Из-за снижения цен на нефть и ослабления рубля рынок ОФЗ вчера также оказался под давлением. В роли продавцов в основном выступили иностранные игроки. По итогам сессии доходности в дальней части кривой выросли приблизительно на 10 бп, средний сегмент сместился вверх на 7−8 бп, тогда как доходности коротких бумаги прибавили лишь около 3 бп. Выпуск ОФЗ-26218 (YTM 8.74%) подешевел на 0.8 пп, среднесрочные выпуски потеряли в цене 0.2−0.3 пп. Между тем аукцион по размещению выпуска ОФЗ-29006 с плавающим купоном прошел более удачно, чем мы ожидали. Спрос составил почти 29 млрд руб., что позволило Минфину продать весь запланированный объем (10 млрд руб.) не только без дисконта, но даже с премией к вторичному рынку: средневзвешенная цена составила 105.6 пп против 105.2−105.3 пп в ходе утренних торгов. Другие выпуски с плавающим купоном, а также индексируемый на инфляцию ОФЗ-52001 закрылись практически без изменений. Вмененная инфляция повысилась на 5 бп, до 5.68%. Наклон кривой продолжил увеличиваться: спред на отрезке 2–10 лет достиг отметки −14 бп (+7 бп за день, +33 бп за неделю), а на отрезке 5–10 лет поднялся до −4 бп (+2 бп за день).
Денежный рынок: еще ниже. Однодневные ставки вчера продолжили снижаться. Средневзвешенная стоимость однодневного валютного свопа составила 8.82% (−37 бп), ставки репо по операциям с ОФЗ в среднем снизились на те же 37 бп, до 9.7% (а по отдельным выпускам даже сильнее). Ставка RUONIA во вторник составила около 10%. Мы полагаем, что снижение ставок вызвано не дефицитом долларовой ликвидности, а избытком рублей – вследствие излишнего объема заимствований в конце октября и притока ликвидности из бюджета в начале нового месяца. Что касается последнего, то, по данным Банка России, во вторник в систему поступило около 453 млрд руб. бюджетных средств. Это было частично компенсировано сокращением заимствований через операции постоянного действия с ЦБ. Тем не менее баланс средств на корсчетах остается достаточным для выполнения регуляторных нормативов, позволяя банкам размещать свободные резервы в инструменты денежного рынка. Благодаря этому ставки NDF, несмотря на ослабление рубля, вчера закрылись почти без изменений.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»