Аэропорт Цюрих отчитался о рекордном первом полугодии 2026

Zurich Airport Group сообщила, что прибыль и доход за первое полугодие 2026 года достигли наивысших значений за всю историю компании — этому способствовали рост пассажиропотока в Цюрихе и улучшение показателей в Бразилии. Доход вырос на 5% и составил 674 млн CHF, EBITDA увеличилась на 4% до 374 млн CHF, а чистая прибыль незначительно выросла на 1% — до 164 млн CHF. Тем не менее акции упали на 4,26% до $216, оказавшись вблизи нижней границы 52-недельного диапазона: инвесторы оценивали замедление годового роста, высокие инвестиционные расходы и ухудшение краткосрочных перспектив дивидендов.

Ключевые выводы

• Zurich Airport показала лучший полугодовой результат в своей истории: доход составил 674 млн CHF.
• Пассажиропоток в Цюрихе вырос на 6% до 15,8 млн человек, несмотря на резкое падение трафика с Ближнего Востока.
• Маржа EBITDA осталась на уровне 56%, что свидетельствует о стабильной прибыльности даже на фоне роста затрат.
• Новый международный аэропорт Noida в Индии открылся в июне, однако в 2026 году ожидается его убыточность.
• Руководство сообщило, что снижение чистой прибыли в 2026 и 2027 годах должно повлечь за собой уменьшение дивидендов.

Результаты компании

Zurich Airport сообщила, что первое полугодие 2026 года стало лучшим в её истории — благодаря стабильному спросу в домашнем аэропорту и сильному росту международного бизнеса, особенно в Бразилии. Компания отметила, что пассажиропоток в Цюрихе вырос на 6%, количество рейсов увеличилось на 4%, а коэффициент загрузки кресел улучшился до 79%.

Результат был достигнут на фоне сложной геополитической обстановки. Трафик на маршрутах с Ближним Востоком сократился примерно на 30% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, однако это снижение было компенсировано ростом спроса из Швейцарии, Европы и Азиатско-Тихоокеанского региона.

Компания также продолжила расширять международное присутствие. Пассажиропоток в бразильских аэропортах, контрольный пакет которых принадлежит группе, в целом вырос на 10%, причём двузначный рост зафиксирован во Флорианополисе, Витории, Марабе и Натале. В Индии международный аэропорт Noida начал коммерческую эксплуатацию 15.06.2026 года — примерно через четыре года после начала строительства.

Финансовые показатели

• Доход: 674 млн CHF, рост на 5% в годовом выражении.
• EBITDA: 374 млн CHF, рост на 4% в годовом выражении.
• Маржа EBITDA: 56%, без изменений по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
• Чистая прибыль: 164 млн CHF, рост на 1% в годовом выражении.
• Доход от авиационной деятельности: 345 млн CHF, рост на 5%.
• Доход от неавиационной деятельности: 328 млн CHF, рост на 5%; с поправкой на учёт концессий — рост на 4%.
• Доход от международного бизнеса: 67 млн CHF, по сравнению с 58 млн CHF годом ранее.
• Операционные расходы: 299 млн CHF, рост на 6%; с поправкой на учёт концессий — рост на 5%.
• Операционный денежный поток: 324 млн CHF.
• Свободный денежный поток: 56 млн CHF.
• Валовая маржа: 65%, что отражает высокую ценовую силу и операционную эффективность.
• Рентабельность инвестированного капитала: 8%, что соответствует долгосрочному целевому показателю компании.

Результаты vs. прогнозы

Консенсус-прогноз по прибыли на акцию или доходу не предоставлялся, поэтому формальный расчёт отклонения от ожиданий недоступен. Тем не менее рост дохода на 5% и рост EBITDA на 4% свидетельствуют о сильных операционных результатах.

Руководство охарактеризовало период как лучшее полугодие в истории компании, что указывает на высокие внутренние показатели. Главный вопрос для инвесторов касается не прошедших шести месяцев, а того, сможет ли Zurich Airport поддерживать рост, одновременно справляясь с возросшими расходами и начальными убытками от Noida.

Реакция рынка

Акции Zurich Airport упали на 4,26% до $216 по сравнению с предыдущим закрытием на уровне $225,6. Снижение на $9,60 за акцию оставило бумаги примерно на 1,5% выше 52-недельного минимума в $212,8 и примерно на 18,9% ниже 52-недельного максимума в $266,6.

Динамика акций свидетельствует о том, что инвесторы сосредоточились скорее на перспективах, чем на рекордных результатах полугодия. Компания сообщила, что рост пассажиропотока в Цюрихе по итогам всего года ожидается на уровне около 3% — ниже темпа в 6%, зафиксированного в первом полугодии. Руководство также отметило, что Noida, вероятно, покажет отрицательный вклад в EBITDA в 2026 году и выйдет на безубыточность лишь в 2027 году. По данным InvestingPro, акции торгуются всего на 1% выше 52-недельного минимума и выглядят несколько переоценёнными согласно анализу Справедливой стоимости платформы, что может объяснять осторожность инвесторов. В настоящее время компания торгуется с коэффициентом P/E на уровне 19,3.

Данные об объёмах торгов не предоставлялись, поэтому оценить, сопровождалось ли движение котировок необычной активностью, не представляется возможным.

Прогноз и ориентиры

Zurich Airport придерживается осторожного тона в отношении оставшейся части 2026 года. Компания ожидает:

• Рост пассажиропотока в Цюрихе около 3% по итогам всего года.
• Пассажиропоток в Noida около 1 млн человек в 2026 году.
• Отрицательный показатель EBITDA по Noida в 2026 году; выход на безубыточность ожидается в 2027 году.
• Авиационный доход в Цюрихе останется в целом стабильным, несмотря на снижение аэропортовых сборов на 10% с 01.10.
• Коммерческий доход в Цюрихе останется на прежнем уровне из-за строительных работ.
• Незначительный рост дохода от недвижимости.
• Дальнейший рост дохода от международного бизнеса.
• EBITDA за 2026 год будет примерно на уровне 2025 года.
• Консолидированная прибыль окажется ниже, чем в 2025 году.
• Инвестиции на площадке в Цюрихе составят около 400 млн CHF в 2026 году.
• Инвестиции международных дочерних компаний — около 100 млн CHF, преимущественно связанные с Noida.

Компания также сообщила, что ожидает сохранения долговой нагрузки ниже 2,5x — порогового значения в дивидендной политике. Руководство добавило, что снижение чистой прибыли в 2026 и 2027 годах должно повлечь за собой уменьшение дивидендов по сравнению с 2025 годом. Текущая дивидендная доходность составляет 3,8%, а компания повышала дивиденды четыре года подряд, согласно данным InvestingPro. Платформа отслеживает 11 дополнительных подсказок ProTips по Zurich Airport, предоставляя инвесторам более глубокое понимание финансового состояния и оценочных показателей компании.

В долгосрочной перспективе Zurich Airport подтвердила цель на 2040 год — доход свыше 3 млрд CHF при сохранении высокой маржи EBITDA и рентабельности инвестированного капитала выше 8%.

Комментарии руководства

Генеральный директор Лукас Броси заявил, что первое полугодие «принесло лучший полугодовой результат в истории компании», добавив, что доход вырос до 674 млн CHF, а EBITDA — до 374 млн CHF.

Он также отметил, что операционная деятельность оставалась стабильной, несмотря на высокую загруженность и строительные работы, указав, что полётные операции осуществлялись «стабильно и надёжно благодаря тесному взаимодействию всех компаний-партнёров».

Говоря о долгосрочной стратегии, Броси сообщил, что Zurich Airport стремится развить международный бизнес в «финансово самодостаточное подразделение», способное финансировать будущие аэропортовые концессии из собственных ресурсов.

Финансовый директор Кевин Флек пояснил, что амбиции компании по доходу на 2040 год основаны как на текущем портфеле, так и на дополнительных активах, и что группа нацелена на «более чем 3 млрд CHF», что соответствует среднегодовому темпу роста свыше 5%.

Риски и вызовы

• Замедление роста в Цюрихе: ожидается, что рост трафика по итогам года снизится примерно до 3%, что может ограничить динамику доходов.
• Риск наращивания операций в Noida: новый индийский аэропорт, по прогнозам, будет убыточным в 2026 году и может выйти на плановые показатели позже, чем планировалось.
• Давление на дивиденды: снижение чистой прибыли в 2026 и 2027 годах должно привести к уменьшению выплат.
• Высокие капитальные затраты: крупные проекты в Цюрихе и за рубежом могут продолжать оказывать давление на денежный поток.
• Геополитическая уязвимость: трафик с Ближним Востоком упал на 30%, что наглядно демонстрирует, насколько быстро внешние потрясения могут влиять на спрос.
• Строительные помехи: продолжающиеся работы в Цюрихе ограничивают коммерческие площади и могут продолжать негативно сказываться на розничных доходах.

Вопросы и ответы

Аналитики уделили особое внимание Noida, задавая вопросы о том, насколько быстро аэропорт сможет нарастить операции и сохраняет ли Zurich Airport ожидания по трёхзначному вкладу в EBITDA в миллионах в начале 2030-х годов. Руководство заявило, что по-прежнему уверено в долгосрочных перспективах, даже если краткосрочное наращивание операций идёт медленнее, чем первоначально предполагалось.

Вопросы также касались перспектив дивидендов: руководство подтвердило, что снижение чистой прибыли должно повлечь за собой уменьшение выплат в соответствии с новой политикой.

Ещё одной темой стали капитальные затраты. Компания сообщила, что ориентир по инвестициям в Цюрихе в размере 400 млн CHF отражает сроки реализации крупных проектов — таких как Dock A и развитие наземной пассажирской зоны, — а не изменение общего плана.

Аналитики также поинтересовались возможностью привлечения партнёра для Noida. Руководство сообщило, что эта идея остаётся на рассмотрении, однако немедленной необходимости в этом нет, и компания хочет сначала накопить больше операционного опыта.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.