Похоже, что с началом новой недели участники глобальных рынков по-новому взглянули на вышедшие в пятницу слабые данные по ВВП США, в результате чего многие ключевые фондовые индексы завершили вчерашний день в минусе. Хотя отчет свидетельствовал о существенном увеличении потребительских расходов, во многом это произошло благодаря сокращению нормы сбережений и значительному ускорению роста потребительского кредитования, темпы которого достигли максимального уровня с 2007 г. Темпы роста реальных личных располагаемых расходов составили всего 1.2%; при этом их рост замедляется уже четыре квартала подряд. На этом фоне вполне естественно прозвучали слова главы ФРБ Нью-Йорка Билла Дадли о необходимости с осторожностью подходить к вопросу о повышении ставок.
Таким образом, пятничный всплеск спроса на рисковые активы быстро сошел на нет, в связи с чем возникает закономерный вопрос: в какой степени это улучшение аппетита к риску на развивающихся рынках было вызвано фундаментальными факторами (например, очевидным уменьшением вероятности ужесточения монетарной политики ФРС в свете последних данных по ВВП), а в какой – техническими факторами, связанными с окончанием очередного месяца? Как бы то ни было, вчера многие валюты развивающихся рынков ослабли к доллару на 0.2−0.3%. Российский валютный рынок отстал как от большинства рынков других развивающихся стран, так и от нефти. Курс рубля к доллару постепенно снижался на протяжении всей сессии, в итоге закрывшись на отметке 66.98 (−1.6%). Сорт Brent за день потерял 0.8%, вернувшись на уровень 42 долл./барр. Спрос на иностранную валюту, возросший с началом дивидендного сезона, и сокращение продаж валюты экспортерами, продолжают оказывать давление на рубль, но учитывая устойчивость, которую рубль демонстрировал в последнее время, в его вчерашнем отставании нет ничего неожиданного – в действительности речь, на наш взгляд, идет лишь о восстановлении более привычного уровня его чувствительности к внешним факторам. Отдельно добавим, что вчера мы обновили нашу модель краткосрочной динамики курса USDRUB, включив в нее данные за июль.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»