и более поздних в США.
• Компания сообщила, что недавние действия по привлечению акционерного капитала и долговому финансированию укрепили ликвидность, однако расход денежных средств остаётся ключевой проблемой.

Результаты деятельности компании

Polestar заявила о рекордном первом полугодии 2026 года благодаря расширению розничной сети и росту спроса на модели Polestar 4. Розничные продажи за первые шесть месяцев года составили 30 423 автомобиля, тогда как продажи во втором квартале достигли около 17 300 автомобилей — на 4% меньше, чем годом ранее.

Доход за первое полугодие составил $1,36 млрд, снизившись на 4% в годовом выражении. Доход за второй квартал составил $727 млн, что на 8% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Компания объяснила снижение сложной ситуацией на рынке электромобилей, давлением на цены, тарифами и сокращением продаж углеродных кредитов.

Убытки сократились по ряду показателей. Операционный убыток в первом полугодии уменьшился на 43% — до $629 млн, а чистый убыток снизился на 29% — до $842 млн. Во втором квартале чистый убыток улучшился на 55% и составил $459 млн против $1,027 млрд годом ранее, когда результаты были отягощены обесценением активов.

Тем не менее Polestar по-прежнему несёт значительные убытки. Скорректированный убыток по EBITDA в первом полугодии расширился до $521 млн, а компания продолжает расходовать денежные средства. Денежные средства и их эквиваленты на конец июня составили $888 млн, снизившись с $1,159 млрд на конец 2025 года.

Финансовые показатели

• Доход: $1,36 млрд за первое полугодие 2026 года, снижение на 4% в годовом выражении.
• Доход за 2 квартал: $727 млн, снижение на 8% в годовом выражении.
• Розничные продажи: 30 423 автомобиля за первое полугодие 2026 года — рекорд для компании.
• Розничные продажи за 2 квартал: около 17 300 автомобилей, снижение на 4% в годовом выражении.
• Операционный убыток: $629 млн за первое полугодие 2026 года, улучшение на 43% в годовом выражении.
• Чистый убыток: $842 млн за первое полугодие 2026 года, снижение на 29% в годовом выражении.
• Чистый убыток за 2 квартал: $459 млн против $1,027 млрд годом ранее.
• Скорректированный убыток по EBITDA: $521 млн за первое полугодие 2026 года.
• Валовая маржа: отрицательная 8% за первое полугодие 2026 года, что значительно лучше результата годичной давности.
• Коэффициент текущей ликвидности: 0,43 — краткосрочные обязательства превышают ликвидные активы.
• Свободный денежный поток с учётом долговой нагрузки: отрицательный $1,07 млрд за последние двенадцать месяцев, что отражает высокий темп расходования денежных средств.
• Денежная позиция: $888 млн на конец 2 квартала 2026 года, снижение с $1,159 млрд на конец 2025 года.

Результаты vs. прогноз

Polestar отчиталась о скорректированном показателе EPS на уровне -$2,19 при прогнозе -$1,81. Таким образом, компания не оправдала ожидания на $0,38 на акцию, или на 20,99%.

Это расхождение важно, поскольку инвесторы рассчитывали на признаки того, что сокращение затрат и улучшение структуры продуктового портфеля Polestar начинают трансформироваться в более чёткое восстановление прибыли. Вместо этого компания вновь зафиксировала убыток, превысивший ожидания, несмотря на улучшение ряда операционных показателей.

Компания не предоставила данных о Доходе в таблице прогнозов для прямого сравнения, однако звонок с аналитиками показал, что тенденции в части Дохода остаются слабыми. Доход за первое полугодие снизился на 4% в годовом выражении, а за второй квартал — на 8%.

Реакция рынка

Акции Polestar резко упали на премаркете — на 9,92%, до $10,8 с $11,99. Движение котировок свидетельствует о том, что инвесторы сосредоточились на промахе по прибыли, снижении прогноза по объёму продаж и регуляторном решении в США, а не на улучшении операционного убытка компании.

На уровне $10,8 акция торговалась ниже заявленной нижней границы 52-недельного диапазона $11,75–$32,703, что указывает на слабый рыночный настрой и возможное обновление минимума. Падение также примечательно тем, что произошло до открытия рынка, когда инвесторы нередко быстро реагируют на изменения прогнозов и важные стратегические новости.

Данные об объёме торгов не предоставлялись, поэтому подтвердить, сопровождалось ли движение необычно высоким оборотом, не представляется возможным. Тем не менее масштаб падения указывает на негативную реакцию, обусловленную скорее специфическими проблемами компании, нежели ситуацией в секторе электромобилей в целом. Акция сейчас торгуется вблизи 52-недельного минимума $11,75, потеряв 64% за последний год. Данные InvestingPro показывают, что с начала года акция потеряла 44%, а за последние шесть месяцев — 35%, что отражает устойчивую обеспокоенность инвесторов. Согласно подсказкам InvestingPro, компания «быстро сжигает денежные средства» и «торгуется вблизи 52-недельного минимума» — это два из 17 ключевых наблюдений, доступных подписчикам.

Прогноз и ориентиры

Polestar снизила прогноз по годовому объёму продаж до роста в нижнем или среднем однозначном диапазоне — ниже прежних ожиданий. Руководство объяснило пересмотр сохраняющимся давлением рынка в отрасли, переходным периодом в модельном ряду и последствиями решения Министерства торговли США.

Компания сообщила, что купе Polestar 4 и новый кроссовер Polestar 4 SUV станут ключевыми для результатов второго полугодия. Руководство охарактеризовало обе модели как наиболее важные драйверы объёма продаж и прибыли во втором полугодии 2026 года.

Polestar также заявила, что ожидает значительного сокращения расходования денежных средств во втором полугодии благодаря сезонному фактору, более эффективному управлению оборотным капиталом и сокращению капитальных затрат на треть. Компания сообщила, что ведёт планирование на 2027 год и с осторожным оптимизмом смотрит в будущее, поскольку модельный ряд сместится в сторону более крупных рыночных сегментов.

Новый кроссовер Polestar 4 SUV открыл приём заказов незадолго до звонка с аналитиками, а поставки клиентам запланированы на четвёртый квартал. Polestar 5, флагманская модель, также приближается к первым поставкам. Преемник Polestar 2 по-прежнему запланирован на второе полугодие 2027 года.

Комментарии руководства

Генеральный директор Михаэль Лошеллер заявил, что продажи компании в первом полугодии свидетельствуют о сохраняющемся спросе на её автомобили даже в сложных рыночных условиях. «Это произошло в один из самых сложных и конкурентных периодов, которые я когда-либо переживал в автомобильной отрасли», — сказал он.

Он также указал на смещение компании в сторону более крупных рыночных сегментов. «Тренд на SUV очень силён. В этом контексте Polestar 4 действительно выходит в мейнстрим и в крупный сегмент, тогда как купе всегда остаётся в определённой нише», — отметил Лошеллер.

Говоря о модельном ряду, он заявил, что следующее поколение автомобилей должно поддержать рост. «Чёткий сигнал: Polestar 4 в двух вариантах и Polestar 2 станут главными драйверами объёма продаж в 2027 году», — сказал он.

Финансовый директор Жан-Франсуа Мади сообщил, что операционный убыток компании улучшился, а недавние действия по финансированию укрепили баланс. Он отметил, что компания завершила конвертацию долга в акционерный капитал на сумму €640 млн и продлила срок погашения акционерного займа до 2031 года.

Риски и вызовы

• Доступ на рынок США: Polestar заявила, что не будет обжаловать решение Министерства торговли, запрещающее продажи автомобилей модельного года 2027 и более поздних в США, что лишает компанию важного канала роста.
• Давление на цены: Конкуренция на рынке электромобилей остаётся интенсивной, что ограничивает маржу даже при росте объёма продаж.
• Расходование денежных средств: Компания по-прежнему израсходовала значительный объём денежных средств в первом полугодии, что делает управление ликвидностью критически важным.
• Тарифы и регулирование: Тарифы ЕС и США, а также регуляторные изменения продолжают оказывать давление на затраты и планирование.
• Снижение продаж углеродных кредитов: Сокращение продаж углеродных кредитов уменьшило один из источников дополнительного дохода.
• Прогноз по рентабельности: По данным анализа InvestingPro, аналитики не ожидают, что компания выйдет на прибыльность в текущем году.

Вопросы и ответы

Аналитики сосредоточились на трёх основных темах: спрос на новый кроссовер Polestar 4 SUV, прогноз по объёму продаж на 2027 год и ликвидность компании.

Аналитик Barclays Джош Янг спросил о первых тенденциях спроса на Polestar 4 SUV и о том, какие выводы компания делает из запуска модели. Лошеллер ответил, что обратная связь была «очень позитивной» и что версия SUV хорошо принимается как корпоративными, так и частными покупателями.

Янг также поинтересовался ожиданиями по объёму продаж на 2027 год. Лошеллер сообщил, что компания ещё прорабатывает детали, однако настроен «с осторожным оптимизмом», поскольку модельный ряд сместится в более крупные и прибыльные рыночные сегменты.

Андрес Шеппард из Cantor Fitzgerald спросил о структуре продаж по моделям на следующий год и о том, будет ли Polestar 5 значимым с точки зрения объёма. Лошеллер ответил, что Polestar 5 важна для позиционирования бренда, однако главными драйверами объёма продаж станут варианты Polestar 4 и преемник Polestar 2.

Шеппард также задал вопрос о ликвидности и запасе денежных средств. Мади ответил, что за последние 15 месяцев компания привлекла €1,2 млрд акционерного капитала, завершила конвертацию долга в акции на €640 млн и возобновила или увеличила банковские кредитные линии на €1,7 млрд. По его словам, эти шаги повысили устойчивость баланса и должны способствовать сокращению расходования денежных средств во втором полугодии.

Ещё один вопрос касался того, будет ли Polestar обжаловать регуляторное решение в США. Лошеллер заявил, что компания не будет подавать апелляцию и продолжит в США только сервисный бизнес и продажи подержанных автомобилей. Несмотря на трудности, анализ InvestingPro указывает на то, что акция может быть недооценена на текущих уровнях: оценка Справедливой стоимости превышает текущую цену торгов. Оценка финансового здоровья платформы характеризует Polestar как «СЛАБУЮ» в целом, однако инвесторы могут получить доступ к исчерпывающему отчёту Pro Research — доступному для этой и более 1 400 других акций США — который преобразует сложные данные в чёткую, практически применимую аналитику для принятия более взвешенных инвестиционных решений.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.