Honasa Consumer: рост доходов и маржи поддержали акции

Honasa Consumer сообщила о росте дохода на 32% в квартале, завершившемся в июне, тогда как EBITDA достигла 110 крор индийских рупий, а чистая прибыль составила 90 крор индийских рупий. Компания в сфере красоты и ухода за собой продолжает извлекать выгоду из высокого спроса в ключевых категориях и расширения дистрибуции. Акции выросли на 2,58% до $479,45, приблизившись к 52-недельному максимуму, что свидетельствует о позитивной реакции инвесторов на динамику роста и расширение маржи, несмотря на предупреждение руководства о том, что сезонный попутный ветер ослабнет в следующем квартале.

Ключевые выводы

• Доход вырос на 32% в годовом исчислении, чему способствовал рост объёмов на 30,5%.
• EBITDA выросла до 110 крор индийских рупий, нормализованная маржа EBITDA составила около 21%.
• Чистая прибыль составила 90 крор индийских рупий, что отражает усиление операционного рычага.
• Mamaearth показала рост в районе высоких подростковых значений, тогда как The Derma Co. преодолела отметку годового повторяющегося дохода в 1 000 крор индийских рупий.
• Компания запустила Friccin — свой первый парфюмерный бренд на основе эликсира, выходя в новую категорию.

Результаты деятельности компании

Honasa заявила, что квартал отразил дисциплинированное исполнение стратегии по брендам, каналам и категориям продуктов. Руководство охарактеризовало период как сильный для компании: рост обеспечили как основные, так и молодые бренды.

Mamaearth, крупнейший бренд компании, ускорил рост до высоких подростковых значений. The Derma Co. стал вторым брендом Honasa с доходом свыше 1 000 крор индийских рупий — знаковое событие, которое, по словам руководства, подтверждает способность компании создавать несколько крупных франшиз. Молодые бренды, включая Aqualogica, Dr. Sheth’s, BBlunt, Staze и Regina, также продолжили рост: портфель без учёта мужской косметики вырос более чем на 30%.

Компания сообщила, что на приоритетные категории теперь приходится 85% дохода, и они выросли более чем на 35%. Такая концентрация помогла повысить эффективность и поддержала расширение маржи. Honasa также отметила, что рост носил широкий характер — в традиционной торговле, современных торговых форматах, электронной коммерции и быстрой торговле.

Финансовые показатели

• Доход: рост на 32% в годовом исчислении.
• Рост объёмов: +30,5% в годовом исчислении.
• EBITDA: 110 крор индийских рупий.
• Нормализованная маржа EBITDA: около 21%, без учёта единовременных статей.
• Прибыль после налогообложения (PAT): 90 крор индийских рупий.
• Генерация денежных средств: 83 крор индийских рупий за квартал.

• Валовая маржа: улучшилась благодаря более выгодному соотношению прибыльных B2C-каналов и молодых брендов.
• Маржа валовой прибыли (LTM): 34,54%, что отражает ценовую силу компании и операционную эффективность.

• Операционный рычаг: улучшился на 100 базисных пунктов, ещё 300–350 базисных пунктов обеспечил эффект структуры продаж.
• Сезонный эффект: около 50 базисных пунктов от летнего квартала.

Результаты vs. прогноз

Прогноз предполагал прибыль на акцию в размере $2,18 и доход в $7,4 млрд, однако фактические данные в аналогичном формате раскрыты не были, поэтому прямой расчёт отклонения от прогноза недоступен.

Тем не менее операционные результаты указывают на сильный квартал. Рост дохода на 32% и нормализованная маржа EBITDA около 21% свидетельствуют о том, что компания показала высокие результаты как по росту, так и по рентабельности. Руководство также назвало этот квартал одним из сильнейших, отметив широкий рост по каналам и брендам.

Реакция рынка

Акции Honasa выросли на 2,58% до $479,45 по сравнению с предыдущим закрытием на уровне $467,40. Бумаги теперь находятся вблизи 52-недельного максимума в $491,35 и значительно выше минимума в $248,40, что свидетельствует о том, что рынок уже вознаградил значительную часть недавнего прогресса компании.

Движение было позитивным, но сдержанным, что может указывать на то, что инвесторы восприняли квартал как сильный, но не неожиданный на фоне недавней динамики компании. Положение акций вблизи верхней границы годового диапазона свидетельствует об уверенности в истории роста, хотя определённая осторожность, вероятно, сохраняется в отношении будущих тенденций маржи и масштабных планов реинвестирования компании.

Прогноз и ориентиры

Руководство сохранило долгосрочный курс: сначала рост, затем расширение маржи. Компания подтвердила пятилетнюю цель по расширению маржи EBITDA на 100–150 базисных пунктов в год до уровня 15%.

На 2027 финансовый год руководство ожидает, что рост дохода превысит долгосрочный ориентир в высоких подростковых значениях. Также ожидается улучшение маржи EBITDA на 150–200 базисных пунктов в годовом исчислении, хотя второй квартал может оказаться слабее в квартальном сравнении — сезонный эффект летних продуктов исчезнет, а инфляционное давление может усилиться.

Стратегически Honasa реализует несколько инициатив роста:

• Friccin — новый парфюмерный бренд, ориентированный на рынок изысканных ароматов.
• Продолжение масштабирования The Derma Co. в офлайн-каналах.
• Дальнейшее развитие молодых брендов, таких как Aqualogica и Dr. Sheth’s.
• Развитие нутрицевтиков и велнес-направления через Honasa Health.

Комментарии руководства

Варун Алаг, сооснователь, председатель совета директоров и генеральный директор, заявил, что компания провела «отличный квартал», добавив, что команда обеспечила «рост на 32% при EBITDA почти в 110 крор индийских рупий и прибыли после налогообложения в 90 крор индийских рупий».

Он также выделил категориальную стратегию компании, отметив, что приоритетные категории «выросли более чем на 35%», что, по его словам, поддержало рост по всем каналам.

Говоря о парфюмерии, Алаг сказал: «Парфюмерия — очень интересная категория. Сегодня в глобальном масштабе ароматы являются крупнейшим драйвером роста в сегменте красоты и ухода за собой». Он добавил, что Honasa убеждена: «любой чистый FMCG-игрок со временем должен иметь сильное присутствие в парфюмерии».

Финансовый директор Раманприт Сохи сообщил, что нормализованная маржа в первом квартале составила около 21%, однако предупредил, что сезонный эффект не повторится во втором квартале.

Риски и вызовы

• Сезонная нормализация: первый квартал выиграл от летних категорий — средств для умывания и солнцезащитных продуктов, которые могут не поддержать маржу во втором квартале.
• Инфляционное давление: руководство предупредило, что затраты на упаковку, логистику и сырьё, связанное с нефтью, могут усилиться в ближайших кварталах.
• Риск реинвестирования: компания ставит рост в приоритет, что может ограничить краткосрочное расширение маржи.
• Концентрация по категориям: значительная доля дохода теперь приходится на приоритетные категории, что увеличивает зависимость от более узкого набора продуктов.

• Исполнение в новых категориях: парфюмерия и нутрицевтики открывают потенциал для роста, однако оба направления требуют времени, инвестиций и принятия со стороны потребителей.
• Премиальная оценка: компания торгуется с высокими мультипликаторами по EBIT, EBITDA и доходу, что отражает рыночные ожидания продолжения сильного роста.

Вопросы и ответы

Аналитики сосредоточились на устойчивости роста, тенденциях маржи, состоянии дистрибуции и продвижении компании в новые категории.

Вопросы касались того, сможет ли Honasa продолжать расти быстрее долгосрочного ориентира, особенно после сильного квартала. Руководство заявило, что по-прежнему ориентируется на рост в высоких подростковых значениях на протяжении пяти лет, но ожидает, что в отдельные годы показатели будут превышать этот диапазон.

Аналитики также спрашивали о расширении маржи. Руководство сообщило, что по-прежнему ожидает ежегодного улучшения, однако второй квартал может оказаться слабее, поскольку первый квартал включал сезонный эффект от летних продуктов.

Ещё одной темой стала дистрибуция. Руководство заявило, что «крайне уверено» в том, что накопление запасов не повторится, отметив тщательный мониторинг складских запасов дистрибуторов и рекордный уровень сборов.

Относительно The Derma Co. руководство сообщило, что бренд сейчас представлен примерно на 80% онлайн и на 20% офлайн, с около 50 000 точек традиционной торговли. Аналитики также запросили подробности о парфюмерии и нутрицевтиках. Руководство сообщило, что Friccin — первый бренд компании, ориентированный исключительно на парфюмерию, а Honasa Health создана для построения долгосрочного велнес-бизнеса.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.