Grupo Mateus не оправдал прогнозов, но акции выросли на 6%

Grupo Mateus отчитался о незначительном отставании от прогнозов по прибыли и доходу за второй квартал 2026 года, однако акции бразильского ритейлера выросли на 6,07% — до $4,02 — после публикации результатов: инвесторы сосредоточили внимание на улучшении маржи, более жёстком контроле над расходами и признаках восстановления в третьем квартале. Компания зафиксировала прибыль на акцию в размере 0,1269 при прогнозе 0,1291, а Доход составил 9,85 млрд против ожидаемых 9,92 млрд. Тем не менее валовый доход вырос на 12,9% в годовом выражении, валовая маржа улучшилась до 23,5%, а маржа EBITDA расширилась до 6,9% с 5,8% в предыдущем квартале.

Ключевые выводы

• Grupo Mateus не дотянул до прогнозов по прибыли на акцию и доходу, однако отставание оказалось минимальным.
• Валовый доход вырос на 12,9% в годовом выражении благодаря открытию новых магазинов и расширению канального микса.
• Валовая маржа улучшилась до 23,5%, несмотря на слабый потребительский фон в Бразилии.
• Сопоставимые продажи снизились на 8,0% — преимущественно из-за сокращения убыточного бизнеса в канале прилавочной торговли.
• Акции выросли на 6,07% после закрытия торгов, что свидетельствует о позитивной реакции инвесторов на прогресс в марже и прогнозы улучшения показателей.

Результаты деятельности компании

Grupo Mateus сообщил о достойных результатах во втором квартале 2026 года, несмотря на то что руководство охарактеризовало макроэкономическую ситуацию в розничном секторе Бразилии как крайне неблагоприятную. Валовый доход достиг 21,9 млрд реалов, увеличившись примерно на 2 млрд реалов в годовом выражении. Валовая прибыль выросла до 11,2 млрд реалов, EBITDA составила 682 млн реалов.

Квартал наглядно продемонстрировал разрыв между рентабельностью и объёмом продаж. Компании удалось сохранить устойчивую маржу, однако сопоставимые продажи оставались под давлением. Они снизились на 8,0% в квартальном выражении — на фоне слабого потребительского спроса, особенно среди покупателей с низкими доходами, а также стратегического сокращения операций в канале прилавочной торговли (balcão).

Руководство отметило, что рынок в целом также демонстрировал слабость. По данным Nielsen, рост современной розничной торговли в Бразилии в отчётном квартале составил лишь 1% против 11% годом ранее. Северо-восток страны, где Grupo Mateus имеет сильные позиции, вырос всего на 0,9% по сравнению с 10% в аналогичном периоде прошлого года.

Финансовые показатели

• Валовый доход: 21,9 млрд реалов, рост на 12,9% в годовом выражении.
• Валовая прибыль: 11,2 млрд реалов, рост на 1,3 млрд реалов в годовом выражении.
• Валовая маржа: 23,5%, рост на 0,3 процентного пункта в годовом выражении и на 0,6 пункта по сравнению с предыдущим кварталом.
• EBITDA: 682 млн реалов, маржа — 6,9%.
• Скорректированная EBITDA: около 617 млн реалов, маржа — 7,3% (без учёта разовых налоговых статей).
• Чистая прибыль: 237 млн реалов, рост на 11% по сравнению с первым кварталом.
• Сопоставимые продажи: снижение на 8,0% в годовом выражении.
• Цикл конвертации денежных средств: 42 дня, улучшение с 57 дней в первом квартале.
• Дни Товарно-материальных запасов: 67 дней, рост с 60 дней в первом квартале в связи с сезонным накоплением запасов.
• Доходность свободного денежного потока: 14%, что отражает высокую генерацию денежных средств относительно рыночной стоимости.
• Дивидендная доходность: 6,58%, обеспечивающая акционерам значительный доход несмотря на недавние трудности.
• Оценка финансового здоровья: «ХОРОШО» по версии InvestingPro, с особенно высокими оценками по относительной стоимости.

Результаты против прогнозов

Grupo Mateus зафиксировал прибыль на акцию в размере 0,1269 при прогнозе 0,1291 — отставание составило 0,0022, или 1,7%. Доход в размере 9,85 млрд также оказался ниже прогноза в 9,92 млрд на 70 млн, или 0,71%.

Отставание оказалось незначительным, а реакция рынка свидетельствует о том, что инвесторы не восприняли его как серьёзный негативный сигнал. Операционные тенденции компании оказались сильнее, чем следовало из заголовочных цифр. Валовая прибыль, EBITDA и чистая прибыль — все показатели улучшились, а руководство заявило, что во второй половине года динамика продаж должна улучшиться.

Это сочетание важно. В квартале со слабыми сопоставимыми продажами компания всё же сохранила маржу и нарастила EBITDA. Для инвесторов это может иметь большее значение, чем небольшое отставание по прибыли, — особенно когда компания указывает на улучшение условий в будущем.

Реакция рынка

Акции выросли на 6,07% — до $4,02 с предыдущего закрытия на уровне $3,79. Движение произошло после закрытия торгов, вслед за публикацией отчётности и проведением конференц-звонка. Несмотря на недавнюю волатильность, акции торгуются с коэффициентом P/E всего 4,76 и PEG-коэффициентом 0,15, что указывает на возможную недооценку рынком краткосрочного потенциала прибыли компании. По оценке InvestingPro, Grupo Mateus выглядит недооценённым на основе анализа Справедливой стоимости, что позволяет включить его в список наиболее недооценённых акций на платформе — Most Undervalued.

На уровне $4,02 акции по-прежнему значительно ниже 52-недельного максимума в $7,39, однако выше 52-недельного минимума в $3,43. Бумаги всё ещё примерно на 45,6% ниже своего пика и примерно на 17,2% выше минимума, что свидетельствует об улучшении настроений по сравнению с самыми слабыми уровнями, хотя осторожность сохраняется.

Рост котировок несмотря на отставание от прогнозов говорит о том, что инвесторов воодушевили улучшение маржи, дисциплина в управлении расходами и комментарии о том, что третий квартал должен оказаться лучше. Данные об объёмах торгов не предоставлялись, поэтому подтвердить, сопровождалось ли движение необычно высокой активностью, не представляется возможным.

Прогноз и ориентиры

Руководство ожидает, что третий квартал 2026 года окажется лучше второго — благодаря более благоприятной базе сравнения, постепенной перебалансировке бизнеса в канале прилавочной торговли и сезонной поддержке в рамках акций в честь 40-летия компании.

Компания также указала на ряд долгосрочных факторов роста:

• продолжение улучшения показателей Novo Atacarejo по мере завершения интеграции,
• избирательное расширение нового формата аптек,
• дисциплинированные капитальные расходы,
• улучшение показателей оборотного капитала по мере нормализации Товарно-материальных запасов.

На ближайшие кварталы компания прогнозирует:

• улучшение сопоставимых продаж относительно текущей отрицательной динамики,
• расширение маржи EBITDA по мере восстановления продаж,
• сохранение устойчивой валовой маржи,
• удержание операционных расходов под контролем.

Руководство сообщило, что капитальные расходы в квартале снизились на 36% (или на 45% без учёта продажи активов), и что будущие инвестиции останутся избирательными. Для инвесторов, желающих получить более глубокий анализ, Grupo Mateus входит в число более 1 400 акций, торгующихся на американских биржах и охваченных комплексными отчётами Pro Research от InvestingPro, которые преобразуют сложные финансовые данные в чёткую, практически применимую информацию с помощью наглядных визуализаций и экспертного анализа. Инфраструктура Logistics была названа одним из ключевых приоритетов. Компания также заявила, что может рассмотреть вопрос о распределении средств среди акционеров во второй половине 2026 года, если инвестиционные возможности останутся ограниченными и налоговое планирование это поддержит.

Комментарии руководства

Основатель и председатель совета директоров Илсон Матеус заявил, что долгосрочная стратегия компании всегда строилась на Logistics и дисциплине. «Мы отмечаем наше 40-летие, и с самого начала мы всегда смотрели в будущее. Мы инвестировали в Logistics, чтобы она была мощной и эффективной», — сказал он.

Генеральный директор Жезуину Мартинс подчеркнул масштаб улучшения продаж по сравнению с прошлым годом. «Это важный прирост по сравнению с первым кварталом 2026 года — как минимум на 500 млн реалов больше в продажах», — сказал он, указывая на рост валового дохода в годовом выражении.

Директор по связям с инвесторами Тулиу Кейрош заявил, что компания ставит рентабельность выше объёма. «Мы действительно сосредоточены на рентабельности по марже EBITDA и знаем, что обладаем значительной устойчивостью также в части валовой маржи», — сказал он.

Руководители также подчеркнули, что компания всё ещё преодолевает последствия корректировки в канале прилавочной торговли и интеграции Novo Atacarejo, однако оба процесса должны поддержать результаты в долгосрочной перспективе.

Риски и вызовы

• Слабый потребительский спрос: высокие процентные ставки и инфляция продолжают оказывать давление на расходы, особенно среди покупателей с низкими доходами.
• Снижение сопоставимых продаж: падение на 8,0% свидетельствует о том, что компания продолжает терять объём в ключевых каналах.
• Перебалансировка канала прилавочной торговли: стратегическое сокращение продаж через balcão поддерживает маржу, однако в краткосрочной перспективе оказывает давление на доход.
• Давление на оборотный капитал: Товарно-материальные запасы выросли сезонно, и компания продолжает управлять денежными средствами, связанными в запасах.
• Риск интеграции: Novo Atacarejo демонстрирует улучшение, однако слияние по-прежнему требует операционного и коммерческого согласования.
• Чувствительность к долгу: руководство сохраняет фокус на сокращении долга, что может ограничить гибкость в случае ухудшения рыночных условий.

Вопросы и ответы

Аналитики сосредоточились на трёх основных темах: замедление продаж, оборотный капитал и путь к восстановлению маржи.

Вопросы касались того, какая часть снижения продаж обусловлена бизнесом в канале прилавочной торговли. Руководство сообщило, что около 85% падения сопоставимых продаж связано именно с этим стратегическим сокращением, а не с общей слабостью основного бизнеса.

Аналитики также задавали вопросы о Novo Atacarejo. Руководство сообщило, что интеграция прошла наиболее сложную фазу, а валовая маржа улучшилась более чем на 2 процентных пункта с первого по второй квартал по мере работы с поставщиками и совершенствования операций.

Ещё одной темой стало распределение капитала. Руководство заявило, что сокращение долга остаётся ключевым приоритетом, однако компания также рассматривает возможность возобновления выплат процентов на капитал или дивидендов во второй половине 2026 года — в зависимости от налогового планирования и генерации денежных средств.

Руководители неоднократно возвращались к одному и тому же посылу: продажи должны постепенно улучшаться, маржа держится, а компания сосредоточена на дисциплине, а не на агрессивном росте любой ценой.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.