Как и ожидалось, ШНБ оставил ставки без изменений. Между тем, отрицательные последствия удорожания франка после 15 января уже проявляются в экономических данных. Активное сальдо внешнеторгового баланса Швейцарии в феврале снизилось до 2,47 млрд. (минимум с сентября 2010 г.), т.к. экспорт снизился на 2,8% (против роста на 2,9% месяцем ранее), а импорт вырос на 3,1% (против снижения на 2,2% месяцем ранее). Профицит внешнеторгового баланса будет снижаться и дальше, т.к. швейцарские товары стали менее конкурентоспособными на мировом рынке из-за укрепления франка, а соседи Швейцарии из еврозоны столкнулись с экономическими трудностями. Прогнозы по росту ВВП и инфляции были значительно пересмотрены в сторону снижения. Ожидается, что инфляция составит -1,0% против 0,2% в предыдущей редакции прогноза, а экономический рост замедлится до 0,9% в 2015 г. против ранее прогнозировавшихся 3,1%. Учитывая слабость роста в Европе, даже рост в 1% выглядит оптимистично. Также растет вероятность того, что в первой половине 2015 г. прирост ВВП опустится ниже 0, т.к. швейцарской экономике нужно хотя бы два квартала, чтобы стабилизироваться после шокового снятия порога курса евро к франку. Восстановление роста в 3 квартале также связано с рисками и зависит от темпов восстановления экономической активности в еврозоне.
Фьючерсы на пару евро-франк выросли до 110 890 при сумме открытых позиций в 66 710 (при средней в 36601 за последние 15 дней). Котировки на кредитном рынке подтверждают, что обеспокоенность в отношении углубления отрицательных ставок будет оставаться на первом плане до тех пор, пока понижательное давление на евро не прекратится. Учитывая мировые макроэкономические показатели, у ШНБ есть свобода маневра для снижения ставок в экстренном случае. Рынок должен легко воспринять снижение на 15-25 пунктов, если риски относительно евро подтвердятся (дефолт Греции, выход Греции из зоны евро, рост протестов против мер жесткой экономии и политики ЕЦБ). Ожидается, что ШНБ приобретет значительное число евро, чтобы оставить пару евро-франк в диапазоне 1,05 / 1,10. Восстановление позиций евро после заседания ФРС, несомненно, прикрепит пару евро-доллар в диапазоне 1,0458/1,0870 (минимум 16 марта / 38,2% уровня Фибоначчи от снижения февраля – марта) и позволит ШНБ перевести дух перед новыми потрясениями.
Неожиданные решения из Скандинавии
Банк Норвегии неожиданно отказался от снижения депозитных ставок с отметки 1,25% после вчерашнего незапланированного снижения ставки Риксбанка на 15 пунктов. «Существуют перспективы снижения учетной ставки», – заявил глава Банка Норвегии Олсен, главным образом чтобы поддержать экономику Норвегии при снижении цен на нефть. Пара евро – норвежская крона после решения норвежского центробанка снизилась до 8,6474, одним движением оставив 100- и 50-дневные скользящие средние. Понижательные настроения в отношении евро должны проложить путь к 200-дневному СС (8,5173), которое недавно играло роль поддержки 5-6 марта.
Вчера в Швеции Рискбанк снизил ставку репо с -0,10% до -0,25% на внеочередном заседании и объявил об увеличении покупок гособлигаций с 30 до 40 млрд. шведских крон. Низкая инфляция в еврозоне, снижение цен на нефть и откладывание восстановления роста на более поздний срок практически гарантирует, что инфляция окажется далеко от целевой отметки Риксбанка в 2,0%, несмотря на недавний рост. «Существуют признаки того, что инфляция достигла дна и начинает расти, но недавнее укрепление кроны угрожает подорвать этот тренд», – заявили в шведском центробанке. Неожиданные действия, предпринятые на этой неделе, укрепляет доверие к позиции Риксбанка в его противостоянии любому удорожанию кроны относительно евро. Пара евро – шведская крона достигла минимума в 9,0552 12 марта, падение было ускорено общей слабостью евро. Сохраняющиеся риски снижения делают повышение курса евро к кроне достаточно маловероятным, а недавнее снижение ставки Риксбанком должно позволить этой паре перевести дух в краткосрочной перспективе. Курс евро к шведской кроне рефлекторно вырос с 9,1591 до 9,3613, a MACD вступил в зеленую зону. Снижение ставок по шведской кроне должно образовать надежное дно в диапазоне 9,20/30 (включая опционные заявки, 23,6% уровня Фибоначчи от ралли октября 2014 – декабря 2014 г. и снижения декабря 2014 – марта 2015 г. и 200-дневное СС), если понижательное давление на евро снизится после решения ФРС.
EUR/USD: Пара евро-доллар резко выросла. Однако, неспособность пробиться выше нисходящего диапазона и дальнейшее падение указывает на сохранение понижательного давления на евро. Часовые уровни сопротивления находятся на отметках 1,0919 (суточный максимум) и 1,1043 (максимум 18 марта 2015). Часовые уровни поддержки задаются восходящей линией тренда (около 1,6027) и 1,0552 (минимум 17 марта 2015). В более долгосрочной перспективе формация «симметричный треугольник» благоприятствует дальнейшему снижению евро по направлению к паритету. В результате, любое укрепление евро по своему характеру будет временным. Сильное сопротивление наблюдается на уровнях 1,1114 (минимум 5 марта 2015 г.) и 1,1534 (максимум 3 февраля 2015). Основные уровни поддержки находятся на 1,0504 (минимум 21 марта 2003 г.) и 1,0000 (психологический уровень поддержки).
GBP/USD: Пара доллар-фунт резко отскочила вверх. Однако, неспособность удержаться выше уровня сопротивления на 1,5137 и последовавшее глубокое снижение указывают на истощение спроса в краткосрочной перспективе. Часовой уровень поддержки находится на 1,4771 (суточный максимум), при уровне поддержки на 1,4635. В более долгосрочной перспективе оставление сильного уровня поддержки на 1,4814 открывает путь к дальнейшему среднесрочному снижению к сильному уровню поддержки 1,4231 (минимум 20 апреля 2010). Еще одна сильная поддержка – на отметке 1,3503 (минимум 23 января 2009 г.). Ключевой уровень сопротивления находится на 1,5552 (максимум 26 февраля 2015 г.).
USD/JPY: Пара доллар-иена снизилась после того, как не удалось решительно преодолеть ключевой уровень сопротивления на 121,85 (см. также долгосрочный нисходящий диапазон). Между тем, диапазон поддержки, заданный отметкой 119,38 и восходящим диапазоном (119,14), остаются нетронутыми. Часовой уровень сопротивления находится на 121,10 (суточный максимум) и 121,67 (максимум 12 марта 2015). Часовой уровень поддержки сейчас находится на 120,30 (суточный максимум). Долгосрочные повышательные настроения поддерживаются, пока ключевой уровень поддержки держится на 115,57 (минимум 16 декабря 2014). Также есть условия для постепенного роста к важному уровню сопротивления 124,14 (максимум 22 июня 2007).
USD/CHF: Пара доллар – швейцарский франк вчера резко снизилась. Дальнейший значительный рост покупательного спроса формирует ключевой уровень поддержки на 0,9629. Вероятно, сейчас идет процесс консолидации. Часовые уровни сопротивления находятся на 0,9982 (минимум 12 марта 2015) и 1,0070 (суточный максимум). В более долгосрочной перспективе бычий импульс в паре доллар-франк вернулся после снижения, обусловленного снятием привязки курса франка к евро. Вероятна проверка на прочность сильного уровня сопротивления на 1,0240. Ключевой уровень поддержки находится на 0,9374 (минимум 20 февраля 2015, см. также 200-дневное скользящее среднее).