Во вторник ОФЗ продолжили дешеветь на фоне нестабильной ситуации на сырьевых площадках, которая сказывается на ослаблении курса рубля, создавая дополнительные инфляционные риски. Так, вчера в доходности средний участок вырос на 25-35 б.п. до 10,45-10,55%, в длине – на 20-25 б.п. до 10,25%. При этом риски паритета доходностей ОФЗ с ключевой ставкой по-прежнему высоки.
Вчера Росстат подтвердил оценку инфляции за 2015 г.на уровне 12,9%, в декабре она составила 0,8% против 0,8% в ноябре и 0,7% в октябре. В целом, данная цифра совпала с ранее озвученным прогнозам ЦБ по инфляции, впрочем, инфляционные ожидания населения на фоне продолжающейся девальвации рубля остаются повышенными, что вкупе с ухудшением ситуации на глобальных площадках делает возможность снижения ключевой ставки ЦБ в конце января маловероятной.
Сегодня Минфин проводит первый в этом году аукцион – инвесторам будут предложены два выпуска: 2-летний выпуск ОФЗ 24018 с плавающим купоном на 10 млрд руб., а также 4-летние ОФЗ 26214 с фиксированным купоном на 7,8 млрд руб.
Котировки ОФЗ 26214 находятся на уровне 86,5/86,85 (YTM 10,58% / 10,46% годовых): на наш взгляд, на фоне роста неопределенности относительно сроков возобновления цикла снижения ставки Банком России покупать ОФЗ по текущим ценам остается рискованно; не исключаем продолжения коррекции доходности ближе к 11% годовых.
Котировки короткого флоутера ОФЗ 24018 на уровне 101,6/101,78 близки к нашей оценки (101,2), в результате чего рекомендуем «держать» бумаги в рамках долгосрочной стратегии buy&hold.
Сегодня в фокусе игроков рынка ОФЗ аукционы Минфина.
Александр Полютов, Дмитрий Грицкевич