Денежный рынок: банки запаслись ликвидностью. Давление на ставки овернайт вчера заметно возросло. Банки привлекли однодневные кредиты 312-П на сумму 242 млрд руб., увеличив объем суммарных обязательств перед регулятором по положению 312-П до 831 млрд руб. Мы полагаем, что это могло быть сделано в целях выполнения регуляторных нормативов, в частности, показателя краткосрочной ликвидности. Если это так, то это, скорее всего, разовое событие, не имеющее отношения к ситуации на денежном рынке. Напомним, в мае Минфин продал часть своих валютных резервов на сумму 390 млрд руб., а уровень ликвидности в банковской системе за месяц увеличился на 194 млрд руб. Ключевым источником поступления ликвидности в систему остался бюджет расширенного правительства (436 млрд руб.), еще 104 млрд руб. вернулось в нее за счет сокращения объема наличных денег в обращении. В то же время Банк России в мае стерилизовал 329 млрд руб. ликвидности.
Ставка однодневного валютного свопа к закрытию вчерашних торгов подскочила до 12.30%, но, поскольку к этому моменту Банк России уже ушел с рынка, возможностью валютного свопа с регулятором банки так и не воспользовались. Средневзвешенное значение ставки валютного свопа повысилось на 6 бп, до 11.14%. Спрос на однодневное репо также увеличился: в рамках данного инструмента банки заняли 253 млрд руб. против 75 млрд руб. днем раньше. Ставки денежного рынка торговались волатильно. Кривая NDF в ближней части сместилась вверх на 20 бп, в средней – на 10 бп. Среднесрочные и длинные ставки процентного свопа повысились на 10–12 бп. В то же время ставки кросс-валютного свопа поднялись лишь на 2–4 бп.
ОФЗ: покупателей нет. Вчерашние аукционы продемонстрировали почти полное отсутствие предельно нового спроса на ОФЗ. В обоих случаях сумма заявок оказалась меньше предложения, и даже на аукционе по размещению выпуска ОФЗ-26218, острую нехватку которого рынок испытывал в последнее время, она составила всего 10.2 млрд руб. При этом и в том и в другом случае, даже несмотря на предложенные премии, Минфин смог разместить менее половины предложенного объема (7.5 млрд руб. по выпуску ОФЗ-26218 и 4.5 млрд руб. – по ОФЗ-29006). Средневзвешенная доходность на аукционе ОФЗ-26218 составила 8.97% (+7 бп к уровню вторичного рынка), ОФЗ-29006 был размещен по средневзвешенной цене 105.60 (против 105.85 по рынку).
Сразу после объявления результатов первого аукциона рынок ушел в минус при активной «помощи» со стороны нерезидентов. Итоги второго аукциона лишь подлили масла в огонь. В результате к концу сессии доходности в среднем и дальнем сегментах кривой повысились на 10–12 бп, достигнув в дальней части отметки 9%. Котировки длинных бумаг снизились на 0.7 пп. Выпуски с плавающим купоном оказались более устойчивыми, закрывшись на уровнях предыдущего дня. Индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 понизился в цене на 0.1 пп, до 99.50.
Между тем вчера Банк России отчитался о своих операциях на рынке ОФЗ в апреле–мае. Согласно представленным данным, в апреле регулятор продал ОФЗ на сумму 60.7 млрд руб., а в мае – на 59.2 млрд руб. Погашения ОФЗ с начала года составили 31.9 млрд руб. Таким образом, по состоянию на 1 июня размер портфеля ЦБ сократился до 78.3 млрд руб. Как отмечается в пресс-релизе регулятора, продажа ОФЗ осуществляется в целях стерилизации притока ликвидности, связанного с финансированием дефицита федерального бюджета. Для нас, как, возможно, и для участников рынка, действия Банка России стали неожиданностью, учитывая произошедшее де-факто ухудшение конъюнктуры денежного рынка. В частности, ставка RUONIA, среднее значение которой в апреле составляло 10.7%, в мае выросла до 11.3%. В связи с этим мы расцениваем продажу ОФЗ регулятором как умеренно негативное событие для рынка. С другой стороны, портфель ОФЗ в распоряжении Банка России уже ощутимо сократился, и дальнейшие продажи (если они будут) будут иметь ограниченный эффект на рынок.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»