Рынок редко оказывается под влиянием лишь одного доминирующего фактора. Так и вчера падение цен на нефть ниже 45 долл./барр. совпало с началом активной фазы уплаты дивидендов, и вполне вероятно, что в ближайшие пару недель мы будем ежедневно наблюдать повторяющуюся картину, когда относительно более устойчивая динамика рубля в первой половине дня будет сменяться ростом давления с открытием торгов в США – т.е. когда иностранные кастодианы будут конвертировать полученные от российских компаний рублевые дивиденды для своих клиентов. Между тем налоговый период пока продолжает оказывать поддержку рублю, однако, поскольку уплата НДПИ уже осталась позади, продажи валюты экспортерами должны заметно уменьшиться. Компаниям остается перечислить в бюджет лишь налог на прибыль (28 июля).
Ослабление рубля началось с самого утра, но основное движение произошло уже после открытия американского рынка. Нефть Brent по итогам дня подешевела на 2.1%, рубль скорректировался на 1.0%, до 65.44. Из всех валют развивающихся рынков более слабый результат вчера показало лишь мексиканское песо (−1.2%), что, вероятно, объясняется его наиболее высокой чувствительностью к происходящему в американской политике. Валюты других развивающихся стран подешевели в среднем на 0.3−0.4%.
На этой неделе заседания по вопросам монетарной политики проведут ФРС США, Банк Японии и Банк России. Рынок закладывает лишь одно повышение ставки по федеральным фондам до конца текущего года, а наиболее вероятным сроком повышения считается сентябрьское заседание FOMC. Правда, учитывая, что американская экономика находится в поздней фазе цикла, возможность повышения ставки в этом году в принципе вызывает сомнения. Банк Японии, как ожидается, объявит о новых мерах по стимулированию экономики. Однако до сих пор усилия японских властей были малоэффективны, что может свидетельствовать о достижении предела эффективности «нетрадиционных» мер монетарной политики, особенно таких, как отрицательные процентные ставки. Что касается Банка России, то мы полагаем, что ключевая ставка будет оставлена без изменений.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»