Денежный рынок: волатильность уменьшилась. Ситуация с ликвидностью в целом улучшилась – общий объем средств банков на корсчетах в ЦБ РФ вчера составил 1.7 трлн руб. (+200 млрд руб.). В результате банки вполне ожидаемо погасили львиную долю обязательств по операциям рефинансирования постоянного действия – объем привлечения с использованием однодневного репо с Банком России сократился с 249 млрд руб. до 28 млрд руб. Однако ставки денежного рынка снизились незначительно – в частности, средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа составила 11.06% (−10 бп), а закрытие и вовсе произошло на отметке 12.25%. Однако к этому времени Банк России уже ушел с рынка, и валютным свопом с ЦБ банки не воспользовались. По нашим оценкам, на отрезке с начала месяца расходы бюджета превышают доходы примерно на 380 млрд руб., что обеспечивает приток ликвидности в банковскую систему. Из-за ослабления рубля ставки NDF вчера немного выросли: 12-месячная закрылась на 9.75% (+7 бп), 3-месячная – на 10.37%.
ОФЗ: в небольшом минусе. Вслед за коррекцией курса рубля и цен на нефть рынок ОФЗ открылся вчера небольшим снижением. Позднее нефть частично отыграла потери, что оказало поддержку и российскому долговому рынку. Тем не менее по итогам торгов доходности в дальней части кривой повысились на 5 бп, а в средней – примерно на 8 бп. Выпуск ОФЗ-26218 (YTM 8.9%) подешевел на 0.4 пп. Одной из причин этого послужил довольно низкий спрос на аукционах Минфина. Так, сумма заявок на ОФЗ-26207 составила лишь 22 млрд руб., и чтобы разместить весь запланированный объем (12.8 млрд руб.), Минфину пришлось предложить инвесторам скидку в 0.25 пп к цене вторичного рынка: минимальная цена на аукционе составила 96.25 пп против 96.55 пп по рынку на середину дня. Спрос на ОФЗ-24018 с плавающим купоном был еще ниже – объем заявок составил 17.8 млрд руб. против предложенных 12.0 млрд руб. В итоге Минфин разместил облигаций всего на 9.4 млрд руб. по цене отсечения 102.25 пп (на 0.1 пп ниже уровня вторичного рынка). В среднем соотношение спроса и предложения на аукционах ОФЗ в мае составляет около 2.2x против 2.5–2.7x в марте–апреле. Публикация протокола последнего заседания Комитета ФРС США по операциям на открытом рынке усилила ожидания инвесторов относительно повышения ставки по федеральным фондам, что привело к ухудшению глобального аппетита к риску вчера вечером. В связи с этим начало сегодняшних торгов, как мы полагаем, скорее всего, также будет слабым.
Максим Коровин и Татьяна Чернявская, аналитики «ВТБ Капитал»