Денежный рынок: ставка недельного репо немного превысила кредитную ставку Банка России. Вчерашний аукцион недельного репо не привел к уменьшению спроса на ликвидность на денежном рынке. Регулятор увеличил лимит всего на 20 млрд руб., до 120 млрд руб. При общем объеме заявок в 430 млрд руб. предложенная сумма была размещена полностью по средневзвешенной ставке 11.51%, что немного выше кредитной ставки Банка России. Ситуация на рынке однодневного валютного свопа практически не изменилась: средневзвешенное значение осталось на прежнем уровне (9.76%), а закрытие произошло на отметке 10.67%. Депозитный аукцион Федерального казначейства был отменен ввиду отсутствия заявок, однако банки продолжили активно привлекать ликвидность через однодневное репо с ЦБ, заняв в общей сложности 208 млрд руб. Если, как мы полагаем, повышенный спрос на ликвидность объясняется ограниченным предложением на аукционе недельного репо, то до конца недели положение дел на рынке существенно не изменится. Также отметим, что с начала месяца порядка 138 млрд руб. ликвидности было абсорбировано в результате увеличения объема наличных денег в обращении, и хотя на макроуровне это компенсируется притоком ликвидности из бюджета, некоторые банки могут ощущать на себе последствия неравномерного распределения ликвидности по системе, что увеличивает спрос на инструменты постоянного действия. Ставки денежного рынка вчера торговались в пределах узкого диапазона. Кривая NDF/XCCY сместилась вниз на 3 бп. Короткие ставки процентных свопов повысились на 2–4 бп, длинные – понизились на 2 бп.
ОФЗ: рынок предпочитает среднесрочные бумаги; Минфин предложит инвесторам выпуски с фиксированным и плавающим купоном. Доходности ОФЗ вчера продолжили снижаться, получая поддержку от умеренного спроса со стороны нерезидентов. Основное движение произошло в ходе утренней сессии, после чего активность существенно снизилась, заставив рынок даже немного отступить назад. Сильнее других смотрелся средний отрезок кривой, а лучший результат показали выпуски с погашением в 2021 г. (ОФЗ−26217 и ОФЗ−26205), подорожавшие на 0.5 пп. По итогам торгов доходности в средней части кривой понизились на 4–8 бп, ближний отрезок сместился вниз на 5–7 бп. Длинные облигации выглядели слабее, опустившись в доходности всего на 1–2 бп. ОФЗ−26218 (YTM 8.47%) закрылся без изменений, скорректировавшись на новостях о доразмещении (15 млрд руб. данного выпуска будет предложено инвесторам на сегодняшнем аукционе). Кроме того, Минфин намерен разместить ОФЗ−29011 с плавающим купоном на сумму 10 млрд руб., но мы полагаем, что в данном случае аппетит со стороны инвесторов будет небольшим, и для его размещения Минфину, возможно, придется вновь предложить участникам дисконт к цене вторичного рынка. В то же время на аукционе ОФЗ−26218 мы ожидаем увидеть хороший спрос, в том числе и со стороны нерезидентов (учитывая его недавнее включение в индекс GBI).
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»