Компания Apple Inc (NASDAQ:AAPL), глобальный производитель коммуникационных и медиаустройств, после закрытия рынков во вторник, 31 января, должна опубликовать финансовый отчет за первый квартал 2017 г.
Аналитики Wall Street прогнозируют, что прибыль на акцию (EPS) Apple составит $3,22. Доход компании ожидается на уровне $76,9 млрд. После трех подряд снижений доходов за квартал по сравнению с аналогичными периодами прошлого года, ожидается, что доход компании Apple вырастет на 1,3% по сравнению со значением $75,8 млрд в первом квартале 2016 финансового года. Первый квартал, в который входит праздничный период, традиционно является наиболее сильным периодом для Apple с точки зрения доходов.
Задаст ли сегодняшний отчет настроение на весь 2017 г. или он будет просто выпадет из общей картины снижения доходов компании Apple?
1. iPhone
Учитывая, что продажи iPhone составили более 63% прибыли за финансовый 2016 г., вполне резонно начать обзор с ситуации с флагманского смартфона Apple. За 2016 г. в мире было продано 211 млн смартфонов iPhone, что на 8% ниже рекорда 2015 г., когда было продано 231 млн штук. Доход от продаж iPhone снизился на 12% до $136 млн за аналогичный период (год назад доход составил $155 млн).
Эта разница в четыре процента между двумя показателями объясняется выпуском в 2016 г. модели iPhone SE, которая является упрощенной и более дешевой версией флагманского iPhone 7. Новая модель была выпущена, чтобы удовлетворить спрос покупателей, которые хотят пользоваться продукцией Apple, но не могут себе позволить приобрести смартфон по цене флагманской модели. Цены на iPhone SE начинаются с $399, а цены на iPhone 7 — с $649. Хотя новая и более дешевая модель iPhone позволила уменьшить общее снижение числа продаж iPhone в 2016 г., из-за нее изменилась средняя цена продажи. Этим и объясняется разница между доходами от продаж (снижение на 12%) и количеством продаж (снижение на 8%).
Судя по последнему отчету, самая большая компания в мире по рыночной капитализации продолжает рассматривать iPhone в качестве основного источника доходов. Это несмотря на то, что в прошлом году часть от продаж iPhone снизилась в общем доходе компании (в 2015 г. она составила 66% от общей прибыли Apple). Хотя популярность iPhone продолжает сохраняться очень высокой во всем мире, отсутствие существенных технологических улучшений в премиум-сегменте мобильных устройств привело к небольшому количеству новшеств в новой модели, что в свою очередь снизило уровень продаж. Преимущество Apple заключается в мощной системе взаимосвязанных устройств и услуг, а также обширной базе лояльных клиентов. Однако дальнейшее отсутствие серьезных улучшений будет снижать заинтересованность покупателей, и даже самые преданные фанаты продукции Apple дважды подумают перед покупкой новой модели.
2. Услуги
На фоне снижения продаж iPhone растет прибыль от услуг Apple — магазина App Store, программы страхования устройств Apple, системы мобильных платежей Apple Pay и лицензирования аксессуаров. Доход Apple в 2016 г. вырос до $24,3 млрд или на 22% по сравнению с показателем 2015 г. — $19,9 млрд. Хотя Apple не показала прорыва по уровню доходов, но по оценкам Sensor Tower, доход App Store вырос на 60% в 2016 г. до $5,4 млрд.
Этот сегмент бизнеса Apple приобретает все большее значение и уже обеспечивает 11% от общей прибыли компании, что, согласно последнему отчету компании, уже превысило доходы от продаж iPad и Mac вместе взятых. Потребители все больше времени проводят онлайн. Поэтому приложения и службы становятся для Apple безошибочным выбором на пути успешного получения прибыли от огромной клиентской базы, независимо от уровня продаж iPhone.
По оценкам исследовательской фирмы Kantar Worldpanel, Apple занимает около 43,5% рынка мобильных устройств в США. Этого более чем достаточно, чтобы клиентов компании привлекала «экосистема» взаимосвязанных устройств и услуг.
3. iPad и Mac
Уже много лет подряд снижаются и доход, и объемы продаж устройств iPad. Возникает вопрос: «К чему приведет эта тенденция?» Пользователей уже не так привлекает большой экран iPad, и продажи этих устройств резко упали за последние два года: в 2014 г. было продано 68 млн. штук, а 2016 г. — уже только 45 млн штук. Это означает снижение объема продаж на 33%.
Однако в этом нет ничего неожиданного. Все логично. В 2014 г. флагманским устройством Apple был iPhone 5S с диагональю экрана 4 дюйма. В 2016 г. был выпущен iPhone 6S Plus, размер экрана которого увеличился до 5,5 дюймов. Когда iPad появился на рынке, это было уникальное устройство, единственное в своем роде. Современная модель iPad с диагональю экрана 9,47 дюйма уже не кажется такой привлекательной новинкой, а экраны смартфонов продолжают увеличиваться до размеров, сравнимых с iPad. В каждом следующем поколении iPhone размер экрана увеличивается. Таким образом, компания Apple сама снижает продажи своих устройств iPad. Если Apple хочет сохранить свой планшет, необходимо сделать его непохожим не только на конкурирующие устройства, но и на собственный iPhone.
Продажи компьютеров Mac упали на фоне общей тенденции снижения продаж компьютеров. По различным оценкам, поставки компьютеров в 2016 г. снизились на 6%. Согласно общей тенденции, продажи Mac просели на 10%. И действительно, смартфоны постепенно заменяют компьютеры для таких вариантов развлечений, как просмотр веб-страниц в Интернете и воспроизведение музыки. В настоящий момент компьютеры используются в основном для выполнения рабочих задач. В отличие от iPad, компьютеры предоставляют значительные преимущества по сравнению со смартфонами. Многие годы их использовали и в развлекательных целях, и для работы, но такой вариант использования становится все менее популярным.
4. Недавние негативные сигналы
Появление китайских конкурирующих брендов смартфонов, таких как Xiaomi и Huawei, уже нанесли ущерб Apple. На данный момент это касается в основном Китая, где продажи упали на 17% в 2016 г. после головокружительного взлета на 84% в 2015 г. Когда-то китайский рынок был самым многообещающим для Apple. Однако сейчас он стал географическим регионом, где наблюдается самое сильное снижение продаж продукции Apple (на 17% в 2016 финансовом году).
Генеральный директор Apple Тимоти Кук за последние две недели продал 90 тыс акций на сумму приблизительно 11 млн долларов. Раскладывает ли он яйца по разным корзинам или фиксирует прибыль? Ситуация не ясна.
С момента инаугурации более недели назад президент Трамп развил бурную деятельность. За это время его действия коснулись производства за рубежом и иммиграции — двух сфер, которые потенциально могут оказать негативный эффект на работу Apple. Коэффициент прибыльности компании Apple в 39% обеспечивается благодаря низким затратам на рабочую силу на производственных подразделениях компании в Китае. Независимо от того, придется ли Apple перенести производство в США или платить пограничный налог на свои товары - это, разумеется, приведет к снижению прибыли. Кроме того, за последний год Apple стала спонсором для предоставления 1500 виз H1B. Любые изменения в этой программе, которую Трамп постоянно подвергал критике во время своей избирательной компании, повлияет на возможность Apple нанимать талантливых сотрудников из других стран. Налоговая реформа (еще не обнародованная, но разрабатываемая) может послужить на благо Apple и ее финансовым ресурсам за рубежом, хотя о симпатии между президентом США и генеральным директором Apple речи вообще не идет.
Выводы
В июле, когда акции Apple торговались ниже $100 ($98, если точнее), наши аналитики прогнозировали рост стоимости акций этой компании на 30%. На сегодняшний день акции Apple (NASDAQ:AAPL) торгуются на уровне $121, подорожав на 24%. Теперь мы считаем, что цена акции Apple является справедливой.
Сегодняшний отчет о финансовом состоянии компании имеет особое значение, поскольку станет первым квартальным отчетом после выхода на рынок iPhone 7, продажи которого стартовали по всему миру с сентября по октябрь. Год, в который выпускается новое устройство компании Apple, обозначается символом X, а год, в котором происходит улучшение флагманского устройства — символами XS. Обычно в годы X доходы компании Apple выше. Это означает, что мы будем очень внимательно изучать новый отчет о финансовой деятельности.
Если эта новая модель доходности круглых чисел (символ X соответствует римскому числу 10) не покажет увеличения продаж продукции Apple, придется ждать выпуска iPhone 8. Хотя на данный момент об этом ничего нельзя сказать точно, но если сохранится стандартный график, то выпуск iPhone 8 произойдет не ранее сентября 2018 г. В этом случае компании Apple предстоят два сложных года.
Клемо Тибо, аналитик Investing.com