Елена Фабричная, Андрей Остроух
МОСКВА (Рейтер) - Последнее в текущем году заседание российского Центробанка обещает быть одним из самых интересных, поскольку решение о ключевой ставке будет увязано с другим не менее важным для рынка событием - возобновлением валютных интервенций регулятора в рамках бюджетного правила с 15 января 2019 года.
"Рынок остается расколотым по поводу повышения ставки на 25 базисных пунктов и неизменной ключевой ставкой. Это, скорее всего, будет главным вызовом до самого последнего момента", - сказал Алексей Погорелов, главный экономист по России Credit Suisse (SIX:CSGN).
В опросе, проведенном Рейтер в понедельник, 15 экономистов из 27 опрошенных ждут сохранения ставки на уровне 7,50 процента годовых, и 12 экспертов предполагают ее повышение на 25 базисных пунктов до 7,75 процента.
Ожидания рынка соответствуют риторике центрального банка. Председатель ЦБР Эльвира Набиуллина заявила в конце прошлого месяца, что совет директоров 14 декабря рассмотрит вопрос о сохранении ключевой ставки и о ее повышении.
"Решение по ставке тесно связано с решением по возврату на валютный рынок. На мой взгляд, если ЦБ решит вернуться на валютный рынок в январе с тем же обязательством по ежедневной покупке валюты, которое у него было ранее, то такое решение сделает необходимым повышение ставки на 25 б.п. на заседании 14 декабря. Если же у ЦБ появится возможность отложить возврат на рынок или вернуться в более гибком формате, например, взяв обязательство по ежеквартальному объему покупок без ежедневных обязательств, то в этом случае повышения ставки можно избежать", - написала Наталия Орлова из Альфа-банка.
Похожей позиции придерживаются другие эксперты, высказавшиеся за повышение ставки в декабре.
"Мы ожидаем, что будет анонсировано возобновление покупок валюты с января 2019 года. Для того, чтобы компенсировать возможный негативный эффект от этой новости для рубля, ЦБ может повысить ставку на 25 б.п. К прочим факторам в пользу повышения ставки относим повышенные инфляционные ожидания, высокие темпы роста потребительского кредитования, движение инфляции по верхней границе прогнозного диапазона ЦБ на четвертый квартал 2018 года", - сказала Татьяна Евдокимова из Nordea.
Инфляционные ожидания населения России выросли до 9,8 процента в ноябре с 9,3 процента в октябре из-за динамики цен на бензин и продовольствия, а в ближайшие месяцы вероятно дальнейшее увеличение показателя под влиянием повышения НДС, предупреждал ЦБ.
Годовая инфляция достигла 3,8 процента к концу ноября и по итогам года вырастет до целевых 4 процентов, писали аналитики департамента исследований Банка России.
Еще в октябре-ноябре в высказываниях представителей ЦБР звучало, что инфляция может быть ближе к нижней границе прогнозного диапазона регулятора – 3,8-4,2 процента на этот год.
"Даже если повышение ставки не произойдет в пятницу, считаем весьма вероятным ужесточение ДКП в первом квартале следующего года", - сказала Евдокимова.
Набиуллина говорила, что при сохранении нынешней ситуации на финансовых рынках возможно возобновление регулярных покупок валюты после новогодних праздников - с 15 января, решение об отложенных покупках будет приниматься после начала регулярных.
"Поэтому мы довольно уверены, что ЦБ возобновит свои регулярные покупки валюты на открытом рынке с января, но мы не очень уверены, что он возобновит свою деятельность в полном объеме, как это предусмотрено бюджетным правилом. На наш взгляд, ЦБ РФ должен сохранять бдительность в отношении санкционных рисков, перенесенных на начало 2019 года, и сохранять рыночные ожидания относительно рубля нейтральными", - считает Погорелов.
ПОВЫШЕНИЕ СТАВКИ НДС ВМЕСТО КЛЮЧЕВОЙ
ЦБР оставит ставку неизменной, поскольку динамика внутренних факторов пока полностью укладывается в ожидания регулятора и рынка, сказал Владимир Тихомиров из БКС.
Дмитрий Долгин из ING пока не видит сильных аргументов в пользу повышения ставки, поскольку инфляция находится в рамках ожиданий, а предстоящее повышение ставки НДС уже учтено в политике регулятора, ситуация на рынках благоприятна.
"А возобновление покупок валюты с января в размере $3-5 миллиардов в месяц не угрожает рублю ввиду ожидаемого сильного текущего счета, который составит не менее $10 миллиардов в месяц. При этом мы признаем, что вероятность повышения ключевой ставки в декабре ненулевая, поскольку новые вводные для ЦБ будут поступать в течение всей недели", - написал в обзоре Долгин.
Среди таких вводных - недельные данные Росстата об инфляции в среду и различные события на внешних рынках, в виде решения парламента Великобритании о плане Терезы Мэй по Brexit во вторник; в среду в США выйдет базовый индекс потребительских цен; в четверг ЕЦБ, скорее всего, оставит ставки без изменений и подтвердит скорое завершение QE; в пятницу утром Китай может отчитаться о замедлении роста розничной торговли, промпроизводства и инвестиций.
Новости с глобальных рынков могут изменить благоприятный настрой игроков.
Погорелов, который решил не менять свой прогноз о сохранении ключевой ставки неизменной в декабре, указал, что решение возобновить регулярные покупки валюты на открытом рынке должно соответствовать предельному смягчению политики:
"Мы не наблюдаем инфляционного давления со стороны спроса, которое побудило бы ЦБ повысить ставку в преддверии масштабного ужесточения бюджетной политики на фоне повышения ставки НДС".
(Редактор Дмитрий Антонов)