BitGo: доход вырос на 79,6% во II квартале 2026 года

BitGo отчиталась о резком росте выручки во втором квартале, однако компания по-прежнему остаётся убыточной: давление на маржу и неблагоприятная структура продуктов негативно сказались на рентабельности. Доход вырос до $4,3 млрд, увеличившись на 79,6% в годовом выражении и на 14,7% по сравнению с предыдущим кварталом, тогда как скорректированный показатель EBITDA составил убыток в размере $4,2 млн. Акция практически не изменилась в ходе послеторговой сессии, снизившись на 0,4% до $4,97 после закрытия основной сессии на уровне $4,99 — вблизи нижней границы 52-недельного диапазона.

Ключевые выводы

• Доход вырос до $4,3 млрд на фоне повышения активности на цифровой платформе BitGo.
• Скорректированный показатель EBITDA ушёл в минус — убыток составил $4,2 млн, что отражает снижение маржи и ухудшение структуры продуктов.
• Компания ожидает около $15 млн ежегодной экономии затрат, которая начнёт действовать в третьем квартале.
• Руководство указало на улучшение маржи в июле и заявило о намерении выйти на уровень безубыточности в III квартале.
• BitGo представила новые продукты в области токенизированных акций, Stablecoin, квантовой защиты и искусственного интеллекта.

Результаты деятельности компании

Второй квартал BitGo продемонстрировал характерную для многих криптовалютных компаний картину: сильный рост выручки при нестабильной прибыльности. Компания сообщила, что совокупный доход достиг $4,3 млрд благодаря росту продаж цифровых активов, стейкинга и прочей активности на платформе. Это на 14,7% выше показателя первого квартала и почти на 80% превышает результат аналогичного периода прошлого года.

Тем не менее рост выручки не в полной мере отразился на прибыли. Прямые затраты также резко возросли, а скорректированный показатель EBITDA оказался отрицательным. Компания объяснила это снижением маржи в сегменте продаж цифровых активов и менее выгодным соотношением спотовой и деривативной торговли. Давление на рентабельность подтверждается показателем валовой прибыли BitGo — всего 1,12% за последние двенадцать месяцев, что является одним из самых низких значений в секторе инфраструктуры цифровых активов. Тем не менее руководство заявило, что BitGo, по всей видимости, укрепила свои позиции на рынке в непростых условиях.

В целом криптовалютный рынок в течение квартала оставался слабым. Руководство сообщило о снижении общей рыночной капитализации, падении биткоина и сокращении торговых объёмов. На этом фоне BitGo отметила рост нормализованных активов на платформе и активов в стейкинге, что свидетельствует о продолжении использования клиентами её услуг даже в условиях ослабления рынка.

Финансовые показатели

• Доход: $4,3 млрд, рост на 14,7% квартал к кварталу и на 79,6% год к году.
• Чистый убыток по GAAP: $19 млн, что меньше убытка в $60,7 млн в I квартале.
• Скорректированный показатель EBITDA: убыток $4,2 млн против убытка $1,7 млн в I квартале.
• Прямые затраты: около $4,3 млрд, рост на 15,1% квартал к кварталу и на 80,8% год к году.
• Денежные средства и их эквиваленты: $159 млн.
• Биткоин на балансе компании: 2 523 BTC, справедливая стоимость — около $148 млн.
• Совокупные ликвидные активы: около $307 млн, включая биткоин.
• Операционные расходы без учёта прямых затрат: $59,9 млн, снижение на 13% квартал к кварталу.
• Расходы на оплату труда и льготы: $29,5 млн, снижение на 27,6% квартал к кварталу.
• Расходы на реструктуризацию: $1,3 млн в связи с сокращением персонала примерно на 15%.

Результаты vs. прогнозы

BitGo отчиталась о прибыли на акцию в размере -$0,16. Консенсус-прогноз не публиковался, поэтому прямое сравнение показателя EPS с оценками аналитиков Уолл-стрит невозможно. Доход составил $4,3 млрд — также без опубликованного прогноза для сравнения.

Даже без официальных оценок квартал можно охарактеризовать как неоднозначный. Рост выручки оказался сильным, однако компания по-прежнему остаётся убыточной как по GAAP, так и в скорректированном выражении. Чистый убыток сократился по сравнению с предыдущим кварталом — главным образом благодаря уменьшению нереализованных убытков от переоценки цифровых активов по рыночной стоимости и снижению расходов на оплату труда. При этом скорректированный показатель EBITDA ухудшился, что свидетельствует о том, что операционный рычаг ещё не в полной мере себя проявил.

На фоне предыдущих кварталов выделяется динамика выручки. Компания сообщила о росте дохода на 14,7% квартал к кварталу, тогда как скорректированный показатель EBITDA изменился в негативную сторону. Это означает, что инвесторы могут уделять меньше внимания выручке и больше — вопросу о том, способна ли BitGo превратить рост в устойчивую прибыль.

Реакция рынка

Акция отреагировала сдержанно. BitGo завершила основную торговую сессию на уровне $4,99, прибавив 0,54% к предыдущему закрытию на уровне $4,96. В ходе послеторговой сессии бумага снизилась на 0,4% до $4,97 — на два цента ниже цены закрытия.

Акции по-прежнему находятся вблизи нижней границы 52-недельного диапазона от $4,67 до $24,5. По послеторговой цене акция находится лишь примерно на 6,4% выше 52-недельного минимума и примерно на 79,7% ниже максимума. Такое положение свидетельствует о том, что инвесторы с осторожностью оценивают краткосрочный потенциал прибыли компании, несмотря на быстрый рост выручки.

Незначительное движение в послеторговой сессии также говорит о том, что отчётность не содержала крупных сюрпризов, способных немедленно изменить настроения. Рынок, судя по всему, взвешивал сильный рост, продолжающиеся убытки и обещания руководства снизить затраты в следующем квартале.

Прогноз и ориентиры

Руководство ожидает, что выручка в третьем квартале останется примерно на уровне II квартала при схожей структуре спотовой и деривативной торговли. Компания отметила, что объём деривативов сократился примерно до $1 млрд во II квартале с около $3 млрд в I квартале, однако выразила уверенность в дальнейшем росте активности.

BitGo также сообщила, что доход от стейкинга должен оставаться в целом на уровне II квартала, тогда как доходы от подписок и услуг ожидаются выше квартал к кварталу. Доход от Stablecoin-as-a-service также должен умеренно вырасти по мере увеличения резервных остатков и расширения числа эмитентов, использующих платформу.

В части затрат компания ожидает снижения операционных расходов без учёта прямых затрат квартал к кварталу — за счёт около $15 млн ежегодной экономии от сокращения персонала и прочих мер по повышению эффективности. Руководство заявило, что цель — вывести бизнес на уровень безубыточности или незначительной прибыльности в III квартале.

В долгосрочной перспективе BitGo делает ставку на несколько продуктовых направлений: токенизированные акции через платформу Go Stocks, инфраструктуру Stablecoin, рынки предсказаний и квантово-устойчивые инструменты для кошельков. По словам компании, эти продукты призваны укрепить отношения с клиентами и расширить число рабочих процессов, привязанных к каждому пользователю.

Комментарии руководства

Генеральный директор Майк Белши заявил, что результаты квартала не изменили его долгосрочного взгляда на бизнес. «Хотя эти факторы повлияли на наши финансовые результаты в этом квартале, они не меняют нашей долгосрочной уверенности в бизнесе и открывающихся возможностях», — сказал он. «Наш приоритет сейчас — превратить продолжающийся рост платформы в более высокие финансовые результаты».

Он также охарактеризовал стратегию BitGo как широкую инфраструктурную игру, а не ставку на один продукт. «Наше преимущество — не какой-то один продукт. Это сочетание регуляторной инфраструктуры, технологий и институциональной сети, которое позволяет нам завоёвывать доверие клиентов, постоянно расширять их рабочие процессы и формировать более устойчивую экономику со временем», — заявил Белши.

Финансовый директор Эдвард Реджинелли сообщил, что компания нацелена на достижение прибыльности в ближайшей перспективе. «Цель — вывести бизнес ближе к точке безубыточности, на незначительную прибыль в III квартале», — сказал он. Также он отметил, что маржа в сегменте цифровых активов должна вернуться к историческому диапазону компании в 20–25 базисных пунктов.

Риски и вызовы

• Давление на маржу: снижение ставок в сегменте продаж цифровых активов способно быстро нивелировать рост выручки.
• Волатильность криптовалютного рынка: слабые цены и низкие торговые объёмы могут снизить активность на платформе.
• Риск убыточности: компания по-прежнему фиксирует убытки, поэтому исполнение плана по сокращению затрат имеет принципиальное значение.
• Неопределённость пути к прибыльности: при убытке на акцию в размере $0,92 за последние двенадцать месяцев InvestingPro Tips отмечает, что аналитики не ожидают выхода компании на прибыльность в текущем году, что делает цель по безубыточности в III квартале критически важной. Инвесторы, желающие получить более глубокий анализ, могут ознакомиться с полным отчётом Pro Research по BitGo — одним из более чем 1 400 доступных на InvestingPro, которые превращают сложные финансовые данные в чёткую и практически применимую информацию.
• Концентрация продуктов: часть роста зависит от нескольких крупных клиентов и конкретных рабочих процессов, таких как стейкинг и деривативы.
• Регуляторная неопределённость: изменения в правилах регулирования Stablecoin, хранения активов или токенизации могут повлиять на планы роста.

Вопросы и ответы

Аналитики задавали руководству вопросы по нескольким темам, включая структуру рынка хранения активов, экономику Stablecoin, токенизированные акции и путь к прибыльности. Один из ключевых вопросов касался того, консолидируется ли рынок хранения вокруг нескольких доминирующих провайдеров. Белши ответил, что ожидает консолидации, однако отметил, что BitGo представлена в сегментах самостоятельного хранения, прямого хранения и субхранения.

Вопросы также касались доходов от Stablecoin. Белши пояснил, что BitGo зарабатывает преимущественно на комиссиях с остатков в программах Stablecoin, а не на транзакционной активности. Относительно токенизированных акций он сообщил, что платформа Go Stocks компании разработана для создания новых сценариев использования — например, кредитования под залог токенизированных акций на круглосуточных рынках.

Аналитики также спрашивали о снижении маржи в сегменте цифровых активов и о пути к положительному скорректированному показателю EBITDA. Реджинелли сообщил, что объём деривативов упал примерно до $1 млрд с $3 млрд в предыдущем квартале, однако добавил, что маржа уже начала восстанавливаться в июле. По его словам, экономия затрат и рост доходов от активов на платформе, активов в стейкинге и новых клиентов должны способствовать достижению безубыточности в III квартале.

Другие вопросы касались стейкинга, сети Canton, рынков предсказаний и распределения капитала. Руководство сообщило, что стейкинг остаётся важной возможностью для перекрёстных продаж, тогда как отношения с Canton сохраняют стратегическое значение, несмотря на снижение объёмов в квартале. Программа обратного выкупа акций на $50 млн, утверждённая советом директоров, остаётся в силе, однако руководство заявило, что будет использовать её избирательно.

Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.