Результат референдума в Великобритании стал неожиданностью для рынка. После убийства парламентария Джо Кокс неделей ранее портфели инвесторов позиционировались под сценарий сохранения Британии в составе ЕС, поэтому первой реакцией рынка на Brexit стала волна распродаж в рисковых активах. Первая волна, впрочем, была непродолжительной и мало похожей на настоящую панику. Да, новость для рынка была негативной, но явно не «смертельной»: коррекция, похоже, не привела к массированному закрытию плечевых позиций, урезанию лимитов и не сформировала достаточных условий для самоподдерживающегося движения.
Поэтому мы и не ждем, что коррекция на рынках будет затяжной, и рассматриваем ее как хорошую возможность купить активы по привлекательным ценам. Кроме этого есть еще ряд вещей, на которые рынку еще предстоит обратить внимание.
Во-первых, для того чтобы воплотить в жизнь результаты референдума, потребуется более двух лет, в течение которых могут продолжаться переговоры между ЕС и Британией. Не исключено, что сторонам удастся прийти к соглашению, которое устроит обе стороны. Во-вторых, негативные последствия от Brexit пока очевидны лишь для Евросоюза, так как могут возрасти изоляционистские настроения в других странах. Развивающиеся рынки и рынок США, наоборот, могут оказаться в выигрыше, так как будут рассматриваться как «тихая гавань». Они же, кстати, все еще предлагают привлекательные уровни доходностей. В-третьих, изменились ожидания рынка относительно монетарной политики США. Если до Brexit рынок закладывал в цены 30% вероятность повышения ставки на одном из ближайших пяти заседаний, то после рынок начал оценивать вероятность снижения ставки выше, чем вероятность ее повышения. Это будет способствовать снижению доходностей казначейских облигаций США и рост у спроса на рисковые активы.
В портфелях наших фондов мы будем использовать текущую коррекцию для наращивания позиций в рисковых активах. Мы планируем увеличить долю американских акций, а также рассматриваем возможность точечных покупок немецких бумаг, из числа крупных компаний-экспортеров.
Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал»