Присоединяйтесь к 750 тыс. инвесторам и копируйте акции из портфелей миллиардеров.Зарегистрироваться

Еженедельная аналитика по облигациям

Опубликовано 16.05.2016, 16:40

Российский долговой рынок на прошлой неделе в очередной раз показал свой «стальной характер»: легкая слабость во вторник быстро сменилась позитивными настроениями, и закрывали мы неделю уже на совсем позитивной ноте. Отскок нефти вверх явно способствовал восстановлению котировок российских бумаг. Россия-43 в ходе торгов в четверг достигала уровня в 112% от номинала (по всей видимости, на спешном закрытии коротких позиций), но даже пятничное закрытие на 1,5 п.п. ниже локальных максимумов (110,5%) не дает поводов для волнения: дефицит ценных бумаг по-прежнему огромен, полное отсутствие первичного рынка – все это поддерживает высокий спрос на российские активы.

Учитывая, что сегодня утром нефть открылась выше 48 долл. за баррель, есть все основания ожидать сохранения стабильного спроса на российский риск. Уровень 110,5% от номинала по России-43 не означает, что бумага дорогая. Ее спред к US Treasuries составляет 320 б.п., что, пусть и является годовым минимумом, намного выше среднего уровня 2014 года (250 б.п.).

В корпоративном секторе также наблюдается повышенный спрос и фактически полное отсутствие ликвидности на стороне предложения. Таким образом, по рынку еврооблигаций общая рекомендация прежняя: использовать любую слабость для увеличения позиций, а также по возможности удержание ранее сформированных позиций. Дефицит бумаг никуда не денется, а растущая нефть наряду с профицитом ликвидности в российской банковской системе обуславливают сохранение значительного спроса на российские бонды.

Рынок рублевых бондов в целом вторил валютным инструментам. Выпуск ОФЗ 26212 установил очередной рекорд – доходность опускалась ниже 8,8% годовых. Мы ждали такого движения, но чуть позже. Более того, подавляющее большинство инвесторов сходятся во мнении, что движение доходностей ОФЗ было слишком быстрым: то, что должны были «сделать» за год, «сделали» за пять месяцев. На этом фоне мы несколько сокращаем позиции в длинных ОФЗ, отдавая предпочтение корпоративным инструментам. При этом какую-то часть длинных ОФЗ в портфеле мы все же оставляем, но в случае очередного снижения доходности, скорее всего, будем ее сокращать. Корпоративные же бумаги, по всей видимости, будут обеспечивать инвесторам более привлекательное соотношение риск/доходность по сравнению с госбумагами. По крайней мере, волатильность корпоративных облигаций точно будет ниже, учитывая, что уровень присутствия в них нерезидентов крайне незначительный. Общая рекомендация по рынку рублевых облигаций – покупать длинные (от трех лет) качественные корпоративные бумаги.

Алексей Губин, аналитик УК «Альфа-Капитал»

Последние комментарии по инструменту

Загрузка следующей статьи…
Установите наши приложения
Предупреждение о риске: Торговля финансовыми инструментами и (или) криптовалютами сопряжена с высокими рисками, включая риск потери части или всей суммы инвестиций, поэтому подходит не всем инвесторам. Цены на криптовалюты чрезвычайно волатильны и могут изменяться под действием внешних факторов, таких как финансовые новости, законодательные решения или политические события. Маржинальная торговля приводит к повышению финансовых рисков.
Прежде чем принимать решение о совершении сделки с финансовым инструментом или криптовалютами, вы должны получить полную информацию о рисках и затратах, связанных с торговлей на финансовых рынках, правильно оценить цели инвестирования, свой опыт и допустимый уровень риска, а при необходимости обратиться за профессиональной консультацией.
Fusion Media напоминает, что информация, представленная на этом веб-сайте, не всегда актуальна или точна. Данные и цены на веб-сайте могут быть указаны не официальными представителями рынка или биржи, а рядовыми участниками. Это означает, что цены бывают неточны и могут отличаться от фактических цен на соответствующем рынке, а следовательно, носят ориентировочный характер и не подходят для использования в целях торговли. Fusion Media и любой поставщик данных, содержащихся на этом веб-сайте, отказываются от ответственности за любые потери или убытки, понесенные в результате осуществления торговых сделок, совершенных с оглядкой на указанную информацию.
При отсутствии явно выраженного предварительного письменного согласия компании Fusion Media и (или) поставщика данных запрещено использовать, хранить, воспроизводить, отображать, изменять, передавать или распространять данные, содержащиеся на этом веб-сайте. Все права на интеллектуальную собственность сохраняются за поставщиками и (или) биржей, которые предоставили указанные данные.
Fusion Media может получать вознаграждение от рекламодателей, упоминаемых на веб-сайте, в случае, если вы перейдете на сайт рекламодателя, свяжитесь с ним или иным образом отреагируете на рекламное объявление.
Английская версия данного соглашения является основной версией в случае, если информация на русском и английском языке не совпадают.