Investing.com — Акции и облигации европейских банков резко снизились в понедельник после того, как действия швейцарских регуляторов в связи с крахом Credit Suisse завели инвесторов в тупик и поставили под сомнение большую часть рынка банковских облигаций.
Швейцарский финансовый регулятор Finma постановил в воскресенье, что около $17 млрд облигаций дополнительного первого уровня, выпущенных Credit Suisse Group (SIX: CSGN), должны быть полностью списаны в рамках сделки по продаже потерпевшего крах банка местному конкуренту UBS (SIX: UBSG). И это несмотря на то, что акционеры все равно получат некоторую компенсацию за свои акции.
Этот шаг вызвал резкую распродажу на европейском рынке AT1 объемом $200 млрд в понедельник, поскольку инвесторы сбрасывали облигации, выпущенные другими банками. Хотя низкая ликвидность затрудняет количественную оценку потерь, трейдеры говорят, что цены были снижены на 20 центов за евро или доллар.
Резкие движения наблюдались и среди акций банков, причем UBS, конечный покупатель Credit Suisse, пострадал больше всех — его акции упали на 13,7% к 04:30 по восточному времени (08:30 по Гринвичу).
Как правило, акционеры первыми теряют свои деньги в случае краха банка, а кредиторы и вкладчики несут убытки только после того, как собственный капитал банка будет списан до нуля. Однако в случае с облигациями, выпущенными CS, было четко указано, что они являются младшими по отношению к акционерному капиталу, и этот момент, по всей видимости, был упущен из виду, по крайней мере, некоторыми держателями этих долговых обязательств.
«Теперь проблема заключается в том, как рассчитать риск», — сказал в интервью Investing.com один из европейских трейдеров облигаций.
«До вчерашнего дня мы знали, что риск AT1 основан на уровнях PONV и CET1», — сказал он, имея в виду общепринятое мнение, что регуляторы спишут убытки с держателей облигаций AT1, только если уровень капитала банка (Common Equity Tier 1, или CET1) упадет до уровня, который регуляторы называют «точкой невозврата». Регулятор Finma, напротив, воспользовался свободой действий, предусмотренной условиями AT1 облигаций CS, чтобы заранее отдать приказ о внесении залога.
Рассмотрение дела CS означает, что облигации AT1 теперь более подвержены более широким экономическим рискам. «А экономические риски действительно трудно понять и оценить», — сказал трейдер.
«Этот шаг определенно неожиданный, — сказал в интервью Bloomberg TV Гилдас Сурри, партнер компании Axion Alternative Investments. — Существует проблема доверия, и проблема доверия к регуляторам».
Облигации AT1 обычно не используются розничными инвесторами, но они популярны среди состоятельных частных лиц и специализированных институциональных фондов, которых привлекает их высокая доходность. В последнее десятилетие банки по всей Европе выпускали их как нечто само собой разумеющееся, чтобы повысить уровень капитала для покрытия убытков без расширения числа акций и размывания прибыли. Однако резкое падение цен на AT1 повышает общую стоимость капитала для банков.
Акции 2 других крупных эмитентов облигаций AT1 — ING (AS: INGA) и Deutsche Bank (ETR: DBKGn) — упали на 6,6% и 6,2%, соответственно, в то время как акции Barclays (LON: BARC) снизились на 5,5%, а акции Societe Generale (EPA: SOGN) — на 4,4%.
Автор Джеффри Смит
Следите за нашими новостями в социальных сетях: Telegram, «ВКонтакте» и «Одноклассниках».