Goldman Sachs начал освещение сектора гостиничного бизнеса США, предлагая нюансированный взгляд на перспективы отрасли.
В аналитической записке отмечается, что фон для 2024 года является сложным, поскольку несколько компаний скорректировали свои прогнозы на вторую половину 2023 года в сторону понижения, что вызывает опасения относительно того, достиг ли цикл гостиничного бизнеса своего пика.
Тем не менее, аналитики Goldman Sachs остаются осторожно оптимистичными, ссылаясь на благоприятные макроэкономические прогнозы и устойчивые бизнес-модели, которые обеспечивают потенциал долгосрочного роста.
Гостиничная индустрия США сталкивается с "неровной" средой, отмеченной опасениями по поводу динамики конца цикла в этом году.
Многие компании снизили свои прогнозы на вторую половину года, что вызывает сомнения в способности сектора сохранить текущий импульс.
Тем не менее, Goldman Sachs полагает, что большая часть этого снижения уже учтена в ценах, а ожидания инвесторов относительно RevPAR (выручка на доступный номер) уже умеренны.
Важно отметить, что макроэкономическая команда брокерской компании прогнозирует более высокий, чем ожидалось, рост ВВП США, наряду с ускорением роста располагаемого личного дохода к 2025 году, что поддерживает более благоприятный прогноз для гостиничного сектора.
Goldman Sachs выделяет ключевые темы, формирующие гостиничный сектор, включая замедление роста RevPAR, который, как ожидается, вырастет всего на 1,2% в 2024 году после сильного 2023 года, прежде чем восстановиться к 2026 году, благодаря восстановлению деловых и групповых поездок.
Этот цикл отличается от предыдущих более быстрым восстановлением, но сохраняющимися проблемами с заполняемостью и ограничениями предложения. Появились модели с низкой долей активов, улучшающие стабильность доходов.
Однако компании, работающие в сфере таймшеров, сталкиваются с уязвимостями из-за ослабления потребительских настроений и роста убытков по кредитам, что влияет на Hilton Grand Vacations и Marriott Vacations.
Несмотря на рост акций в 2023 году, Goldman видит потенциал для дальнейшего роста, поскольку оценки по-прежнему поддерживаются сильными моделями свободного денежного потока.
На основе своего анализа Goldman Sachs предлагает несколько рекомендаций по акциям в гостиничном секторе, отдавая предпочтение компаниям с сильной генерацией свободного денежного потока, устойчивыми профилями доходов и меньшей подверженностью макроэкономическим рискам:
Hilton Worldwide Holdings (NYSE:HLT) – Покупать – целевая цена $245
Hilton рассматривается как выдающийся исполнитель, предлагающий устойчивый рост предложения, несмотря на ограниченную строительную активность в США.
Использование компанией партнерств и слияний и поглощений в сочетании с моделью с низкой долей активов позиционирует ее для долгосрочного роста. С ростом свободного денежного потока (FCF) Hilton остается главным выбором для инвесторов, ищущих устойчивость и потенциал роста.
Wyndham Hotels & Resorts – Покупать – целевая цена $96
Wyndham отмечается за ускоряющийся рост номерного фонда, обусловленный развитием ECHO и улучшением удержания франчайзи.
Способность компании увеличить свою базу номеров примерно на 4% в 2024 и 2025 годах, наряду с ее невысокой оценкой, делает ее привлекательной инвестиционной возможностью.
Кроме того, ожидается, что дополнительные потоки комиссионных сборов компании будут стимулировать рост EBITDA и повышать оценку.
Marriott International – Покупать – целевая цена $267
Высокая доля Marriott в сегменте люксовых, городских и полносервисных отелей дает ей сильную позицию для восстановления, особенно по мере увеличения деловых и групповых поездок.
Разрыв в оценке акций по сравнению с Hilton увеличился, и Goldman Sachs ожидает, что этот разрыв сократится, когда рынок признает долгосрочный потенциал роста Marriott.
Hyatt Hotels – Нейтрально – целевая цена $151
Хотя Hyatt успешно перешла на модель с низкой долей активов, ее более высокая подверженность макроэкономическим рискам и проблемы в развитии люксовых отелей делают ее менее привлекательной по сравнению с конкурентами. Тем не менее, сбалансированный профиль риска и доходности компании предлагает некоторый потенциал роста.
Travel + Leisure Co. – Нейтрально – целевая цена $44
Хотя основной бизнес Travel + Leisure остается стабильным, растущие резервы на потери по кредитам и опасения потребителей заставляют аналитиков занять выжидательную позицию. Недавние стратегические приобретения компании, включая Accor и Sports Illustrated, могут обеспечить некоторый рост, но акции считаются справедливо оцененными на данный момент.
Choice Hotels International – Продавать – целевая цена $105
Goldman Sachs видит риск снижения для Choice Hotels, поскольку ее целевые показатели чистого роста числа объектов кажутся слишком амбициозными.
Со снижением конверсии свободного денежного потока и более сложными сравнениями после синергии с Radisson, ожидается, что акции столкнутся с трудностями в 2024 и 2025 годах.
Hilton Grand Vacations – Продавать – целевая цена $31
Hilton Grand Vacations сталкивается со значительными проблемами, включая рост просрочек платежей и нарушения, связанные с интеграцией Bluegreen Vacations.
Поскольку слабость потребителей влияет на крупные покупки, такие как таймшеры, Goldman Sachs видит ограниченный потенциал роста акций в ближайшей перспективе.
Marriott Vacations Worldwide – Продавать – целевая цена $62
Как и HGV, Marriott Vacations уязвима перед потребительскими трудностями и ростом просрочек платежей.
Подверженность компании дискреционным расходам и проблемы на Гавайях еще больше усложняют ее перспективы, и Goldman Sachs полагает, что акции останутся под давлением, пока эти проблемы не будут решены.
Эта статья была переведена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими Условиями использования.