С момента Brexit прошло всего пять торговых дней, но большинство рисковых активов торгуется уже выше уровней до референдума. Индекс S&P 500 вновь закрепился выше 2100 пунктов, FTSE 100 за неделю вырос более чем на 10%, развивающиеся рынки акций в среднем прибавили по 3%. Такой спрос можно объяснить действиями центральных банков: Банк Англии и ЕЦБ практически сразу заявили о планах расширить стимулирующие программы и предоставить в случае необходимости ликвидность банкам в любой валюте.
Brexit заставил рынки поверить в то, что низкие ставки в развитых странах будут сохраняться еще долго – даже вероятность повышения ставки ФРС до конца этого года сейчас оценивается рынком не более 30%. На этом фоне реакция рынка выглядит адекватной: ультранизкие ставки заставляют инвесторов искать инструменты с более высокой доходностью и покупать более длинные инструменты. Если ожидания рынка относительно ставок не поменяются в ближайшее время, мы будем видеть покупки в качественных длинных облигациях, американских и европейских акциях и в облигациях развивающихся стран.
В наших фондах мы делаем ставку на сохранение спроса на рублевые активы, продолжая держать качественные ликвидные инструменты и точечные идеи из «второго эшелона». Но в то же время небольшую долю мы держим в иностранных ценных бумагах с целью диверсификации. Хороший пример – европейские экспортеры, которые выигрывают как от ослабления евро, так и от сохранения околонулевых ставок.
Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал»