Международный инвестиционный банк (МИБ) планирует 17 ноября сформировать книгу заявок инвесторов на новый выпуск облигаций серии 04 объемом 5 млрд рублей. Индикативный диапазон ставки купона объявлен в диапазоне 11,8-12,0% годовых, что соответствует эффективной доходности 12,15-12,36% коферте через 2 года. Организаторы размещения: Росбанк и Совкомбанк. Выпуск удовлетворяет требованиям для включения в ломбардный список ЦБРФ. Кроме того, облигации МИБа разрешены к размещению средств пенсионных накоплений НПФ и государственной управляющей компании.
МИБ интересен наличием 2-х рейтингов инвестиционной категории, что обусловлено наднациональным статусом банка и хорошей обеспеченностью собственным капиталом. Банк является международной межгосударственной организацией, что предусматривает безналоговый статус, специальный режим банковского регулирования, а также поддержку государственных органов стран-членов. Капитал банка сформирован за счет вклада средств следующих стран: Болгария, Венгрия, Вьетнам, Куба, Монголия, Россия, Румыния, Словакия, Чехия.
Собственный капитал МИБ на 30 июня составил 399,5 млн евро, что формировало 57% от валюты баланса Банка, по данным консолидированной МСФО-отчетности. Норматив достаточности капитала 1-го уровня (в соответствии с Базель-II) равен 61,8%.
Ликвидная позиция МИБ, учитывая значительный объем собственных средств в источниках фондирования, находится на комфортном уровне. Активы со сроком погашения менее 1 года превышали обязательства МИБ аналогичной срочности на 78,4 млн евро (по данным МСФО за 6м2015 г.). Подушку ликвидности формируют денежные средства, депозиты в банках и портфель ценных бумаг, которую МИБ оценивает в 93,4 млн евро.
Основные направления деятельности МИБ – поддержка малого и среднего бизнеса в странах-членах и участие в финансировании социально значимых инфраструктурных проектов. В соответствии с обновленной стратегий МИБ значительная часть финансирования предоставляется не напрямую заемщикам, а через банки-партнеры. В качестве своих ключевых контрагентов МИБ рассматривает национальные институты развития, экспортно-импортные банки и агентства, международные финансовые организации и банки развития. Данная стратегия при отсутствии залогов обеспечила нулевой уровень просрочки по долгосрочным кредитам банкам, предоставленным для финансирования МСБ в 2014 г. и за 6м2015 г.
В то же время по корпоративному кредитному портфелю в 2014–2015 гг. происходит снижения качества обслуживания долга. Совокупный объем кредитов, по которым просрочена основная сумма долга и/или проценты на 30 июня вырос до 14,8 млн евро (11,7% от кредитного портфеля), в то время как на начало года данный показатель составлял 8,1 млн евро (7,2% от кредитного портфеля). Хотя просроченная задолженность и зарезервирована лишь наполовину, МИБ в состоянии абсорбировать данные потери за счет имеющегося запаса капитала при относительно небольшой доле корпоративного кредитного портфеля в активах (всего 18%).
Чистая прибыль МИБ за 6 месяцев 2015 г. составила 1,2 млн евро (-54% г/г). Негативное влияние на финансовые результаты оказал рост процентных расходов. Кроме того в будущем МИБ может понести потери от списания незарезервированных кредитов, по которым допущена просрочка (сумма данных кредитов на 30 июня составила 7,6 млн евро).
Среди ключевых рисков мы выделяем относительно небольшие масштабы бизнеса (активы МИБ на 30 июня составляли сумму эквивалентную 43 млрд руб.), ограниченные возможности по наращиванию ресурсной базыи высокую зависимость от долгового рынка. Выпущенные долговые ценные бумаги на 1 июля уже формировали 46% от совокупных обязательств Банка.
Позиционирование нового займа. В настоящее время в обращении находится 3 рублевых выпуска облигаций МИБ номинальным объемом 9 млрд руб. По займу серии 01 эмитент прошел оферту 30 октября. Ставка купона в размере 11,7% на период до следующей оферты через 2 года не заинтересовала большинство держателей. К погашению в рамках оферты было предъявлено бумаг на 1,5 млрд руб., что составляет 75,5% от объема займа в обращении. Выпуск серии 03, имеющий дюрацию 1,4 года (оферта 30.05.2017 г.) и ставку купона 12%, торгуется ниже номинала. Учитывая доходность обращающихся выпусков МИБ на вторичном рынке,прайсинг нового займа серии 04 выглядит не столь интересно.Если рыночная конъюнктура к 17 ноября не улучшится кардинальным образом, то отсутствие премии к вторичному рынку может ограничить интерес к размещению МИБ.
