За последние две недели спрос на рисковые активы несколько снизился на фоне публикации последней стенограммы заседания ФРС, из которой можно сделать вывод, что ФРС оценивает вероятность повышения ставки на одном из ближайших заседаний выше, чем фондовый рынок. Это привело к укреплению доллара практически ко всем валютам, а также коррекции на рынках активов. Например, индекс акций развивающихся стран MSCI EM опустился на 1,57%, S&P 500 продолжил, пусть и с откатами, постепенно двигаться вниз, чуть ниже пошла нефть, а также многие другие сырьевые товары.
Заявление ряда членов комитета по открытым рынкам ФРС США о том, что регулятор рассматривает возможность поднять ставку 2–3 раза в этом году, побудили инвесторов корректировать свои модели, так как раньше рынок ожидал не более одного повышения. При этом никуда не делось ощущение, что момент для повышения ставки уже упущен: экономика США находится в завершающей стадии роста, признаки этого – падение прибыли в корпоративном секторе и рост вклада от потребления в темп роста экономики. Но есть вероятность того, что ФРС выйдет за рамки стандартной модели, так как фактически сейчас регулятор должен бездействовать, сохраняя ставки на околонулевом уровне. Позволить себе ФРС этого не может, в том числе и по политическим причинам. И это один из главных рисков для рынка.
Если ставка будет повышена в ближайшие месяцы, то, вероятно, мы увидим сильную волну коррекции во всех классах рисковых активов, поэтому сейчас тактически мы отдаем предпочтение более консервативным инструментам. Но коррекция создаст хороший момент для покупок на более длинный горизонт.
Хорошей идеей нам сейчас кажется покупка российских ценных бумаг, особенно на фоне последних макроданных, в частности динамики ВВП в I квартале и промышленного производства в апреле этого года, оказавшихся существенно лучше прогнозов.
Андрей Шенк, аналитик УК «Альфа-Капитал»