Европейский центробанк запустил агрессивную программу по покупке облигаций – количественное смягчение. В минувший четверг ЕЦБ объявил о своем намерении влить более 1 трлн евро в финансовую систему еврозоны, выкупая государственный и частный долг на сумму в 60 млрд евро в месяц. Покупки начнутся в марте этого года и завершатся в сентябре 2016 г., однако регулятор сохранил за собой гибкость, добавив, что программа будет действовать до достижения «стабильной инфляции».
Суть количественного смягчения заключается в следующем: центральный банк проводит электронную эмиссию денег, чтобы выкупить активы у финансовых институтов. В результате ЦБ получает облигации, а коммерческие банки – деньги, которые они могут использовать для предоставления кредитов потребителям и бизнесу. Такая политика обычно способствует ослаблению курса национальной валюты, что стимулирует экспорт и экономику в целом.
Курс евро уже опустился до многолетних минимумов против основных валют. Хотя почти все были уверенны в том, что ЕЦБ объявит QE, и этот сценарий был во многом учтен в курсе евро, сам размер программы и тот факт, что ее срок жестко не ограничен, спровоцировал распродажи единой валюты. Мы ждем постепенного снижения валюты в среднесрочном периоде: пока нет оснований предполагать, что евро достиг минимума – большинство экспертов и аналитиков полагают, что евро/доллар взял курс на паритет. Между тем, в предстоящие месяцы спад, скорее всего, замедлится и будет происходить неравномерно: возможны значимые коррекции вверх в случае, если ФРС не будет спешить с повышением ставок.
Пока не ясно, как долго продлится европейское QE и насколько оно будет эффективным в плане борьбы с дефляцией. Пример Великобритании и Японии показывает, что количественное смягчение не помогло избежать спада цен.