Yatsen отчиталась о росте доходов во II квартале 2026 года

Yatsen представила неоднозначные результаты за второй квартал 2026 года: доход вырос на 5,1% в годовом исчислении и составил 1,14 млрд юаней, или около $157 миллионов, тогда как разводнённый убыток на ADS составил 0,97 юаня, что эквивалентно примерно $1,09. Акции компании выросли на 4,14% в ходе премаркет-торгов — до $2,77 с $2,66, что свидетельствует о том, что инвесторы сосредоточились на динамике сегмента ухода за кожей и стратегическом прогрессе, несмотря на расширение убытков и давление на маржу.

Ключевые выводы

• Доход вырос на 5,1% в годовом исчислении благодаря высокому спросу на средства по уходу за кожей.
• Доход от сегмента ухода за кожей увеличился на 40,4% и составил 71,5% от общего чистого дохода.
• Валовая маржа снизилась до 73,9% с 78,3% годом ранее — главным образом из-за резервов под обесценение запасов в сегменте декоративной косметики.
• Операционный убыток расширился до 131,9 млн юаней с 55,5 млн юаней на фоне роста расходов на продажи и маркетинг.
• Компания дала прогноз по доходу за III квартал в диапазоне от 898,6 млн до 998,4 млн юаней, что предполагает динамику от нулевого роста до снижения на 10% в годовом исчислении.

Результаты деятельности компании

Результаты Yatsen за второй квартал отразили образ компании, находящейся в процессе трансформации. Китайская косметическая группа продолжила смещение акцента с декоративной косметики в сторону ухода за кожей — категории с более высокими темпами роста и более устойчивым брендовым профилем. Это смещение позволило увеличить доход, несмотря на сложную конъюнктуру рынка красоты в Китае.

Компания сообщила, что уход за кожей стал основным драйвером роста, тогда как доход от декоративной косметики сократился на 35,8% — руководство продолжает оптимизировать портфель брендов. Это соответствует общей тенденции в отрасли, при которой бренды стремятся сосредоточиться на меньшем числе сильных продуктовых линеек и сократить промоакции.

Рентабельность бизнеса по-прежнему находится под давлением. Операционные расходы выросли на 7,7% в годовом исчислении — быстрее, чем доход, — а операционный убыток расширился. Тем не менее структура доходов улучшается, и руководство утверждает, что проводимые изменения формируют более устойчивую бизнес-модель в долгосрочной перспективе.

Финансовые показатели

• Доход: 1,14 млрд юаней, рост на 5,1% в годовом исчислении.
• Доход от сегмента ухода за кожей: рост на 40,4% в годовом исчислении; доля в общем доходе — 71,5%.
• Доход от декоративной косметики: снижение на 35,8% в годовом исчислении.
• Валовая прибыль: 843,8 млн юаней, снижение на 0,8% в годовом исчислении.
• Валовая маржа за последние двенадцать месяцев составила 78,5%, что, по оценке InvestingPro, отражает впечатляющую рентабельность на уровне продукта, несмотря на недавнее квартальное давление, связанное с резервами под обесценение запасов.
• Валовая маржа: 73,9%, снижение с 78,3% годом ранее.
• Операционные расходы: 975,7 млн юаней, рост на 7,7% в годовом исчислении.
• Расходы на продажи и маркетинг: 807,6 млн юаней, рост на 11,8% в годовом исчислении.
• Общие и административные расходы: 74,8 млн юаней, снижение на 11,0% в годовом исчислении.
• Операционный убыток: 131,9 млн юаней против 55,5 млн юаней годом ранее.
• Денежные средства, ограниченные денежные средства и краткосрочные инвестиции: 1,06 млрд юаней по состоянию на 30.06.2026.

Результаты vs. прогнозы

Yatsen отчиталась о скорректированном убытке на ADS в размере 0,97 юаня, или около $1,09, и доходе в размере 1,14 млрд юаней. Консенсус-прогноз по обоим показателям не предоставлялся, поэтому сравнить квартальные результаты с ожиданиями аналитиков Уолл-стрит не представляется возможным.

Даже без сравнения с прогнозами годовая динамика была очевидна. Доход вырос умеренными темпами, однако рентабельность ухудшилась. Операционный убыток компании расширился, а чистый убыток увеличился до 90,8 млн юаней с 19,5 млн юаней годом ранее. По показателям non-GAAP чистый убыток составил 99,4 млн юаней против чистой прибыли non-GAAP в размере 11,5 млн юаней за аналогичный период прошлого года.

Результаты свидетельствуют о том, что инвесторы, вероятно, взвешивают рост в сегменте ухода за кожей в сопоставлении с затратами на развитие брендов, расширение каналов сбыта и оптимизацию портфеля декоративной косметики.

Реакция рынка

Акции выросли на 4,14% в ходе премаркет-торгов — до $2,77, что на 11 центов выше предыдущего закрытия на уровне $2,66. Несмотря на этот рост, бумаги по-прежнему значительно ниже 52-недельного максимума в $10,70 и лишь незначительно выше минимума в $2,15.

Рост в ходе премаркет-торгов свидетельствует о том, что рынок воспринял отчёт как лучший, чем ожидалось, или по меньшей мере стратегически убедительный. Рост доходов Yatsen и динамика сегмента ухода за кожей, по всей видимости, перевесили опасения относительно давления на маржу и углубления убытков. Движение оказалось недостаточно значительным, чтобы сигнализировать о существенной переоценке, однако продемонстрировало определённую уверенность инвесторов в стратегическом направлении компании.

Прогноз и ориентиры

На третий квартал Yatsen прогнозирует доход в диапазоне от 898,6 млн до 998,4 млн юаней, что соответствует динамике от нулевого роста до снижения на 10% в годовом исчислении. Среднее значение диапазона предполагает снижение примерно на 5%, что указывает на замедление роста после второго квартала.

Руководство сообщило, что продолжит концентрироваться на нескольких приоритетах:

• расширение брендов в сегменте ухода за кожей,
• улучшение структуры каналов сбыта,
• снижение зависимости от дорогостоящего онлайн-трафика,
• использование искусственного интеллекта для повышения производительности и оптимизации распределения бюджета.

Компания также сообщила, что продолжит инвестировать в научные исследования и развитие брендов. Среди недавних запусков продуктов — новинки для Galénic, DR.WU и Eve Lom, что свидетельствует о том, что Yatsen развивает существующие франшизы, а не расширяется в принципиально новые категории. Аналитики сохраняют позитивный взгляд на акции с консенсусным целевым ориентиром цены в $4,03, что предполагает потенциал роста от текущих уровней. Для более глубокого анализа InvestingPro предлагает комплексный Pro Research Report по Yatsen — одной из более чем 1 400 американских акций, охваченных экспертной аналитикой и практическими рекомендациями.

Комментарии руководства

Генеральный директор Цзинфэн Хуан заявил, что компания демонстрирует «устойчивый стратегический прогресс», и отметил, что результаты сегмента ухода за кожей подтверждают трансформацию компании.

Он также сказал: «Поскольку уход за кожей теперь составляет более 70% от общего дохода, структура наших доходов принципиально сместилась в сторону более высокого качества и более устойчивого роста».

Финансовый директор Дунхао Ян сообщил, что валовая маржа снизилась главным образом из-за «более высоких резервов под обесценение запасов в сегменте декоративной косметики, связанных с оптимизацией портфеля брендов и рационализацией SKU».

Ян добавил, что компания реагирует на рост стоимости трафика путём перераспределения ресурсов в пользу ухода за кожей, расширения менее затратных каналов и повышения эффективности за счёт искусственного интеллекта и улучшения бюджетирования.

Риски и вызовы

• Давление на маржу: валовая маржа резко снизилась из-за резервов под обесценение запасов и роста расходов.
• Рост маркетинговых затрат: расходы на продажи и маркетинг выросли до 70,7% от дохода — высокий уровень, который может ограничить восстановление рентабельности.
• Слабые позиции в декоративной косметике: доход в этой категории упал на 35,8%, что свидетельствует о незавершённости процесса оздоровления.
• Замедление роста в краткосрочной перспективе: прогноз на III квартал указывает на возможное снижение дохода.
• Конкуренция в отрасли: косметические бренды в Китае сталкиваются с жёсткой конкуренцией, высокими затратами на трафик и меняющимся потребительским спросом.

Вопросы и ответы

Аналитики сосредоточились на двух основных темах: расширении каналов сбыта и эффективности маркетинга.

В ответ руководство сообщило, что расширение каналов сбыта имеет ключевое значение для следующего этапа роста в сегменте ухода за кожей. Компания планирует расширить дистрибуцию через Tmall, Douyin, JD, Vipshop и другие онлайн-каналы, а также развивать офлайн- и профессиональные каналы. В качестве примера того, что более высокая доля продаж через канал B2B способна поддерживать как рост, так и рентабельность, был приведён бренд DR.WU.

Относительно маркетинговых затрат руководство отметило, что компания наблюдает рост стоимости трафика по всей отрасли. В ответ на это принимаются меры по перераспределению ресурсов в пользу ухода за кожей, расширению менее затратных каналов, а также совершенствованию создания контента, удержания клиентов и распределения бюджета. Руководство подчеркнуло, что цель состоит не в слепом сокращении инвестиций, а в поддержке роста за счёт повышения эффективности.

Компания также объявила о назначении Ван Ли на должность со-финансового директора с немедленным вступлением в силу — для усиления контроля над затратами и оптимизации распределения ресурсов.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.