Похоже, что замедление мирового роста набирает обороты. Слабые данные (включая производственный сектор и торговлю) из США, Великобритании и ЕС и неопределенность в Азии указывает на период пониженного экономического роста. Снижение инфляции выходит на первый план, поэтому мы предполагаем, что Банк Японии и ЕЦБ расширят программы смягчения, а ФРС и Банк Англии отложат первые повышения ставок. В ближайшие месяцы на валютном рынке мы ожидаем торги валют Большой десятки в пределах диапазонов и рост валют развивающихся стран.
Доллар США
Слабый отчет по занятости в США, показавший неудовлетворительный прирост новых рабочих мест, отложил прогнозы повышения ставки ФРС на 1 квартал 2016 г. В целом отчет оказался значительно слабее, чем прогнозировалось, т.к. снижение результатов по приросту рабочих мест и количеству отработанных часов показало, что в целом экономическая активность в США снижается. Эти данные указывают на то, что Комитет по операциям на открытых рынках упустил возможность повысить ставки в декабре на основе экономических данных. Однако, т.к. Комитет больше не работает по строго прописанным правилам, любое решение выглядит произвольным. Ожидающийся с большим нетерпением протокол заседания ФРС за сентябрь, на котором принималось решение по ставке, будет скрупулезно рассмотрен, т.к. решение было противоречивым, а несколько членов правления ФРС выступили с крайне «ястребиной» риторикой после его объявления. Представлять интерес будет и внешнеторговый баланс США на предмет дальнейшего сокращения экспорта как признака замедления общемировых темпов роста. Мы полагаем, что доллар США будет вяло колебаться относительно валют Большой десятки, пока не будет найдено то или иное решение проблемы. При все более вероятном первом повышении ставки в марте 2016 г., спрос на валюты развивающихся стран вновь повысится, т.к. более высокая доходность привлечет склонных к рискам инвесторов.
Британский фунт
Слабые сентябрьские PMI Великобритании подкрепляют наши ожидания дальнейшего снижения темпов роста. Композитный PMI Великобритании снизился с 55,2 до 53,3, а PMI в сфере услуг также сократился с 55,6 до 53,3. Учитывая то, что Великобритания традиционно полагается на сферу услуг, снижение на фондовых рынков, вероятно, более серьезно повлияло на экономическую активность, чем снижение курса доллара. Кроме того, слабый спрос со стороны развивающихся рынков, вероятно, поддержит понижательное давление, в то время как повышение потребительских расходов из-за снижения цен на нефть, скорее всего, ослабнет. Если на этой неделе объем промышленного производства разочарует рынки и окажется ниже консенсусного прогноза роста в 0,3%, следует ожидать дальнейшего снижения курса фунта. Заседание Банка Англии, вероятно, оставит все без изменений, при лишь одном голосе в пользу повышения ставки.
Японская иена
Заседание Банка Японии должно дать нам заслуживающие доверия признаки того, как руководство центробанка отреагирует на новый дефляционный импульс и вернувшееся ослабление доллара США. Существуют очевидные признаки того, что рост и инфляция замедляет, что должно оправдать дальнейшее смягчение монетарной политики. Хотя мы не сбрасываем со счетов превентивные действия со стороны Банка Японии, мы все еще ожидаем, что расширение мер смягчения произойдет в апреле 2016 г. Эту точку зрения подтвердит неожиданное снижение пары доллар-иена до 115. Мы сохраняем прогноз снижения курса иена на фоне ожиданий дальнейшего смягчения и использования иены в качестве валюты фондирования.
Швейцария: дефляция сохранится (автор – Йэнн Квеленн)
Пришли трудные времена, даже для Швейцарии. Уже почти девять месяцев экономика Швейцарии приспосабливается к решению ШНБ отказаться от порога курса евро к франку. Недавние данные оказались неоднозначными. Например, в августе сократился объем розничных продаж, а в сентябре неожиданно снизился индекс PMI. Кроме того, курс швейцарского франка все еще представляется завышенным.
Мы полагаем, что пара евро-франк может вновь преодолеть уровень 1,1000. Ситуация на рынке задается волатильностью, т.к. неопределенность в мировой экономике остается высокой, а рисковые настроения только начинают расти. По нашему мнению, ФРС США посылает крайне негативный сигнал, откладывая повышение своей учетной ставки. Восстановление экономической активности в США представляется неустойчивым, а трейдеры начинают оценивать вероятность завершения политики нулевых процентных ставок лишь к началу 2017 г. В ближайшем будущем под прицелом могут оказаться валюты сырьевых стран и «тихих гаваней».
Даже учитывая снижение роста швейцарской экономики, она все еще остается убежищем посреди шторма. Как мы предполагали, снижение швейцарского франка, наблюдавшееся в последние 3 месяца, серьезно не повлияло на данные по инфляции, которые были опубликованы сегодня. ИПЦ составил -1,4% в годовом исчислении. Позиции франка остаются сильными, а понижательное давление на цены импортных товаров все еще сохраняет значение. Конечно, сейчас мы задаемся вопросом, что если программа количественного смягчения ЕЦБ не принесет ожидаемых результатов?
EUR/USD: Пара движется в направлении, заданном линией восходящего тренда, но «медвежий» импульс еще силен. Поддержка расположена на отметке 1,1087 (минимум 3 сентября 2015 г.). Более значительная поддержка находится на отметке 1,1017 (минимум 18 августа 2015 г.). Часовое сопротивление сосредоточено на уровне 1,1330 (максимум 21 сентября 2015 г.). В долгосрочной перспективе симметричный треугольник 2010-2014 гг. указывает на дальнейшее ослабление вплоть до курса 1:1. Поэтому мы расцениваем боковое движение последних дней как паузу в нисходящем тренде. Ключевая поддержка сосредоточена на уровнях 1,0504 (минимум 21 марта 2003 г.) и 1,0000 (психологическая поддержка). Импульс остается понижательным.
GBP/USD: Пара все еще торгуется между уровнями 50% и 61,8% коррекции Фибоначчи. Часовая поддержка расположена на уровне 1,5087 (минимум 5 мая 2015 г.). Более значительная поддержка расположена на отметке 1,4960 (минимум 23 апреля 2015 г.). Часовое сопротивление сосредоточено на уровне 1,5659 (максимум 28 августа 2015 г.). В долгосрочной перспективе техническая картина указывает на коррекцию. Значительная поддержка задана линией канала долгосрочного растущего тренда. Ключевая поддержка находится на уровне 1,4566 (минимум 13 апреля 2015 г.).
USD/JPY: Пара перемещается в боковом тренде. USD/JPY все еще торгуется в районе 200-дневной скользящей средней. Часовая поддержка задана уровнем 118,61 (минимум 4 сентября 2015 г.). Более значительная поддержка сосредоточена на уровне 116,18 (минимум 24 августа 2015 г.). Часовое сопротивление расположено на отметке 121,75 (максимум 28 августа 2015 г.). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока значительная поддержка 115,57 (минимум 16 декабря 2014 г.) выдерживает натиск. Можно прогнозировать постепенный рост до основного сопротивления на отметке 135,15 (максимум 01 февраля 2002 г.). Ключевая поддержка расположена на уровне 116,18 (минимум 16 февраля 2015 г.).
USD/CHF: Пара все еще держится ниже уровня сопротивления 0,9844 (минимум 25 сентября 2015 г.). На техническом графике по-прежнему наблюдается повышательный импульс. Мы будем и дальше придерживаться «бычьей» позиции в среднесрочной перспективе. В долгосрочной перспективе пара преодолела сопротивление на уровне 0,9448, что указывает на окончание нисходящего тренда и возобновление «бычьего» тренда. Ключевая поддержка находится на уровне 0,8986 (минимум 30 января 2015 г.).