Investing.com — Американские стратеги Barclays повысили целевой ориентир S&P 500 на 2024 год с прежних 5300 до 5600 пунктов, сославшись на небольшую премию к текущей справедливой стоимости индекса без учета технологического сектора (SPX ex-Tech) и 34-кратный мультипликатор для акций Big Tech.
Стратеги полагают, что инфляция продолжит нормализоваться, пока экономика остается устойчивой, и что крупные технологические компании сохранят свое лидерство с точки зрения роста прибыли в следующие 12 месяцев (NTM). Это приведет к увеличению в 23 раза их базовой оценки прибыли на акцию (EPS) в индексе S&P 500 за 2024 финансовый год в $241
«34-кратный мультипликатор — это разумная базовая оценка для Big Tech, поскольку за последние несколько кварталов эта группа постоянно увеличивала свои мультипликаторы, — заявили стратеги в заметке во вторник. — Несмотря на 35%-ную доходность акций Big Tech с начала года, P/E остается значительно ниже пикового уровня 37x после пандемии COVID-19 из-за сильных результатов EPS и пересмотра прогнозных оценок в сторону повышения».
Кроме того, мультипликаторы Big Tech с поправкой на рост не кажутся слишком завышенными, также отметили в Barclays (LON:BARC). Двухлетний коэффициент цена/прибыль (P/E) к росту (PEG) группы не намного выше, чем у S&P 500, и PEG Big Tech снижается с каждым годом, поскольку группа продолжает получать выгоду от нескольких векторов роста, включая вторую волну экосистемы ИИ.
Между тем, оценка Barclays справедливой цены к прибыли (P/E) для остальной части S&P 500 в последнее время выросла.
«SPX ex-Tech в настоящее время торгуется довольно близко к нашей оценке справедливой стоимости, после того как он торговался с большой премией на протяжении большей части 2023 года», — отметили стратеги.
Их фундаментальная система оценки показывает, что справедливая стоимость P/E для высокотехнологичных компаний S&P 500 растет за счет снижения инфляции и улучшения производственного PMI за последний год, хотя высокая процентная ставка остается препятствием.
Что касается «бычьего» и «медвежьего» сценариев, то, по словам Barclays, они основаны на мультипликаторах, присвоенных компаниям Big Tech, что отражает значительное влияние этой группы на фондовый рынок США.
Если компании в секторе Big Tech продолжат свой стремительный рост и получат еще более высокую прогнозную оценку, S&P 500 может достичь отметки 6100 пунктов к концу года. Напротив, падение ниже и без того высоких ожиданий может привести к снижению индекса до 4950 пунктов.
Стратеги также установили ценовой ориентир для S&P 500 на 2025 год на уровне 6500 пунктов, исходя из 24-кратной оценки базовой прибыли на 2025 год в размере $268.
«Несмотря на то, что на данном этапе оценки на 2025 финансовый год связаны с существенной неопределенностью, мы ожидаем, что большинство макроэкономических факторов, учитываемых в нашем прогнозе прибыли на акцию, окажут меньшее (но все же негативное) влияние на рост прибыли в следующем году, за исключением слабого роста экономики развивающихся рынков», — заявили они.
Команда банка полагает, что текущий консенсус-прогноз по 2025-му финансовому году, составляющий $280, выглядит чрезмерно оптимистичным.