В центре внимания ВВП Бразилии за 2 квартал (автор – Арно Массе)
Ожидается, что ВВП Бразилии за 2 квартал снизится на 1,7% в квартальном исчислении или на 2,1% в годовом исчислении, подтвердив, что снижение седьмой по размеру экономики мира во втором квартале ускорилось. Также не исключается, что ВВП за 1 квартал будет пересмотрен в сторону снижения (сейчас его рост составляет -0,2% в квартальном исчислении). Вчера главный показатель фискальной политики центрального правительства за июль не оправдал ожидания: дефицит составил 7,2 млрд. реалов при медианном прогнозе 6,8 млрд и 8,2 млрд в июне на фоне усилий правительства президента Руссефф принять меры жесткой экономии, направленные на снижение государственных расходов.
Таким образом, несмотря на восстановление роста бразильского реала и восстановление фондового рынка под влиянием возобновившегося интереса к рискованным активам, фундаментальные показатели Бразилии остаются примерно без изменений. Хуже того, экономический прогноз для страны омрачаются все новые свидетельства замедления экономики Китая, который является крупнейшим торговым партнером Бразилии (на Китай приходится почти 20% экспорта страны). Хотя мы ожидаем, что пара доллар-реал снизится к концу года, в краткосрочной перспективе реал должен остаться слабым, пока сохраняется угроза снижения кредитного рейтинга Бразилии.
ВВП Швейцарии немного превысил прогнозы (автор – Йэнн Квеленн)
Экономика Швейцарии столкнулась с трудностями после того, как Швейцарский национальный банк отказался от минимального обменного курса в 1,20 франков за евро. В частности, страдает швейцарский экспорт. В июле его объем оказался ниже на 4,9%, чем год назад. Таким образом, его влияние на доходы страны очень важно.
Чтобы решить проблему конкурентоспособности, по нашему мнению, ШНБ все еще проводит интервенции на рынке. По нашим данным, центробанк продолжает покупать евро, чтобы снизить курс швейцарского франка. К счастью, соглашение о финансовой помощи с Грецией подкрепила хорошие ожидания в отношении будущего еврозоны. Это пришлось как нельзя более кстати для ШНБ и помогло ему вернуть курс евро к франку к текущему уровню.
Этим утром ВВП показал рост на 0,2% в квартальном исчислении, немного выше прогнозов, которые предсказывали снижение на 0,1%. Действительно, в отношении экономики Швейцарии сохраняются опасения. При этом в краткосрочной перспективе мы предполагаем, что пара евро-франк повысится. По нашим оценкам, курс достигнет отметки 1,10. Однако, в какой-то момент все проблемы еврозоны вернутся на повестку дня (в частности, большое отношение долга к ВВП, с которым борется большинство стран) и франк вернется к статусу валюты – «тихой гавани». Первые результаты количественного смягчения ЕЦБ создадут хороший момент для обновления длинных позиций в швейцарских франках. На текущий момент ожидания в отношении монетарной политики ЕЦБ все еще позитивные, но так не будет продолжаться вечно.
Предположения о продаже Китаем американских казначейских облигаций (автор – Питер Розенстрайх)
Серия ошибок, допущенных китайскими властями в управлении финансовыми транзакциями, и возвращение внимания к слабым экономическим условиям привели к резкому снижению акций китайских компаний, способствуя разочарованию на мировых финансовых рынках. В результате китайские чиновники были вынуждены отказаться от своих амбиций по включению юаня в корзину специальных прав заимствования МВФ и девальвировать юань (что породило опасения о продолжении валютных войн). По мере ухудшения ситуации Китай начал предпринимать активные меры по предотвращению финансовой чрезвычайной ситуации. Наряду с валютными интервенциями и введением правил о прямой покупке акций, Народный банк Китая снизил годовую ставку кредитования на 25 пунктов до 4,60% (его пятое действие подряд с ноября) и снизил обязательную резервную норму на 50 пунктов для всех банков.
Официальные меры и изменение настроений инвесторов остановило понижательное давление на акции. Однако, ходят все более обоснованные слухи о том, что Китай продает принадлежащие ему казначейские облигации США, чтобы скопить доллары, необходимые для повышения курса юаня. По последним данным американского казначейства, Китаю принадлежит 1,48 трлн долларов государственных долговых обязательств США. Любопытно, что несмотря на поиск «тихих гаваней», охвативший мировые рынки, и соответствующее падение доходности на развитых рынках, доходность американских облигаций оставалась стабильной. Учитывая потенциальные объемы проводимых транзакций, продажа американских казначейских облигаций могла предотвратить падение доходности. У Китая есть множество вариантов подъема курса юаня, поэтому вариант с продажей американских облигаций может быть поставлен под вопрос. Ясно, что повышенная доходность американских облигаций рассматривалась бы ФРС как основание для того, чтобы подождать с повышением ставок, в то время как повышение процентных ставок в США усугубило бы отток капиталов из Китая (вызывая необходимость дополнительных затратных интервенций). После многих лет тщательно скрываемых угроз мы, возможно, впервые наблюдаем за тем, как Китай напрямую влияет на американскую монетарную политику.
EUR/USD: Пара сместилась в фазу консолидации. В течение последнего месяца пара повышает максимумы. Часовое сопротивление сосредоточено на отметке 1,1714 (максимум 24 августа 2015 г.). Часовая поддержка находится на отметке 1,1203 (минимум 27 августа 2015 г.). В долгосрочной перспективе симметричный треугольник 2010-2014 гг. указывает на дальнейшее ослабление вплоть до курса 1:1. Поэтому мы расцениваем боковое движение последних дней как паузу в нисходящем тренде. Ключевая поддержка сосредоточена на уровнях 1,0504 (минимум 21 марта 2003 г.) и 1,0000 (психологическая поддержка). Продвижение выше по графику будет указывать на возможное тестирование сопротивления на уровне 1,1534 (максимум на реакции 3 февраля 2015 г.). Пара вступает в фазу повышения.
GBP/USD: Пара пробила часовую поддержку на отметке 1,5425 (минимум 7 августа 2015 г.). Часовое сопротивление сосредоточено на уровне 1,5930 (максимум 18 июня 2015 г.). Наша следующая цель – часовая поддержка на уровне 1,5330 (8 июля 2015 г.). В долгосрочной перспективе техническая картина указывает на формирование коррекционного дна, верхняя граница потенциала роста которого задана значительным сопротивлением на уровне 1,6189 (61% коррекция Фибоначчи).
USD/JPY: Пара замерла выше уровня 200-дневной скользящей средней. Долгосрочная поддержка задана уровнем 115,57 (минимум 16 декабря 2014 г.). Более значительная поддержка сосредоточена на уровне 113,86 (минимум 10 ноября 2014 г.). В долгосрочной перспективе можно прогнозировать «бычью» динамику, пока значительная поддержка 115,57 (минимум 16 декабря 2014 г.) выдерживает натиск. Можно прогнозировать постепенный рост до основного сопротивления на отметке 135,15 (максимум 01 февраля 2002 г.). Ключевая поддержка расположена на уровне 118,18 (минимум 16 февраля 2015 г.).
USD/CHF: Пара пробила часовое сопротивление на отметке 0,9588 (минимум 21 августа 2015 г.). Часовая поддержка расположена на отметке 0,9151 (минимум 18 июня 2015 г.). Скорее всего, пара закрепится выше 0,9600. В долгосрочной перспективе пара преодолела сопротивление на уровне 0,9448, что указывает на окончание нисходящего тренда и возобновление «бычьего» тренда. Ключевая поддержка находится на уровне 0,8986 (минимум 30 января 2015 г.).