Во вторник ОФЗ перешли к консолидации после активного роста на прошлой неделе на фоне проявившего слабость рубля и подешевевшей нефти. Средний участок кривой гособлигаций в доходности находится вблизи 10,15-10,2%, в длине –10,1%. Таким образом, доходность ОФЗ по-прежнему сохраняется ниже ключевой ставки ЦБ на 80-90 б.п., закладываясь на понижение ставки регулятором уже на предстоящем заседании 30 октября. На наш взгляд, инвесторы переоценивают масштаб снижения ключевой ставки до конца года, фактически закладывая ожидания на уровне 100 б.п. Мы сохраняем наши ожидания снижения ставки на 50 б.п. до 10,5% до конца года (на декабрьском заседании). Эффект высокой базы инфляции прошлого года позволит ЦБ снизить ставку до 9% к апрелю следующего года и до 8,5% -к концу 2016 г.
Сегодня Минфин предложит рынку на аукционах 3-летний флоутер ОФЗ 24018 на 12,5 млрд руб. и 5-летний выпуск ОФЗ 26214 также на 12,5 млрд руб.Несмотря на сохранение среднесрочной цели по доходности ОФЗ-ПД на уровне 9,0%-9,5% годовых в I квартале 2016 г., локально рынок ОФЗ выглядит перекупленным –рекомендуем участвовать в размещении лишь в рамках спекулятивного объема. Флоутер ОФЗ 24018 торгуется на уровне 101,67/101,83; последнее размещение бумаги прошло в середине сентября по 101,64. После сильного ралли в ОФЗ-ПД рекомендуем частично переаллоцировать позицию в короткий флоутер(см. наш комментарий к аукционам Минфина от 20.10.2015 г.).
Вчера из СМИ со ссылкой на источники стало известно, что ММК (MAGN) отменил сбор заявок на облигации 20-й серии объемом 5 млрд руб. на неопределенный срок (было запланировано на сегодня). Вероятно, компания решила повременить и дождаться заседания ЦБ по ставке 30 октября.
Сегодня внимание игроков будет на аукционах Минфина, что может определить дальнейший ход торгов.