Ключевым фактором для рынка госбумаг остается динамика рубля, которая фактически транслирует инфляционные ожидания для рынка.Рубль вчера достиг максимума с начала сентября, окрепнув до 64,55 руб./долл., что позитивно было воспринято рынком ОФЗ –кривая опустилась в среднем на 20 б.п., в результате чего доходность на средней части кривой составила 11,05%, длинных госбумаг –10,8% годовых.
Восстановление позиций рубля, а также умеренные темпы недельной инфляции, которые остаются на уровне 0,1%-0,2%, позволяют рассчитывать на весьма умеренный эффект на инфляцию от ослабления рубля в мае-августе т.г. При этом на фоне стабилизации инфляции вновь растут ожидания скорого возобновления цикла снижения ставки ЦБ. Ожидаем, что по итогам года инфляция замедлиться до 13,4% годовых на фоне высокой базы прошлого года, что, вероятно, позволит ЦБ возобновить цикл снижения ставок на декабрьском заседании (на 50 б.п.).
Дальнейшее укрепления рубля поддержит рост котировок ОФЗ, однако, на наш взгляд, доходности госбумаг ниже 10,8%-11% годовых уже отражают более оптимистичные ожидания по снижению ставки в конце октября, о чем говорить пока преждевременно.
Дальнейшее укрепления рубля поддержит рост котировок ОФЗ.