Суверенный долг. Доходности украинских суверенных облигаций вчера продолжили снижаться, в частности, дальний конец кривой сместился вниз на 15−20 бп. Немного снизились и доходности российских среднесрочных бумаг; в то же время долгосрочные российские облигации закрылись в небольшом минусе. Выпуски ARMEN 25 (YTM 5.99%) и ARMEN 20 (YTM 5.00%) подешевели примерно на 0.4 пп, прибавив в доходности соответственно 5 бп и 10 бп. AZERBJ 24 (YTM 4.31%; +4 бп) и KAZAKS 45 (YTM 4.86%; +2 бп) также завершили день снижением котировок.
Нефть и газ. Мы закрываем торговую идею «Покупать LUKOIL 22 – продавать NVTKRM 22», представленную 18 февраля. Наша ставка на расширение спреда оправдалась: если в феврале он составлял 25 бп, то сейчас достиг примерно 50 бп, что близко к среднему историческому уровню. Хотя в качестве целевого уровня спреда изначально была обозначена отметка в 55 бп (и хотя в целом мы не исключаем его дальнейшего расширения), мы закрываем данную торговую идею, поскольку ввиду значительного сокращения ликвидности корпоративных облигаций в этом году и отсутствия нового предложения при сохраняющемся довольно высоком спросе со стороны иностранных и локальных инвесторов шансы на то, что данный спред достигнет новых максимумов, на наш взгляд, невелики.
Также по причине низкой ликвидности мы закрываем рекомендацию «Продавать ROSNRM 22 – покупать RUSSIA 22», представленную в середине мая. В данном случае спред облигаций Роснефти (MCX:ROSN) к суверенной кривой за это время даже немного сузился, так что эту рекомендацию мы закрываем с убытком. В настоящее время нашими фаворитами среди российских нефтегазовых бумаг являются облигации Газпром нефти (MCX:SIBN) и Газпрома (MCX:GAZP). Что касается вчерашнего снижения цен на нефть, то оно мало повлияло на котировки вторичного рынка. Несколько слабее других бумаг выглядели выпуски SOIAZ 30 (YTM 5.98%) и SGCAZE 26 (YTM 5.26%), подешевевшие на 0.4−0.5 пп (+5 бп в доходности), а также TENGIZ 26 (YTM 4.03%; +3 бп). Большинство же остальных облигаций сектора завершили сессию на прежних уровнях.
Банки. Вместе с суверенными бумагами хорошим спросом вчера пользовались и облигации украинских банков. Выпуски PRBANK 21 (YTM 24.5%), EXIMUK 25 (YTM 10.5%) и OSCHAD 25 (YTM 10.6%) прибавили в цене 0.6−0.7 пп. Банковские бумаги других стран СНГ закрылись либо без изменений, либо в небольшом минусе. Так, BGEOLN 23 (YTM 5.5%) прибавил в доходности 3 бп, снизившись в цене на 0.2 пп, на столько же подешевели субординированные SBERRU 24 (YTM 5.6%) и HCFB 21 (YTM 10.3%). На 3−4 бп выросли в доходности старшие EURDEV 22 (YTM 4.0%) и KAZNMH 23 (YTM 5.4%).
Металлургия. Среди высокодоходных выпусков отметим IMHRUS 18 (YTM 14.2%), подорожавший на 0.8 пп. Облигации Метинвеста укрепились на 0.2 пп. Выпуски PGILLN 20 (YTM 4.3%) и EVRAZ 22 (YTM 6.06%), напротив, подешевели на 0.1 пп. В остальном же сектор закрылся практически без изменений.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»