Денежный рынок: ставка валютного свопа все ближе к депозитной ставке ЦБ. Ставка однодневного валютного свопа вчера закрылась на отметке 9.21%, а ее средневзвешенное значение понизилось еще на 19 бп, до 9.88%. Ставка RUONIA на прошлой неделе также опустилась ниже ключевой ставки ЦБ и теперь, по нашим оценкам, находится вблизи уровня 10.3%. Операции однодневного репо с Банком России продолжают пользоваться высоким спросом: в рамках данного инструмента банки вчера заняли у регулятора 181 млрд руб. Сегодня Банк России проведет аукцион недельного репо, лимит которого, как мы ожидаем, будет увеличен в связи с наступлением на будущей неделе срока уплаты ключевых налогов. Федеральное казначейство на сегодня запланировало аукцион месячных депозитов на сумму 30 млрд руб., размещение которой будет означать чистое вливание ликвидности в банковскую систему. Ставки денежного рынка вчера понизились. Кривая NDF на ближнем отрезке сместилась вниз на 11–15 бп, в дальней части – на 6–8 бп. Остальные ставки изменились не так сильно: кривая кросс-валютных свопов опустилась на 5–6 бп, ставки процентных свопов понизились на 4 бп.
ОФЗ: хороший аппетит к риску. Улучшение глобального аппетита к риску продолжает оказывать поддержку рынку ОФЗ, начавшему неделю на подъеме. Утренняя часть вчерашних торгов прошла спокойно: понизившись на открытии на 3–5 бп вслед за ростом цен на нефть и укреплением рубля, доходности оставались на тех же уровнях вплоть до вечера. Во второй половине дня последовала еще одна волна спроса, благодаря чему стоимость ОФЗ-26218 (YTM 8.64%) поднялась немного выше номинала. Хороший результат показал и выпуск с фиксированным купоном ОФЗ-26217 (YTM 8.90%), опустившийся в доходности на 15 бп на фоне высокого локального спроса. В итоге доходности в средней и дальней частях кривой снизились на 11–13 бп, а короткие бумаги понизились в доходности на 7 бп. Сегодня Минфин объявит план заимствований на среду. Мы полагаем, что, как и на предыдущем аукционе, к размещению будут предложены ОФЗ-26217 с фиксированным купоном и еще один короткий выпуск с плавающим купоном.
Между тем, выступая на прошлой неделе на Петербургском международном экономическом форуме, министр финансов Антон Силуанов заявил, что в следующем году чистое размещение ОФЗ может быть увеличено до 1.0 трлн руб. Также правительство, по его словам, готово направить на финансирование дефицита бюджета 1–2 трлн руб. из Фонда национального благосостояния. Текущий бюджет (который, впрочем, должен быть скорректирован в ноябре этого года) предусматривает чистое размещение локальных облигаций в объеме 300 млрд руб. Мы уже довольно давно говорим о том, что ожидаем увеличения размещения ОФЗ в 2017 г. Если объем привлечения в следующем году действительно достигнет 1.0 трлн руб., это станет рекордным показателем за последние десять лет.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»