Поставки аналоговых компонентов и микроконтроллеров (MCU) в полупроводниковой промышленности, как ожидается, достигнут своего минимума во втором квартале (Q2), сообщает Morgan Stanley в среду.
Исторически сложилось так, что определение этой фундаментальной низкой точки приводит к улучшению показателей рынка. Тем не менее, в этот раз стоимость акций достигла своего минимума восемью месяцами ранее, поскольку компании прогнозировали окончательное сокращение производства. В настоящее время акции аналоговых компаний оцениваются на 50% выше обычной средней цены, отмечают аналитики.
"Сейчас мы используем стратегии, подходящие для средней фазы бизнес-цикла, и проявляем избирательность, но мы сохраняем оптимизм в отношении этой группы компаний благодаря устойчивой связи между более низкими, чем ожидалось, объемами поставок и положительной 12-месячной инвестиционной доходностью", - пояснили они в своем отчете.
Аналитики признают, что высокие мультипликаторы цен на акции являются обоснованными, но не ожидают, что какие-либо компании значительно превзойдут другие в этом цикле.
Они рассматривают два основных вопроса: создание превосходной инвестиционной доходности во время подъема бизнес-цикла, что традиционно достигается за счет фундаментальных улучшений в операционной деятельности или роста продаж, превышающего общеотраслевые показатели при сохранении стабильной маржи прибыли. Однако на этот раз они не выявили ни одной компании, отвечающей этим условиям, отмечает команда Morgan Stanley.
Кроме того, они рассматривают обоснование высоких ценовых мультипликаторов акций, отмечая, что цена аналоговых акций на 50 % выше по сравнению с прошлыми показателями, что соответствует показателям биржевого фонда SOX (ETF). Это кажется разумным, учитывая рост прибыли на протяжении всего бизнес-цикла и слияние компаний в отрасли.
По мере роста мультипликаторов стоимости акций аналитики ожидают, что корректировка прогнозов прибыли повлияет на доходность инвестиций. В прошлом общие ожидания рынка часто недооценивали как максимумы, так и минимумы бизнес-циклов, что говорит о возможности корректировки прогнозов.
В настоящее время они более избирательны и понизили рейтинг Microchip Technology (MCHP) до нейтрального, а ON Semiconductor (ON) - до рейтинга ниже рыночного.
"Мы считаем, что текущая рыночная цена MCHP основана на чрезмерно оптимистичных ожиданиях, в то время как ON Semiconductor может испытать более глубокое падение, а значительный объем долга задержит процесс сокращения задолженности", - прокомментировали аналитики.
"ON Semiconductor, вероятно, столкнется с проблемами в увеличении продаж на рынках автомобильных полупроводников, карбида кремния (SiC) и датчиков изображения, что делает нас менее оптимистичными в отношении ее прибылей. Поэтому мы видим ограниченный потенциал для увеличения мультипликатора цены акций компании", - заявили они.
Перед открытием рынка цены на акции MCHP и ON Semiconductor упали более чем на 2 и 3 % соответственно.
Morgan Stanley сохраняет позитивный прогноз по акциям Analog Devices (ADI), заявляя, что ее продукция с относительно более высокими средними ценами реализации (ASP) должна столкнуться с меньшей конкуренцией благодаря развивающимся производственным мощностям в Китае, а прогнозы по доходам являются сильными, поскольку соотношение заказов и выставленных счетов превышает 1 на всех целевых рынках.
Эта статья была подготовлена и переведена с помощью искусственного интеллекта и проверена редактором. Для получения дополнительной информации, пожалуйста, ознакомьтесь с нашими правилами и условиями.