Ревальвация доллара США, индекс которого вырос на 7,1% в четвертом квартале и на 3,7% в 2016, обнажила ряд проблем как американской, так и мировой экономики. В Штатах экспортеры и корпорации впадают в истерику по поводу снижения конкурентоспособности и падения зарубежных доходов, эксперты угрожают замедлением инфляции и пересмотром ФРС своих прогнозов по повышению ставки по федеральным фондам на четырех заседаниях FOMC в 2017. Развивающиеся рынки с тревогой думают об оттоке капитала, удорожании стоимости заимствований, падении цен на сырьевые товары и связанных с ними проблемах бюджета. На мой взгляд, у EM было время, чтобы подготовиться, ФРС учла риски замедления CPI и PCE, что видно из ее декабрьских прогнозов, а заявление Дональда Трампа о возвращении былого величия Соединенным Штатам наводит на мысль, что ревальвация доллара не пугает нового президента. В конечном итоге принцип «сильная экономика – сильная валюта» никто не отменял.
У «американца» имеется в наличии предостаточно козырей, к числу которых относится сезонность. В 21-м веке январь традиционно удачно складывался для доллара США. С 2000 по 2016 он являлся явным лидером среди валют G10, а пара EUR/USD закрывала первый месяц в минус три последних года и 11 из 17-ти лет. Наибольшие проблемы испытывали товарные денежные единицы и «европейцы». Сопротивление гринбеку смогли оказать лишь японская иена и британский фунт.
Периоды роста-падения
Источник: Reuters.
В 2014-2015 стерлинг существенно испортил себе статистику, потеряв по отношению к доллару США в январе 3,9% и 4,5%. Вместе с тем, он остается одним из лидеров среди валют G10 с точки зрения медиан и средних показателей. К числу аутсайдеров относятся шведская крона, швейцарский франк и евро. Обращают на себя внимание трудности новозеландского доллара, который в неблагоприятные для себя периоды терял в среднем около 4,5% своей стоимости.
Медианы и средние значения
Источник: Reuters.
Динамика котировок в периоды роста-падения
Источник: Reuters.
По моему мнению, о коррекции по долларовым парам думать рановато. До вступления в должность Дональда Трампа хедж-фонды и прочие спекулянты будут закладывать в их котировки фактор воздействия бюджетного стимула на инфляцию, а проблемы с проведением идей нового главы государства через Конгресс возникнут позднее. Судя по динамике PMI, Китай не собирается повторять историю 2016-го, а первые признаки сезонного замедления экономики США начнут проявляться лишь в феврале. На таком фоне продажи AUD/USD, NZD/USD и покупки USD/CAD с таргетами на 0,7-0,705, 0,68 и 1,36-1,365 выглядят оправданно.
Дивергенция в монетарной политике будет толкать котировки EUR/USD в направлении ранее заявленного паритета. При этом уже в январе пара способна достигнуть отметки 1,02. В качестве стратегии, реализуемой в рамках диверсификации валютного портфеля, имеет смысл рассмотреть продажи EUR/GBP и покупки GBP/SEK с целевыми ориентирами на 0,82-0,825 и 11,7-11,8.
Дмитрий Демиденко для FxPro