Investing.com — Чему инвесторы могут научиться в начале первого квартала сезона отчетов по прибыли?
На первый взгляд, не многому. Новостной поток о вспышке коронавируса был настолько же ошеломляющим, насколько и неумолимым за последние пару месяцев, и корпоративные сводки потеряли способность шокировать, а может быть, и слегка удивлять.
Американская комиссия по ценным бумагам и биржам на прошлой неделе посоветовала компаниям сосредоточиться на том, «где компания находится сегодня, в оперативном и финансовом отношении ... и как ее состояние может измениться в результате усилий по борьбе с прогрессом COVID-19». Такие советы, конечно же, сразу же наталкиваются на проблему: лишь немногие компании имеют четкое представление о своем будущем.
Никто не имеет четкого представления о возможном прогреесе в сложившейся чрезвычайной ситуации в медицине. Будут отменены карантинные меры? Будут ли повторные инфицирования препятствовать плавному возвращению к нормальной жизни? Возникнет ли иммунитет или какое-нибудь чудодейственное лекарство приведет к тому, что воспоминания о коронавирусе отойдут в прошлое уже в течение нескольких месяцев? Никто этого не знает.
Немногие также будут иметь четкое представление об эффективности мер финансовой поддержки, объявленных правительствами. Могут ли быть сокращены бюрократические проволочки с выдачей наличных денег домашним хозяйствам и бизнесу? Могут ли такие программы быть устойчивыми, особенно если они не получают должного финансироания? Это в меньшей степени относится к США, чем к еврозоне, чьи министры финансов опять отложили до Пасхи решение о совместной эмиссии долга. И еще больше это относится к странам с развивающейся экономикой, которые нуждаются в поддержке Международного валютного фонда и других международных организаций, чтобы избежать «внезапных остановок» в своей экономике. Слишком о многом нужно позаботиться, чтобы узнать, будут ли фискальные и монетарные меры одинаково эффективны во всем мире.
Но самым большим вопросом станет то, как компании будут судить о будущем поведении своих клиентов. Для b2b предприятий мало обнадеживающих сигналов. Любая компания, которая обновила свою политику в последние недели, решила сократить «дискреционные» расходы для экономии денежных средств. Это означает прекращение инвестиций в бизнес, за исключением некоторых нишевых областей, таких как медицинское оборудование. Мрачное обновление прогноза, представленное на прошлой неделе компанией SAP, у которой широкий спектр бизнес-клиентов, хорошо иллюстрирует эту точку зрения.
Рынки потребительских товаров имеют лучшее видение перспектив. Продавцы продуктов питания и напитков, а также супермаркеты на сегодняшний день показывают лучшие результаты за год, однако и акции некоторых из наиболее попульярных европейских модных брендов, таких как Inditex (MC:ITX), Zalando и Adidas (DE:DE:ADSGN), также резко выросли в последние недели, так как свет в конце тоннеля стал немного ярче.
Но аналитическая записка от Goldman Sachs (NYSE:GS), сфокусированная на США, подчеркивает потенциальные риски, которые все еще существуют.
«Уровень прибыли, заложенный на 2021 год, имеет значение для котировок акций в 2020 году», — пишут стратеги банка по акциям.
Если консенсус-прогнозы прибыли на акцию будут пересмотрены в сторону снижения, как мы и ожидаем,... то либо индекс S&P 500 должен быть на 25% ниже, либо консенсус-прогноз прибыли на акцию за 2021 год должен быть на 25% выше.
Единственным объяснением противоположного является то, что «оценка акций сегодня более тесно связана с политической поддержкой и настроениями инвесторов, чем с традиционными драйверами, отраженными в нашей модели». Это просто вежливый способ указать на «слепое доверие к ФРС и администрации США».
Автор Джеффри Смит