Investing.com — Этот год подходит к концу на плохой ноте, так как надежды на «ралли Санта-Клауса» не оправдались. Опасения по поводу рецессии в новом году оказывают давление на акции растущих компаний, усиливая мрачные настроения.
В преддверии нового года оглянемся на то, что произошло в 2022 году
Первый квартал: снова волатильность
Январь: Если 2021 год был отмечен периодом затишья после пандемии, то этот год начался с новой вспышки волатильности на рынке. S&P 500 отметил худший месяц с начала пандемии в 2020 году. После достижения рекордного максимума в первую неделю января Dow потерял за месяц 3,2%. Основной удар от падения пришелся на акции технологических компаний.
В середине месяца компания Microsoft (NASDAQ:MSFT) удивила рынок, объявив о сделке по приобретению разработчика игр Activision Blizzard (NASDAQ:ATVI) за $68,7 млрд, что позволит расширить линейку игр компании. Этот шаг вызвал бурную реакцию, поскольку компания Уоррена Баффета Berkshire Hathaway (NYSE:BRKa) в этом квартале стала покупателем акций Activision Blizzard в качестве арбитражного хода при слиянии. В конечном итоге Федеральная торговая комиссия заблокировала сделку по соображениям защиты конкуренции.
По мере продолжения месяца начали расти ожидания того, что Федеральная резервная система США ускорит темпы ужесточения после того, как аналитики, составлявшие прогнозы, сначала предполагали 3 повышения ставки, а затем повысили до 5. Даже сама ФРС в 2022 году прогнозировала 3 повышения ставки.
К концу месяца ФРС сигнализировала о том, что начнет повышать ставку на своем мартовском заседании.
Февраль: рынок акций продолжил напрягаться под влиянием ожиданий повышения ставки ФРС и инфляционных опасений. S&P упал на 3% за февраль, увеличив свои потери за год до 8% и войдя в зону коррекции впервые с начала пандемии. В то же время Dow упал на 3,3% за месяц, а Nasdaq — примерно на столько же. К концу месяца индекс Nasdaq упал на 12% в годовом исчислении.
Инфляция была главным виновником: в январе она была самой высокой с середины 1982 года в годовом исчислении.
В течение первых двух месяцев 2022 года энергетический сектор был самым сильным сектором на рынке, а затем в конце февраля Россия начала на Украине СВО, что в конечном итоге привело к многолетнему росту цен на нефть и бензин, а также на продовольственные товары, такие как зерно. Это усилило опасения по поводу инфляции и вызвало дополнительный всплеск волатильности на фондовых биржах, в результате чего так называемый «индекс страха» Уолл-стрит (или CBOE VIX Volatility Index) вырос еще на 21% после 44%-ного роста в январе.
Несмотря на распространение Белым домом вакцин, методов лечения и наборов для тестирования, в феврале США преодолели мрачный рубеж пандемии COVID-19, перешагнув отметку 900 тыс. смертей от этой болезни.
Март: В марте рынок акций сменил курс: S&P вырос на 3,7%, Dow — на 2,5%, а Nasdaq — на 3,5%. Тем не менее, ущерб за квартал уже был нанесен, поскольку по итогам квартала S&P и Dow упали более чем на 4% каждый, а Nasdaq — на 9%, что стало самым слабым кварталом с первого квартала 2020 года.
В условиях продолжающегося конфликта на Украине и опасений по поводу инфляции, давящих на администрацию Байдена, Белый дом объявил о плане выделения 1 млн баррелей нефти в день из Стратегического нефтяного резерва в течение следующих 6 месяцев, что является крупнейшим подобным выделением в истории страны. Цель его заключалась в том, чтобы ослабить давление на поставки нефти и, в конечном счете, снизить цены на бензин на заправках, но и те, и другие продолжали расти в течение лета. Белый дом также объявил о запрете на импорт российской нефти и сжиженного газа.
В этом же месяце и квартале ФРС впервые за более чем 3 года повысила ставку, начав борьбу с растущей инфляцией. После того, как базовая ставка была близкой к нулю во время масштабного государственного стимулирования во время пандемии, ФРС сделала то, что обещала, и повысила ставку на четверть пункта. Это было первое из нескольких повышений в этом году.
Второй квартал: жестокая распродажа
Апрель: американские фондовые индексы резко упали, поскольку внимание инвесторов было сосредоточено на инфляции и реакции ФРС.
Годовая инфляция достигла 8,5%, самого высокого уровня с декабря 1981 года, что было вызвано ростом цен на топливо. Это побудило ФРС сообщить, что повышение ставки на 50 базисных пунктов произойдет в мае.
Слабость на рынке была повсеместной, но больше всего пострадал растущий Nasdaq. Акции Netflix (NASDAQ:NFLX) резко упали после того, как компания сообщила о чистой потере подписчиков за первые 3 месяца года, что стало первым квартальным снижением числа пользователей с 2007 года.
Миллиардер Илон Маск согласился купить гиганта социальных сетей Twitter (NYSE:TWTR) за $44 млрд, хотя для завершения сделки потребуются месяцы юридических тяжб.
Доходность казначейских облигаций США выросла, поскольку рынок ожидал значительного повышения процентной ставки; при этом доходность по 20-летним облигациям превысила 3% впервые с марта 2019 года, и данные показали, что экономика США со второго квартала 2020 года впервые сократилась в первом квартале.
Цены на нефть опустились ниже $100 за баррель после того, как страны-члены МЭА согласились задействовать свои резервные запасы, а цены на газ взлетели после того, как российский энергетический гигант «Газпром» (MCX:GAZP) приостановил поставки газа в Польшу и Болгарию.
Из других новостей: Эммануэль Макрон был переизбран президентом Франции; число подтвержденных случаев заболевания COVID-19 превысило 500 млн по всему миру, а конфликт на Украине сосредоточился вокруг региона Донбасса.
Май: В течение первых 3 недель месяца продолжалась распродажа на американском рынке акций, в результате которой S&P 500 вступил на территорию «медвежьего» рынка, а затем вернулся обратно и закончил месяц практически без изменений. Повествование о снижении риска оставалось прежним, а опасения были сосредоточены на инфляции, ужесточении денежно-кредитной политики, COVID-19, а также продолжающемся конфликте на Украине.
ФРС сдержала свое обещание и повысила процентную ставку на 50 базисных пунктов, что стало самым значительным повышением с 2000 года, и дала понять, что за этим последуют новые шаги.
Американский рынок ценных бумаг с фиксированным доходом нашел поддержку после стремительного роста доходности в последние месяцы, но в Европе доходность выросла после того, как инфляция в еврозоне достиг рекордной отметки 8,1%.
Цены на нефть выросли: фьючерс на WTI достиг отметки $115 за баррель после того, как ЕС предложил запретить весь импорт сырой нефти из России до конца года.
Это привело к тому, что галлон обычного газа в США подорожал до самой высокой средней цены за всю историю наблюдений.
Из других новостей: число подтвержденных смертей от COVID-19 в США превысило 1 млн, Швеция и Финляндия подали заявки на вступление в НАТО, а Россия взяла под свой контроль Мариуполь.
Июнь: Главной темой месяца стало ужесточение денежно-кредитной политики, поскольку центральные банки по всему миру предпринимали шаги по борьбе с бурной инфляцией.
ФРС подняла ставку на 75 базисных пунктов, что стало самым большим повышением за 28 лет, после того как инфляция выросла до 40-летнего максимума, и дала сигнал о том, что в будущем повышение будет еще больше, в то время как центральные банки Канады, Австралии, Норвегии и Швеции также повысили ставки. Центральный банк Швейцарии повысил ставку впервые за 15 лет, Центральный банк Англии повысил ставку на 25 базисных пунктов, а ЕЦБ завершил программу количественного смягчения и сообщил, что повысит процентную ставку в июле.
Заметным исключением стал Банк Японии, который решил сохранить свою очень мягкую денежно-кредитную политику, в результате чего курс иены упал до самого низкого уровня с 1998 года.
Доходность большинства мировых суверенных эмитентов выросла, поскольку стало ясно, что темпы повышения ставки должны быть жесткими, учитывая угрозу инфляции, и рынок акций упал, в результате чего S&P 500 еще больше перешел на территорию «медвежьего» рынка.
На товарно-сырьевом рынке цены на европейский природный газ взлетели после того, как российский «Газпром» сократил поставки газа по газопроводу «Северный поток 1» в Германию, что угрожало региону нехваткой энергии и возможными отключениями электричества.
Из других новостей: 5 членам ультраправой группировки Proud Boys в США были предъявлены обвинения в причастности к прошлогоднему нападению на Капитолий, премьер-министр Великобритании Борис Джонсон пережил вотум доверия партии после скандала с вечеринками, а ЕС официально присвоил Украине статус официального кандидата на вступление.
Третий квартал: Рецессия? Какая рецессия?
Июль: ВВП США сократился на 0,9% во втором квартале, в результате чего экономика номер 1 в мире оказалась в так называемой «технической рецессии». Однако Национальное бюро экономических исследований — орган, которому поручено официально объявлять о спаде, — не стал использовать эту формулировку.
Глобальная инфляция продолжала усиливаться, стимулируя попытки центральных банков сдержать рост цен. При этом велись споры по поводу того, какое влияние политики могут оказать из-за некоторых ключевых факторов недавнего скачка инфляции, а именно: сбоев в цепочках поставок и растущих цен на энергоносители.
ФРС второй месяц подряд повысила процентную ставку на беспрецедентные 75 базисных пунктов, но ее глава Джером Пауэлл дал понять, что в дальнейшем может потребоваться замедление темпов повышения ставки. Однако это (частичное) смягчение произошло только в декабре.
По другую сторону Атлантики ЕЦБ столкнулся с аналогичными проблемами, в частности, с влиянием надвигающегося энергетического кризиса на экономику Германии, крупнейшую в еврозоне. В ответ ЕЦБ повысил стоимость заимствований, завершив 9-летний эксперимент с отрицательной официальной процентной ставкой.
В то же время на валютном рынке опасения, что Европа идет по пути к глубокой рецессии, привели к тому, что впервые за почти 2 десятилетия курс евро упал ниже паритета с быстро укрепляющимся долларом США.
Еще больше усложнило ситуацию для ЕЦБ то, что Марио Драги ушел в отставку с поста премьер-министра Италии после безрезультатных попыток спасти широкую коалицию. Это решение фактически разрушило период относительного спокойствия в третьей по величине экономике Европы и создало предпосылки для проведения парламентских выборов в сентябре. Итальянские рынки облигаций и акций упали.
В Великобритании одного скандала по этике было слишком много для Бориса Джонсона, который ушел с поста премьер-министра из-за разногласий, связанных с назначением политика, обвиняемого в сексуальных домогательствах.
Компании начали отчитываться о результатах за второй квартал, и многие из них изо всех сил пытались соответствовать необычайно высокому росту прибыли, который они наблюдали летом 2021 года.
Ужесточение условий денежно-кредитной политики оказало дополнительное давление на обычно нестабильный криптовалютный рынок, на котором несколько игроков отрасли были уничтожены отчаявшимися инвесторами, стремящимися вывести средства. Тем не менее, биткоину все же удалось подняться выше $22 тыс. на надеждах, что ФРС откажется от резкого повышения ставки.
Американский рынок акций завершил месяц ростом, как и рынок в Европе и Японии. Отставал только Китай, который продолжал придерживаться строгих ограничений COVID-19, несмотря на их потенциальное влияние на экономику в целом.
Август: В августе инвесторы надеялись, что ФРС замедлит темпы повышения ставки. В первой половине месяца основные индексы выросли во многом благодаря этим настроениям.
Но по мере того, как месяц продолжался, росло беспокойство по поводу ограничений производства из-за COVID-19 в Китае и последствий, которые они могут иметь для глобальных цепочек поставок, а также снижения прогнозов прибыли.
Затем Пауэлл в своей ключевой речи в Джексон-Хоуле заявил, что монетарная политика будет оставаться жесткой «некоторое время» и неизбежно принесет «некоторую боль» домохозяйствам и бизнесу.
Акции, которые сошли с пика, достигнутого в середине месяца, упали; причем американские акции и акции еврозоны в августе сократились. Особенно сильно пострадали технологические компании — главные бенефициары эпохи почти нулевых затрат по займам. Такие крупные игроки, как Tesla (NASDAQ:TSLA), Microsoft, Amazon (NASDAQ:AMZN) и материнская компания Google — Alphabet (NASDAQ:GOOGL), упали более чем на 6%.
Но технологические группы в Китае получили поддержку в конце августа благодаря соглашению между Вашингтоном и Пекином, которое предоставило американским регуляторам доступ к аудиту китайских компаний, зарегистрированных на американских биржах.
Из-за конфликта на Украине европейские цены на газ поднялись до исторического максимума, поскольку усилились опасения по поводу сокращения российских поставок газа. В конце месяца цены на энергоносители в регионе снизились в ответ на сообщения о том, что ЕС готовится принять чрезвычайные меры, направленные на снижение стоимости электроэнергии и газа.
Но последствия надвигающегося энергетического кризиса были очевидны: инфляция в еврозоне подскочила до рекордных 9,1%.
Политики ЕЦБ повторили речь Пауэлла в Джексон Хоуле намекнув, что для подавления инфляции потребуется более значительное повышение процентной ставки в сентябре, даже если это приведет к более широкому экономическому спаду.
Сентябрь: Уолл-стрит пережила худший месяц с первых дней пандемии, так как стремительный рост инфляции спровоцировал прогнозы беспрецедентного повышения процентных ставок центральными банками по всему миру.
ФРС повысила стоимость заимствований на 75 базисных пунктов на третьем заседании подряд и предположила, что процентная ставка останется высокой еще долгое время. Пауэлл сказал, что пока неясно, приведет ли такое повышение ставки к рецессии, и «если да, то насколько значительной будет рецессия».
ЕЦБ также повысил ставку на 75 базисных пунктов, доведя свою базовую депозитную ставку до самого высокого уровня с 2011 года. Глава банка Кристин Лагард отметила, что впереди еще несколько повышений.
Инфляция в еврозоне оставалась упорно высокой, достигнув в сентябре нового рекорда 10%. Это произошло несмотря на то, что правительства стран Европы потратили сотни миллиардов евро в попытке защитить потребителей и компании от резкого роста цен на энергоносители, которые подскочили в течение месяца.
Группа стран G7 согласилась ввести ограничение на цены на российскую нефть с начала декабря. Официальные лица заявили, что они надеются ограничить ключевой источник доходов России.
Подстегиваемая инфляцией, доходность облигаций достигла максимумов, которых не наблюдалось в течение десятилетия. Доходность по 10-летним бондам США выросла до чуть менее 4% после начала месяца на уровне 3,1%, а доходность по 10-летним немецким облигациям — ключевой ориентир для европейских долговых обязательств — превысила 3,1% впервые с 2012 года.
Мрачную картину на рынке бумаг с фиксированным доходам в Европе усугубили парламентские выборы в Италии, где правый блок во главе с Джорджией Мелони получил большинство на парламентских выборах. В ходе предвыборной кампании Мелони заявила, что будет придерживаться экономической политики, необходимой ЕС для получения десятков миллиардов евро помощи после пандемии с целью восстановления национальной экономики. Итальянские бонды упали после оглашения результатов выборов, в то время как акции страны выросли.
За пределами еврозоны Лиз Трасс была назначена новым премьер-министром Великобритании после победы в конкурсе на лидерство в Консервативной партии.
Ее пребывание на посту почти сразу же погрязло в спорах. Представление так называемого «мини-бюджета» ее правительством, включающего пакет энергетических субсидий и необеспеченных налоговых сокращений, привело к обвалу суверенных облигаций Великобритании и падению курса фунта стерлингов по отношению к доллару США до самого низкого уровня с 1985 года. Банк Англии был вынужден вмешаться несколько дней спустя, чтобы сдержать резкое падение, не нанести ущерб пенсионным фондам, находящимся в глубокой зависимости, и не воздействовать на финансовую систему страны в целом.
Бурное начало короткого пребывания Трасс на Даунинг-стрит также совпало с другим непростым эпизодом в истории Великобритании: смертью долгоправящего монарха — королевы Елизаветы II.
Четвертый квартал — Давайте бороться с ФРС
Октябрь: В четвертом квартале американский рынок акций перешел в режим подъема, а индекс Dow продемонстрировал самый большой месячный прирост с 1976 года.
Вырваться из лап «медвежьих» ставок было не так-то просто. Но борьба с ФРС, или вызов блефу ФРС в отношении ее «ястребиного» плана, казалась хорошим началом. Ставки против ФРС получили некоторую поддержку от нескольких членов ФРС, высказавших мнение о риске чрезмерного ужесточения.
По мере усиления версии о паузе или развороте ФРС доходность казначейских облигаций падала. Акции обрели опору. И «медведи» вскоре оказались повержены.
Тем не менее, оставалось еще отчитаться за третий квартал. Возникли опасения, что результаты деятельности американских корпораций покажут, насколько сильно сокращается маржа в результате стремительного роста инфляции, укрепления доллара и повышения ставки. И это произошло.
Для Big Tech этот спад был более выраженным. Большинство акций FANG представили квартальные отчеты, которые не оправдали прогнозов Уолл-стрит. Но Apple (NASDAQ:AAPL) оказалась «спасительницей», представив потрясающий квартальный отчет, который восстановил настроения инвесторов в отношении Big Tech.
Ноябрь: На волне «бычьего» октября рынок акций продолжал пользоваться благосклонностью инвесторов в ноябре, впервые с 2021 года показав месячный рост подряд.
Однако начало месяца было нелегким. После очередного повышения ставки ФРС на 0,75% Пауэлл перечеркнул ожидания инвесторов относительно паузы в работе ФРС, предупредив, что центральному банку еще слишком рано думать о паузе.
Времени на обдумывание «ястребиных» заявлений Пауэлла было не так много, поскольку на горизонте маячили промежуточные выборы в США. Предсказания «большой красной волны» о политическом доминировании республиканцев не оправдались. Республиканцы получили меньшее, чем ожидалось, большинство в Палате представителей, а демократы сохранили контроль над Сенатом. Для Уолл-стрит политический тупик стал победой.
По мере ослабления политических опасений инфляция также снижалась, укрепляя уверенность в том, что ценовое давление достигло своего пика. Росла уверенность в том, что разворот ФРС сейчас близок как никогда, а доходность казначейских облигаций, которая находилась в свободном падении, достигла вершины.
В последний день ноября Пауэлл выступил с речью, в которой заложил основу для ожиданий снижения темпов повышения ставки, но при этом предупредил, что усилия по снижению инфляции еще далеки от завершения.
Но рынок не был готов купиться на курс, предложенный Пауэллом, — повышение ставки в течение более длительного срока. Предпочитая сосредоточиться на ожиданиях меньшего повышения ставки, инвесторы начали ставить на снижение ставки во второй половине 2023 года. Это оказалось благоприятной средой для процветания рисковых активов, включая акции.
Но история с криптовалютами была совершенно иной. Началась паника. FTX, одна из крупнейших криптовалютных бирж, столкнулась с проблемой платежеспособности. Генеральный директор FTX Сэм Бэнкман-Фрид пытался успокоить клиентов.
Конкурирующая криптобиржа Binance не стала задерживаться с ответом и быстро объявила о том, что разгрузит свои активы собственного токена FTX -FTT. Давление продаж на FTT усилилось, поскольку клиенты отчаянно пытались вывести средства с платформы.
FTX попыталась найти экстренное финансирование, чтобы заткнуть дыру размером $8 млрд, но в итоге потерпела неудачу, что вынудило криптобиржу, некогда стоившую $32 млрд, подать заявление о банкротстве. В ходе расследования драматического краха FTX были сделаны выводы, которые подкосили настроения на рынке криптовалют.
Декабрь: Последний месяц года привлек внимание к экономике, поскольку «горячий» отчёт по занятости в США указал на базовую силу экономики. Тем не менее, тревожные звонки, которые продолжали раздаваться на рынке облигаций, теперь трудно было игнорировать.
На кривой доходности 2-х и 10-летних облигаций произошла самая большая инверсия за последние 4 десятилетия, что свидетельствовало о растущих опасениях по поводу возможной рецессии.
Инвесторы полагали, что ФРС, столкнувшись с растущей угрозой рецессии, пока дальнейшие данные свидетельствовали об ослаблении инфляции, подтвердит ожидания рынка, что ставка достигнет пика скорее раньше, чем позже, а ее снижение последует уже в следующем году.
ФРС разрушила эти ожидания, прогнозируя, что ставка в конечном итоге достигнет пика на более высоком, чем ожидалось, уровне 5,1%, когда она будет осуществлять последнее повышение ставки в этом году.
Пауэлл повторил, что борьба с инфляцией остается приоритетом, а повышение ставки на более длительный срок является новой нормой.
В последующие дни рисковые активы потеряли свою популярность, так как доходность казначейских облигаций восстановилась.
По мере того, как 2022 год подходит к концу, инвесторы по-прежнему готовы выступать против ФРС, надеясь, что центральный банк США ослабит политику, когда наступит «жесткая посадка».
Авторы Лиз Мойер, Питер Нерс, Скотт Кановски и Ясин Ибрагим
Следите за нашими новостями в социальных сетях: Telegram, «ВКонтакте» и «Одноклассниках».